القليل من البنوك المركزية ، إن وجدت ، لديها أكثر جنونًا من بنك الصين الشعبي.
عندما دخل الحاكم بان غونغشنغ هذا الفوضى في السنوات الأكثر فوضى ، كانت أولويته الأعلى تدعم النمو الاقتصادي حيث عمل بكين على معالجة أزمة الممتلكات التي كانت تغذي الانكماش.
مع تتكشف النصف الثاني من عام 2025 ، يواجه PBOC من PAN تعريفة أمريكية أعلى من المتوقعين حتى المتشائمين ، وشبح الركود من الولايات المتحدة إلى اليابان والآن تعارضًا صريحًا في الشرق الأوسط الذي يمكن أن يرسل أسعار النفط وارتفاع عائدات السندات الأمريكية.
أرسلت Mini-Crash في سوق السندات الحكومية الأمريكية في أبريل طريق Srockwaves Asia. جنبا إلى جنب مع فريق بان ، اضطر المصرفيون المركزي من طوكيو إلى جاكرتا إلى اتخاذ تدابير مراوغة. كما انقضت ما يسمى “بوند بوند بوند” ، كانت الأسواق في كل مكان فجأة في طريق الأذى.
في 20 مايو ، شهدت وزارة المالية اليابانية أضعف الطلب على سندات مدتها 20 عامًا في المزاد منذ عام 2012. وكان “الذيل” ، أو تلك الفجوة بين الأسعار المتوسطة والأقل قبولًا ، الأوسع منذ عام 1987.
إن الفوضى التعريفية وراء هذه الفشل في السوق تعقد سنة بنك كوريا أيضًا. تمامًا مثل اليابان ، تقلص الاقتصاد الكوري بنسبة 0.2 ٪ على أساس سنوي في الربع الأول. مع تعريفة ترامب التي تعرّض التضخم ، يواجه حاكم بوك ري تشانغ يونغ الآن مخاطر تصاعدية أيضًا.
ومع ذلك ، من الصعب على أقرانهم منافسة العام الذي يمتلكه PBOC. يوم الجمعة ، ستقرر بان ما إذا كان سيتم تخفيض أسعار القرض الواحدة وخمس سنوات.
على المدى القصير ، إنها معضلة لا يزال المستهلكون الصينيون على استعداد بشكل مدهش لفتح محافظهم. قفزت مبيعات التجزئة في الصين في شهر مايو بنسبة 6.4 ٪ عن العام السابق ، وهي أسرع وتيرة منذ أواخر عام 2023. من الواضح أن برامج الدعم الحكومي ترفع الاستهلاك. الآن ، على الأقل.
أشار Linghui Fu ، المتحدث الرسمي باسم المكتب الوطني للإحصاء ، إلى مخطط التجارة في بكين للسلع الاستهلاكية. وقال فو: “إن إطلاق خطة عمل لتعزيز تجديد المعدات على نطاق واسع وتبادل السلع الاستهلاكية قد عزز استهلاك المبيعات والخدمات ، والتي دعمت بقوة الاقتصاد”.
وقال الاقتصادي Zhiwei Zhang في Pinpoint Asset Management “إن صعود مبيعات التجزئة” كان مفاجأة “. يحذر تشانغ من أنه مع استمرار انخفاض أسعار العقارات ، فإن توقعات المعنويات الاستهلاكية ليست رائعة.
ومع ذلك ، فإن الرياح المعاكسة كثيرة. انخفض الناتج الصناعي في الصين بنسبة 5.8 ٪ على أساس سنوي في مايو. ارتفع استثمار الأصول الثابتة بنسبة 3.7 ٪ فقط حتى الآن ، وأضعف من الاقتصاديين المتوقعين.
الاحتمالات هي أن PBOC’s PBOC ستتعرض لضغوط متزايدة من حكومة الرئيس شي جين بينغ لإضافة المزيد من السيولة إلى الاقتصاد.
وكتب خبراء الاقتصاد في جولدمان ساكس في مذكرة: “بالنظر إلى ضعف الممتلكات المطول ، وزيادة إجهاد سوق العمل وعدم الاستدامة في التحميل الأمامي للتصدير ، نتوقع تدابير إضافية لتخفيف السياسة في النصف الثاني من العام”.
“على الرغم من أننا نحذر من أن الإلحاح للحوافز الكبيرة في المدى القريب يبدو أقل بالنظر إلى أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي على أساس سنوي يتجاوز 5 ٪ في الشوط الأول.”
النصف الثاني يصعب قياسه. لا يمكن لأحد أن يقول ، على سبيل المثال ، إذا كانت ضريبة ترامب في الصين – الآن 30 ٪ – قد تكون 10 ٪ بعد شهرين من الآن أو 100 ٪. أو ما إذا كانت ضريبة السيارات بنسبة 25 ٪ من ترامب ستكون قريبًا بنسبة 50 ٪ أو صفر. الشيء نفسه مع رسومه على الصلب والألمنيوم ، حالة التعريفات “المتبادلة” أو معدل “أحادي الجانب” القادمة.
في اقتصاد غير متوازن ، يحركه التصدير يعاني من انخفاض الأسعار ، فإن عدم اليقين هذا يجعل من المستحيل تقريبًا على الشركات الصينية التخطيط والاستراتيجية خلال الأشهر الخمسة والنصف الماضية. مثل هذا عدم اليقين عبر اقتصاد 1.4 مليار شخص هو كيفية حدوث الركود.
تحدي بان أكبر من ذلك. إنه على الخطوط الأمامية لتهديدات ترامب لإطلاق النار على كرسي تغذية جيروم باول. وينطبق الشيء نفسه على رغبة ترامب في كثير من الأحيان في التعبير عن الدولار الأضعف. والصدفة على كابيتول هيل على التخفيضات الضريبية العملاقة في الميزانية.
إن خطوة 16 مايو من قبل خدمة Moody’s Investors لإلغاء تصنيف AAA الأخير في واشنطن تضيء أكثر شدة على ديون الولايات المتحدة الوطنية البالغة 37 تريليون دولار.
جادل المحللون في موديز بأن “الإدارات والكونغرس الأمريكية المتتالية قد فشلت في الاتفاق على تدابير عكس اتجاه العجز المالي السنوي الكبير وتكاليف الفوائد المتزايدة. لا نعتقد أن التخفيضات المادية متعددة السنوات في الإنفاق الإلزامي والعجز سوف ينتج عن المقترحات المالية الحالية قيد النظر.”
لم تعد الصين أكبر حامل للأوراق المالية الأمريكية. هذا الشرف المشكوك فيه هو كل اليابان ، التي تمسك بمبلغ 1.1 تريليون دولار من ديون واشنطن. ومع ذلك ، فإن آسيا وما يقرب من 3 تريليونات دولار من الخزانة هي بشكل فريد على الخطوط الأمامية لأي محاولة ترامب لهندسة سعر صرف أكثر فائدة.
الشيء الوحيد الأكثر خطورة من الدولار الهارب الذي يجذب حصة الأسد من رأس المال العالمي هو أسواق متزعزعة للاستقرار في كل مكان.
وقال الخبير الاقتصادي ستيف كوكران في Moody’s Analytics: “من المرجح أن يعود البنك المركزي إلى وضع الانتظار والرؤية بينما تحاول الولايات المتحدة والصين صياغة اتفاقية التجارة”.
يلاحظ كارلوس كازانوفا ، الخبير الاقتصادي في Union Bancaire Privée ، أن “الاقتصاد لا يزال يواجه الرياح المعاكسة الهيكلية ، في حين أن وقف إطلاق النار في الولايات المتحدة الصين لا يزال هشًا بشكل استثنائي”.
منذ أن يتحدث جنيف في منتصف مايو ، فرض ترامب تدابير تؤثر على الطلاب الصينيين وهدد بمضاعفة التعريفة الجمركية الفولاذية والألومنيوم إلى 50 ٪. وقال كازانوفا: “من المحتمل أن هناك حاجة إلى دعم إضافي لمنع التباطؤ الحاد”.
ومع ذلك ، كان بان حذرًا إلى حد ما حول التخفيضات في الأسعار. أحد أسباب عدم خفض المعدلات بشكل أسرع: الرغبة في الحفاظ على التقدم الذي أحرزته بكين في تخفيض النظام المالي في السنوات الأخيرة. يقلق فريق بان من أن خفض معدلات قد يحفز قرارات الإقراض والاقتراض السيئ.
آخر: قد يؤدي اليوان الأضعف إلى التقصير بين مطوري العقارات لأنهم يجدون صعوبة في سداد المدفوعات على الديون الخارجية. بالفعل ، يحتفظ المستثمرون العالميون بتبويب علامات وثيقة حول مشاكل السيولة في China Vanke.
وضع تدويل يوان في الخطر هو مصدر قلق آخر. منذ ما يقرب من عقد من الزمان ، تعمل حكومة شي على زيادة استخدام اليوان في التجارة والتمويل. صعد بكين تعاونًا مع البريكس-البرازيل وروسيا والهند والصين وجنوب إفريقيا-والدول الجنوبية العالمية للابتعاد عن النظام العالمي المتمحور حول الدولار.
إن العودة إلى السياسات المتوسطة في الماضي في الماضي قد تنزع الأموال الدولية. كما قد تؤذي فرص اليوان في تأمين حالة العملة الاحتياطية.
قد يكون لليوان الأضعف اليابان وكوريا الجنوبية وغيرها من الاقتصادات الآسيوية التي تفكر في أن لديهم غلافًا سياسيًا أخضرًا ، لتدخل أسعار الصرف. قد يؤدي ذلك إلى عودة سباق فوضوي إلى الأسفل في أسواق العملات. لن يمر هذا دون أن يلاحظه أحد من قبل البيت الأبيض ترامب ، الذي يهدد أكبر حرب تجارية في تاريخ العالم.
يتغذى عامل ترامب في Wildcard رقم 3: حيث قد تترك التوترات التجارية الاقتصاد العالمي بحلول نهاية عام 2025. هذا هو أقل توقعات السياسة التي يمكن التنبؤ بها. ترامب ، بعد كل شيء ، يواصل تغيير رأيه حول اتجاه التعريفات. في يوم من الأيام ، إنهم قادمون. في اليوم التالي ، يقول ترامب إنه يأمل ألا تكون الضرائب على البضائع الصينية ضرورية.
والأسوأ من ذلك ، ربما ، مخاوف من أن ترامب قد يخبر الاقتصاد الأمريكي بنشاط. يقول مارك زاندي ، كبير الاقتصاديين في Moody Analytics: “يمكننا أن نتحدث عن الركود ، لكن هذا يبدو وكأننا ندفع إلى الركود – إنه الركود حسب التصميم”.
يقول ستيفن بليتز ، الخبير الاقتصادي في TS Lombard ، إن بيانات الوظائف الأمريكية الأخيرة “تخبرنا أن الاقتصاد يستمر في النمو”. لكنه يلاحظ ، “إن مجموع تصرفات ترامب يمكن أن يشوه الاقتصاد بأي طريقة ، بما في ذلك انهيار الإنفاق على رأس المال”.
ضع في اعتبارك ، يقول Blitz: “من المعروف أن الرؤساء يقبلون التراجع في السنة الأولى من رئاستهم. إنها تمريرة مجانية ، وهم يلومون الرئيس السابق ويحصلون على الفضل في الانتعاش. لا يزال قضيتي الأساسية نمواً ويحتفظ بنك الاحتياطي الفيدرالي.
نظرًا لأن هذه الأعمال الدرامية وغيرها تتكشف ، فإن PBOC على الخطوط الأمامية مثل عدم وجود مؤسسة أخرى في آسيا. وجعل الأمور بوضوح كما تسير على طول.
اتبع William Pesek on X في Williampesek
