حقق الاقتصاد الصيني هدف النمو الرسمي الذي حددته الحكومة في عام 2025، حيث تظهر الأرقام الرسمية نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 5%.
ولعبت الصادرات دوراً كبيراً في تحقيق هذا النمو الرئيسي. وعلى الرغم من الحرب التجارية المحتدمة مع الولايات المتحدة، أنهت الصين العام بفائض تجاري قياسي بلغ 1.2 تريليون دولار أمريكي، حيث رفعت صادراتها إلى أسواق جديدة في بقية العالم.
ولكن خلف هذه الأرقام الرئيسية، لا يزال الاقتصاد الصيني يواجه بعض الرياح المعاكسة العنيدة. ولا يزال الإنفاق الاستهلاكي ضعيفا. وتواجه الصادرات – رغم قوتها – حالة من عدم اليقين العالمي المتزايد. كما أن الإنفاق الحكومي مقيد بضغوط ديون القطاع العام.
بالإضافة إلى ذلك، استمر عدد سكان الصين في الانكماش للعام الرابع على التوالي في عام 2025 حيث وصل معدل المواليد إلى مستوى قياسي منخفض، مما يعزز المخاوف من أن شيخوخة السكان ستعيق الاقتصاد في السنوات المقبلة.
إن تقلص عدد السكان لا يتعارض بالضرورة مع ارتفاع مستويات المعيشة. ما يهم هو ما إذا كان نمو الإنتاجية يمكن أن يعوض عن قوة عمل أصغر.
وبالنسبة للصين فإن هذا يعني أن الاستثمار المحلي، وليس الاستهلاك أو الإنفاق الحكومي التوسعي، من المرجح أن يكون الآلية الرئيسية لدعم النمو.
مشاكل في المنزل
وتشير البيانات الأخيرة إلى أن الاستهلاك الأسري الضعيف في الصين ليس مجرد ظاهرة مؤقتة في مرحلة ما بعد الوباء، بل يعكس بدلا من ذلك عوامل هيكلية أعمق.
وبينما وصل نمو الناتج المحلي الإجمالي في الصين إلى هدفه السنوي في عام 2025، نمت مبيعات التجزئة بنسبة 0.9٪ فقط على أساس سنوي في ديسمبر، وهي أبطأ وتيرة منذ أواخر عام 2022.
وهذا يسلط الضوء على هشاشة الطلب الاستهلاكي، على الرغم من التدابير السياسية الرامية إلى دعم الإنفاق.
وعلى الرغم من أن قطاع الخدمات مستمر في التوسع ويمثل أكثر من نصف الناتج المحلي الإجمالي، فإن استهلاك الأسر كحصة من الاقتصاد لا يزال منخفضا بالمعايير الدولية.
ولا تزال معدلات الادخار المرتفعة، واستمرار حالة عدم اليقين المرتبطة بانكماش العقارات، والمخاوف بشأن أمن الوظائف والدخل تؤثر على قرارات الإنفاق.
وهذا يتوافق مع الاتجاهات طويلة الأمد التي تم تحديدها في البحث الأكاديمي. إن السياسات الرامية إلى تحفيز الاستهلاك من الممكن أن تعمل على تعزيز الإنفاق في الأمد القريب، ولكنها لم تعمل بشكل جوهري على تغيير تفضيلات الأسر للادخار بدلاً من الإنفاق.
صادرات قوية
وظل إنتاج الصناعات التحويلية مرناً، وساهم صافي الصادرات بشكل كبير في التوسع الإجمالي. وساعد هذا في تعويض ضعف الطلب المحلي.
وانخفضت صادرات الصين إلى الولايات المتحدة في عام 2025. لكن التحول إلى أسواق جديدة في جنوب شرق آسيا وأمريكا الجنوبية وأوروبا وأفريقيا عوض هذا الانخفاض.
ومع ذلك، فإن اعتماد الصين على صافي الصادرات كمصدر للنمو هو أمر ضعيف. وفي حين ساهمت الصادرات بشكل كبير على نحو غير عادي في النمو في عام 2025، فقد يكون من الصعب تكرار هذا النمط وسط الضغوط الحمائية والتصعيد المحتمل للتعريفات الجمركية.
القيود على الإنفاق الحكومي
ومن الناحية النظرية، يمكن للإنفاق الحكومي أن يتدخل لتحقيق الاستقرار في الطلب. في الوقت الحالي، هذا صعب من الناحية العملية.
وتواجه الحكومات المحلية أعباء ديون مرتفعة، وانخفاض الإيرادات من مبيعات الأراضي، وتزايد الضغوط المتعلقة بالبرامج الاجتماعية وصيانة البنية التحتية.
وهذا يحد من قدرتها على الإنفاق الحكومي على نطاق واسع دون تفاقم المخاطر المالية.
وعلى الرغم من ذلك، تواصل الصين توليد مدخرات وطنية مرتفعة للغاية. وفي عام 2024، بلغ المدخرات الوطنية في الصين 43.4% من الناتج المحلي الإجمالي. ومن ناحية أخرى، ظل الاستهلاك كحصة من الناتج المحلي الإجمالي ــ الجانب العكسي لمعدل الادخار ــ أقل بنحو 20 نقطة مئوية عن المتوسط العالمي.
تحويل المدخرات إلى استثمار
وإذا لم يتم استيعاب مدخرات أي بلد محليا من خلال الاستثمار الإنتاجي، فإنها في نهاية المطاف تغذي فائضا في الحساب الجاري. وهذا يمكن أن يعرض الاقتصاد للتوترات مع الشركاء التجاريين.
وفي عام 2025، انخفض الاستثمار في الأصول الثابتة (الاستثمارات طويلة الأجل مثل المباني والمعدات) بنسبة 3.8%، مع انخفاض الاستثمار العقاري بنحو 17%.
ويشير هذا إلى حجم تراجع الاستثمار في قطاع العقارات والحاجة إلى توجيه الاستثمار نحو القطاعات ذات العائدات الأعلى، مثل التصنيع والخدمات والتكنولوجيا.
وفي الأمد البعيد فإن توجيه المدخرات الوطنية المرتفعة في الصين نحو الاستثمار المحلي الفعّال من الممكن أن يخلف تأثيراً أعظم من تدابير التحفيز الحكومية. وهذا طالما تم تخصيص رأس المال للشركات والقطاعات الإنتاجية بدلاً من الجسور إلى لا مكان.
تقلص عدد السكان
ويضيف الانكماش السكاني في الصين بعداً آخر مهماً لهذا التحدي. إن الانكماش السكاني لا يتعارض بالضرورة مع ارتفاع مستويات المعيشة.
ولكنه يخلق الحاجة إلى تعزيز الإنتاجية، من خلال التقدم التكنولوجي والابتكار وتحسين مهارات القوى العاملة.
وتُظهِر الإحصاءات الرسمية بالفعل أن الخدمات كثيفة الاستخدام للتكنولوجيا وقطاعات التصنيع ذات القيمة العالية تتوسع بسرعة أكبر من بقية الاقتصاد.
إن نتائج النمو في الصين في عام 2025 تخفي وراءها مجموعة من الحقائق البنيوية الدائمة. ومن المرجح أن يظل الإنفاق الاستهلاكي ضعيفا، وتواجه الصادرات حالة من عدم اليقين العالمي المتزايد، وتظل السياسة المالية مقيدة بأعباء الديون.
وبالتالي فإن التحدي الرئيسي الذي يواجه السياسات لا يتمثل في عكس الاتجاهات الديموغرافية بأي ثمن. وهي تهدف إلى تسريع التحول نحو نموذج نمو أكثر إنتاجية يعتمد على كثافة رأس المال والمعرفة.
ييشياو تشو أستاذ مشارك في الاقتصاد ومدير برنامج الاقتصاد الصيني في الجامعة الوطنية الأسترالية.
تم إعادة نشر هذه المقالة من The Conversation بموجب ترخيص المشاع الإبداعي. إقرأ المقال الأصلي.
