لقد كانت عطلة نهاية أسبوع أخرى من الأخبار التي تغمر الرأس ، لكننا لسنا أقرب إلى معرفة ما ينبغي أن يكون المستوى الصحيح للأسهم. والخبر السار هو أنه على الرغم من أن الرئيس دونالد ترامب لديه عتبة ألم أعلى من الفكر معظمها ، إلا أن هناك عتبة ألم ، وإعفاء التعريفة الجمركية في صناعة الإلكترونيات يعني أن انهيار الأرباح التقنية أقل احتمالًا. والخبر السيئ هو أن السياسة التجارية تعتمد الآن تمامًا على المفاوضات اليومية وتقلبات المزاج ، مما يجعل من الصعب للغاية الجدال في أي نوع من التجمعات الجادة ، ولا تختفي الاهتمام. انخفاض الرؤية في الأرباح 2025 كما هو الحال بالنسبة للأرباح ، لا يوجد إجماع على أهم المحددتين لأسعار الأسهم: مستوى الدولار الفعلي لنمو الأرباح لعام 2025 ، وما يجب أن يكون عليه المضاعف الصحيح ، وهو مقدار ما سيكون المستثمر على استعداد لدفع ثمن دفق الأرباح المستقبلي. يبلغ مستوى نمو الأرباح لعام 2025 الآن 267 دولارًا أو يصل إلى 10 ٪ تقريبًا ، ولكن هناك ثقة ضئيلة في هذا الإسقاط. اعتمادًا على من تسأل ، يمكن أن يكون في مكان ما بين هذا المستوى و 242 دولارًا ، وهو ليس نموًا على الإطلاق في الأرباح ، أو يمكن أن يقل بقدر 20 ٪ ، وهو ما سيكون انخفاضًا في الركود للأرباح. S&P 500 2025: ما هو مستوى الأرباح الصحيح؟ 267 دولارًا: بزيادة 10 ٪ (إجماع حالي) 242 دولارًا: بنسبة 0 ٪ $ 193: انخفاض 20 ٪ (تراجع الركود) المصدر: قد يبدو انخفاض 20 ٪ في الأرباح متطرفًا ، وعلى الرغم من أنه غير عادي ، إلا أنه لم يكن غير مسبوق. كانت هناك أربع مناسبات في السنوات الـ 25 الماضية حيث كانت الأرباح لهذا العام أقل بنسبة 20 ٪ من التقدير في بداية العام: 2001 و 2008 و 2009 و 2020 ، وفقًا لـ FactSet. إنها نفس المشكلة مع المضاعفات. انخفضت المضاعفات الحالية البالغة 19 لعام 2025 من الأرباح من 21 شهرًا أو نحو ذلك ، ولكن عادةً ما يتم تقديم مضاعفات أعلى من 17 عندما يتوسع الاقتصاد ، وهذا لا يحدث. إذن ما هو المضاعف الصحيح؟ اعتمادًا على من تسأل ، يمكن أن يكون في أي مكان من 17 ، وهو متوسط تاريخي متعدد ، إلى 14 ، وهو متعددة من التعددية. S&P 500 2025: ما هو المضاعف الصحيح؟ 19: الحالي المتعدد 17: المتوسط التاريخي 14: الركود المتعدد المصدر: LSEG مزيج ومطابقة تقدير أرباح الدولار الفعلي مع المضاعفات ، ويمكنك الحصول على تباين هائل في المكان الذي يجب أن يكون فيه S&P 500. هل أنت متفائل أم متشائم؟ في سيناريو متفائل ، يمكنك أن تفترض أن غالبية الرسوم الجمركية تختفي ، والوضع الراهن يسود ويتجنب الولايات المتحدة الركود ، وعندها ربما ترتفع 10 ٪ ويمكن أن تعمل مضاعفات 19 (الإجماع الحالي). إن السيناريو “الأكثر واقعية” ولكنه لا يزال متفائلاً هو أن التعريفة الجمركية من نوع ما لا تزال قائمة ، ترتفع الأرباح بنسبة 5 ٪ فقط (نصف ما هو متوقع) ، وسوف يتعاقد المتعددة إلى 18 من 19. وهذا يصل لك إلى 4572 ، لا يزال أقل من 800 نقطة أقل من المستوى الحالي. السعر الصحيح لـ S&P 500: السيناريو المتفائل الحالي: الأرباح بنسبة 10 ٪ ، متعددة 19: 5،363 الأرباح: بزيادة 5 ٪ (254 دولارًا) ، 18: 4،572 ، من السهل أن تصبح أكثر تشاؤماً من هنا. افترض نموًا في الأرباح (242 دولارًا) بمضاعف متوسط تاريخي قدره 17 ، وستحصل على 4114 ، أي حوالي 23 ٪ أقل من إغلاق يوم الجمعة. إذا انخفضت الأرباح بنسبة 10 ٪ (218 دولارًا) ، فأنت في 3،706. إذا انخفض 20 ٪ ، فأنت في نطاق 3200. السعر الصحيح لـ S&P 500: السيناريو المتشائم الحالي: الأرباح بنسبة 10 ٪ ، متعددة 19: 5،363 أرباح بنسبة 0 ٪ ، متعددة 17: 4،114 ربحية بنسبة 10 ٪ ، متعددة 17: 3،706 ربحية بنسبة 20 ٪ ، و 17: 3،281 هذا هو السبب في أن السوق يمتد يوميًا. هذا هو السبب في أنك تحصل على هذا النوع من تقلبات الأسعار اليومية في الأيام السبعة الماضية: الجمعة: بنسبة 1.8 ٪ الخميس: انخفاض 3.5 ٪ الأربعاء: بزيادة 9.5 ٪ يوم الثلاثاء: انخفاض 1.6 ٪ الاثنين: انخفاض 0.2 ٪ الجمعة: انخفاض 6.0 ٪ الخميس: انخفاض 4.8 ٪ لا يمكن لأحد أن يكتشف المستوى الصحيح.
