تراجعت الأسهم الآسيوية يوم الخميس (22 مايو) حيث استوعب المستثمرون رسالة صارخة من واشنطن: العبء المالي الأمريكي يتضخم وتأثيره في جميع أنحاء المحيط الهادئ.
لم تكن عملية البيع معزولة. من طوكيو إلى مومباي ، تحولت المعايير الإقليمية إلى اللون الأحمر ، وتتبع غطس وول ستريت حيث ارتفع القلق على فاتورة ميزانية أمريكية مقترحة يمكن أن تضخّم الديون الوطنية بشكل كبير مع اقترابها من 37 تريليون دولار أمريكي.
هذا الرقم مهم في آسيا أكثر مما يعترف الكثيرون. لعقود من الزمن ، كان الدولار الأمريكي وسوق الخزانة مركز الجاذبية للتمويل العالمي. تعمل اقتصادات آسيا-التي تعتمد على الدولار ، والتي تعتمد على الدولار وغالبًا ما تعتمد على التجارة في الولايات المتحدة-على افتراض الانضباط المالي الأمريكي. هذا الافتراض ، ومع ذلك ، ينهار.
كان على الحكومة الأمريكية دفع عائد قدره 5.047 ٪ هذا الأسبوع لاقتراض 16 مليار دولار على مدى 20 عامًا. حقيقة أن واشنطن تقدم الآن أسعارًا غير مرئية منذ عقود لمجرد الاستمرار في الاقتراض ، تُظهر مدى هش الطلب على ديونها. آثار التموج تصل إلى آسيا بشدة.
ارتفع العائد على مذكرة الخزانة لمدة 10 سنوات إلى 4.59 ٪ ، مما دفع تكاليف الاقتراض في جميع أنحاء الاقتصاد العالمي. هذه ليست مجرد خطوة فنية – إنها ضربة مباشرة للشركات والحكومات الآسيوية التي تعتمد على التمويل بالدولار.
يتساءل المستثمرون الآسيويون الآن عن مقدار السيطرة التي لا يزال لدى الولايات المتحدة حول دوامة الديون هذه. أثارت دفعة الرئيس دونالد ترامب للتقدم في حزمة الإنفاق الفيدرالية الضخمة دون إطار عمل متوازي للحد من العجز أجراس الإنذار في المراكز المالية من سيول إلى سنغافورة.
في طوكيو ، يقال إن المسؤولين يراجعون خطط الطوارئ لعدم الاستقرار المالي. قام بنك كوريا بإبلاغ “ديناميات الديون الخارجية” بأنها مخاطر جديدة في أحدث تقرير للاستقرار المالي. يراقب بنك الاحتياطي الهندي قوة الدولار والخزانة عن كثب.
ولكن إلى جانب ميكانيكا الماكرو ، هناك قلق استراتيجي أعمق ناشئ في جميع أنحاء آسيا: تآكل الثقة. الموقف التجاري المتشدد في إدارة ترامب هو ظهوره. التعريفة الجمركية – سواء كانت جديدة أو معاد فرضها – تعود إلى الطاولة.
هذا يضع المصدرين الآسيويين الرئيسيين مباشرة في خط النار. تقوم شركات التكنولوجيا الصينية ، وصانعي الرقائق الكورية الجنوبية ، والمصنعين الفيتناميين وحتى شركات صناعة السيارات اليابانية بإعادة تقييم الطلبات إلى الأمام. تحارب ذاكرة التجارة السابقة ، وهذه المرة تحدث تحت ظل نظام مالي يتذبذب بشكل واضح.
بالنسبة للأسواق المالية في آسيا ، لا يمكن أن يكون التوقيت أسوأ. وبينما تتنقل الصين في الانتعاش البطيء والهش ، تحارب اليابان قوات الانكماش ، كانت المنطقة تبحث عن الرياح الخلفية العالمية – وليس المزيد من القدرة على التنبؤ من أكبر شريك تجاري لها.
بيع السندات أكثر من مجرد تحذير بشأن أسعار الفائدة. إنه تصويت على عدم الثقة في استعداد أمريكا ، أو قدرته ، لكبح الإنفاق. عواقب آسيا هيكلية.
العديد من أكبر المستثمرين المؤسسيين في المنطقة ، بما في ذلك البنوك المركزية وشركات التأمين وصناديق المعاشات التقاعدية ، هم أصحاب أبرز في الخزانة الأمريكية. مع انخفاض العائدات وانخفاض الأسعار ، تعاني المحافظ. وهذا يترجم إلى الإجهاد المالي ، والفجوات في التمويل ، وفي بعض الحالات ، قلل من مجال التحفيز السياسي المحلي.
هذا هو السبب في أن الزيادة المفاجئة في سلوك المخاطرة هذا الأسبوع ليست مجرد ذعر-إنه وضعه. إن ارتفاع نيزك Bitcoin هذا الشهر – 15 ٪ ، حيث يمس قياسيا 111،000 دولار – هو جزئيا نتاج هذا التحول. تكتسب المتاجر البديلة للقيمة الجر. يبحث المستثمرون الآسيويون بشكل متزايد إلى ما وراء النظام القائم على الدولار.
تتدفق stablecoins مثل USDT على تبادل التشفير ، مما يشير إلى السيولة المتزايدة في الأسواق غير التقليدية. رأس المال المؤسسي يتحرك. عززت الشركات العامة حيازات Bitcoin بنسبة 31 ٪ منذ يناير – كثير منها شركات التكنولوجيا الآسيوية والتكتلات مع تعرض كبير للولايات المتحدة.
وفي الوقت نفسه ، فإن الدفع من أجل تنظيم التشفير في الولايات المتحدة – الذي تم تسريعه هذا الأسبوع مع تصويت مجلس الشيوخ للتصويت على تعزيز تشريع StableCoin – يدمر طبقة من الإلحاح. لقد أشار ترامب إلى أنه يريد قواعد التشفير جاهزة قبل عطلة أغسطس. يتم قراءة هذا في آسيا كمسرح سياسي: اندفاع لخلق مظهر السيطرة مع تلاشي الثقة.
السؤال الذي يطرحه صانعو السياسة الآسيوية والمشاركين في السوق الآن لم يعد ، “هل ستحصل الولايات المتحدة على منزلها المالي؟” ولكن بدلاً من ذلك ، “ماذا يحدث عندما لا يفعل ذلك؟”
قد يظل الدولار مهيمنًا ، لكن الهيمنة المبنية على ارتفاع الديون والسياسات التجارية غير المنتظمة والميزنة المسيسة ليست مستدامة. بدأت آسيا في إعادة المعايرة.
المزيد من اتفاقيات التجارة المحلية ، وتجريب الأصول الرقمية ، والمزيد من التنويع السيادي بعيدًا عن الخزانة الأمريكية-كل ذلك الآن على الطاولة.
أصبحت قصة الديون الوطنية الأمريكية مخاطر السوق في آسيا. وإلى أن تواجه واشنطن إدمانها على الاقتراض ، سيتعامل المستثمرون الآسيويون مع كل مفاوضات للميزانية الأمريكية كمخاطر عالمية للحدث ، وليس مجرد نقاش محلي.
البيع هذا الأسبوع هو أحد الأعراض. المرض الحقيقي هو إيمان آسيا الباهت بمصداقية الولايات المتحدة.
