طوكيو – كما لو أن الاقتصاد الياباني لم يكن لديه ما يكفي من عام 2025 ، فقد رفع دونالد ترامب الضغط بشكل كبير مع تعريفة بنسبة 25 ٪.
في نفس اليوم ، حصلت طوكيو على أخبار كارثية من واشنطن ، أظهرت البيانات أن الأجور الحقيقية في اليابان تراجعت في أسرع 20 شهرًا في مايو. إن الانخفاض بنسبة 2.9 ٪ على أساس سنوي يمثل الشهر الخامس على التوالي الذي انخفضت فيه الأجور.
هذه أخبار سيئة على عدد من المستويات. ليس أقلها أن عام 2025 كان من المفترض أن يكون العام الفاضل في اليابان قد وصلت أخيرًا لتسريع الإنفاق الاستهلاكي والنمو الاقتصادي الأوسع.
في ربيع 2024 ، سجلت النقابات أكبر زيادة في الأجور في 33 عامًا – 5.28 ٪. بحلول نهاية العام ، فشلت الزيادة في تحقيقها. انتهت الأجور 2024 بشكل أساسي. ثم جاءت الحرب الأمريكية ترامب التجارية ، والتي تحقق مكاسب في الأجور أقل احتمالا. هل يمكن أن تكون التخفيضات في الأجور هي السؤال؟
سيتم وضع ضريبة الاستيراد بنسبة 25 ٪ التي صفعها ترامب على اليابان ، وهي اعتبارًا من شهر أغسطس ، على قمة تعريفة السيارات البالغة 25 ٪.
يقول تاكشي ياماجوتشي ، كبير الاقتصاديين في مورغان ستانلي موفغ: “إذا استمرت التعريفات المرتفعة ، فلن تكون التأثيرات السلبية على الصادرات والاستثمار في رأس المال أمرًا لا مفر منه”.
بقدر ما يكون هذا خسارة لليابان ، فإن عودة “Man Man” هي فوز للصين. اليابان ليست وحدها هذا الأسبوع. أغلق ترامب حليفنا من كوريا الجنوبية بنسبة 25 ٪ ، في حين صدمت إدارته جنوب شرق آسيا بالتعريفات الضخمة. صفع ضريبة 32 ٪ على إندونيسيا ، 36 ٪ على كمبوديا ، 40 ٪ على لاوس ، 40 ٪ على ميانمار.
يخاطر ترامب بمفرده بتجميع الكتلة الصينية واليابان-كوريا والجنوب الغربية آسيا ، وهو ما لم يكن من الممكن أن تفعله دائرة شي جين بينغ الداخلية من تلقاء نفسها.
بالتأكيد ، أعطى ترامب رئيس الوزراء الياباني شيجرو إيشيبا والرئيس الكوري الجديد لي جاي ميونغ سببًا جديدًا لربط القوا. ولأخذ إشارات على محمل الجد من بكين إلى أن صفقة التجارة الحرة ثلاثية الاتجاه يمكن أن تكون في البطاقات.
الخاسر الفوري هو بنك اليابان ، الذي قضى العام الماضي في العمل على تطبيع أسعار الفائدة.
يقول ستيفان أنجريك ، كبار الاقتصاديين في Moody Analytics: “مع تعثر نمو الأجور وتثبت التضخم اللزج ، فإن وظيفة Boj ستصبح أكثر صعوبة”. كما يقول Angrick ، ”هذا يلقي ظلًا طويلًا على انتخابات مجلس النواب في 20 يوليو” ، عندما كان الحزب الديمقراطي الليبرالي لإيشبا يأمل في الحصول على أغلبية صريحة في البرلمان.
يمكن أن تحاول Ishiba دائمًا التسرع في صفقة تجارية أمريكية إلى الوجود قبل أغسطس ، ولكن على الأرجح بتكلفة كبيرة لمصالح اليابان التجارية. ولكن كما قال إيشيبا هذا الأسبوع عن تهديدات ترامب ، “لن نتعامل بسهولة مع. لهذا السبب يستغرق الأمر وقتًا ولماذا من الصعب” إجراء صفقة.
ويضيف Angrick أن “حقيقة أن نمو الأجور يتباطأ بالكاد مدهش ، بالنظر إلى موجة الصدمات التي تضرب الاقتصاد الياباني منذ بداية العام. لقد أضرت التعريفة الجمركية الأمريكية وتهديدات التعريفة الجمركية التصنيع الياباني ، وخلق عدم اليقين ، وتأخر الاستثمار في رأس المال وفي العمال”.
ولكن ، يضيف Angrick ، ”من الرصين أن نمو الأجور الكامنة لم يثبت أنه أكثر مرونة ، حتى بعد أن تم وضع مفاوضات الأجور من 2023 إلى 2025 أنتجت نتائج قياسية متعددة الحدود. مع وجود محادثات تجارية لليابان الولايات المتحدة. بالنسبة إلى حاكم BOJ Kazuo Ueda ، فإن “التبرير” الإضافي “زيادة الأسعار سوف تصبح أكثر صرامة إذا استمرت الأجور في الانزلاق” ، يخلص Angrick.
في الوقت نفسه ، تتضاءل آفاق انخفاض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة. بالنظر إلى ارتفاع أسعار النفط ، والتعريفات المتزايدة باستمرار وقيود الهجرة في الولايات المتحدة ، “الخلاصة هي أننا يجب أن نرى التضخم يتحرك أعلى خلال الأشهر المقبلة” ، يلاحظ تورستن سلاوك ، كبير الاقتصاديين في إدارة أبولو العالمية.
إنه مثال واحد على كيفية مخاطر ترامب لتخريب اقتصاده. في الوقت الحالي ، يعتقد Scott Wren ، خبير استراتيجي السوق العالمي في معهد Wells Fargo للاستثمار ، أن وول ستريت يتوافق في إجماعه “بشكل مفرط على نظرة التعريفة الجمركية”.
Wren يقلق آثار التعليقات من التعريفة الجمركية سوف تغلبنا على النمو. “إن شعورنا هو أن الأسهم متقدم على نفسها ، ونتيجة لذلك ، فإننا نتطلع إلى تقليم المواقف في الأسواق والقطاعات التي نجدها مبالغ فيها” ، يوضح Wren.
يعتقد آخرون أن الاقتصاد الأمريكي لن يعرقل بالضرورة عن طريق الرياح المعاكسة العالمية.
“تظل قضيتنا الأساسية أن عدم اليقين حول التعريفات لن يكون كافيًا من تلقاء نفسه لإنهاء الاقتصاد الأمريكي إلى توقف” ، يكتب المحللون في اقتصاديات Capital. “إذا كان الأمر كذلك ، فمن غير المرجح أن يكون كافياً لتراجع حماس المستثمرين للأسهم لنا.”
البطاقة البرية هي كيف تؤثر التعريفات على توقعات أسعار المستهلك. يقول محللو الاقتصاد في رأس المال. “لقد كان من الواضح في الأسابيع الأخيرة أن العديد من (مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي) ليسوا واثقين من خفض الأسعار حتى تصبح الآثار التضخمية للتعريفات أكثر وضوحًا ، ونشك في أنها ستخفيض هذا العام.”
يعتقد كاي وانغ ، الخبير الاستراتيجي في Morningstar ، أن آسيا ستتخذ تعريفة تعريفة في خطوة. يقول: “تعامل الأسواق الآسيوية على أحدث تحركات تعريفة أكبر من السياسة ، حيث لا تزال الغرفة التي شوهدت للحوار”.
ومع ذلك ، فإن رمي اليابان تحت الحافلة المثل يثير أسئلة محيرة ، بما في ذلك كيفية استفادة طوكيو بقيمة 1.1 تريليون دولار أمريكي من الولايات المتحدة التي يمتلكها. كما يسأل Yamaguchi من Morgan Stanley: “هل ستستخدم اليابان حيازات الخزانة الأمريكية كرقاقة مساومة؟”
يأخذ Yamaguchi أنه من غير المرجح أن يكون تحت إدارة Ishiba الحالية. ومع ذلك ، في شهر مايو ، قام وزير المالية كاتسونوبو كاتو برفع الحواجب في جميع أنحاء العالم من خلال القول بأن “كل ما يمكن أن يكون شريحة مساومة يجب أن يكون على الطاولة” فيما يتعلق بممتلكات الخزانة الأمريكية اليابانية. على الرغم من أن كاتو حاول في وقت لاحق السير في هذا البيان ، إلا أنه لا يزال مسألة حية في دوائر السوق.
ليست هذه هي المرة الأولى التي يشعر فيها تجار السندات الذين يشعرون بالقلق من أن طوكيو قد يتخلصون من كتل كبيرة من الخزانة. في عام 1997 ، على سبيل المثال ، أخبر رئيس الوزراء الياباني آنذاك Ryutaro Hashimoto جمهورًا في نيويورك أنه “عدة مرات في الماضي ، لقد تم إغراء بيع الكثير من الخزانة منا” لتوضيح نقطة. كانت إحدى هذه الحلقات هي المفاوضات التلقائية الساخنة قبل بضع سنوات.
هذه المرة ، تتضمن المؤامرات الاضطرابات ترامبان بالفعل معروضة بالكامل. في شهر أبريل ومايو ، صرخ ما يسمى “بوند بوند بوند” حرفيا في إدارة ترامب بسبب تعريفةها. أرسلنا هؤلاء التجار الناشطون عائدات الخزانة التي ترتفع وسط مخاوف من التأثير التضخمي للحرب التجارية لترامب والآثار المالية.
في ذلك الوقت ، انتهى الأمر بالاضطراب بسرعة على الشواطئ اليابانية ، حيث تخضع السندات الحكومية التي تتسرب بطرق رائعة. توج التقلب في منتصف مايو بمزاد سندات 20 عامًا. إن البيع الروتيني عادةً البالغة 6.9 مليار دولار أمريكي التي تنضج في عام 2045 جلبت أقل اهتمام منذ عام 2012. كانت الفجوة بين الأسعار المتوسطة والأقل قبولها-هي الأسوأ منذ عام 1987.
فجأة ، كان #jgbcrash يتجه في الفضاء الإلكتروني الآسيوي. كان طوكيو يعيد لصالح ، وإرسال موجات الصدمات إلى الولايات المتحدة. في أواخر شهر مايو ، أعرب وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت عن قلقه من أن الاضطرابات في اليابان كانت تدفع الولايات المتحدة إلى أعلى ، وهي الطريقة التي تثير بها اضطرابات وزارة الخزانة اليابان في وقت سابق من الشهر.
في نفس الشهر ، بالكاد ساعد إيشيبا الأمور بالقول إن تدهور التناوب في اليابان كانت “أسوأ من اليونان”. وضعت اليابان في العناوين العالمية لجميع الأسباب الخاطئة في أسوأ لحظة ممكنة.
كان إيشيبا يصنع نقطة أكثر دقة من ذلك. كان يهدف حجته إلى تخطيط المشرعين لخفض الضرائب. قامت إيشيبا بتأطيرها على أنها لليابان فاخرة لا يمكن أن تحملها ، نظرًا لافتقارها إلى المساحة المالية. ومع ذلك ، فقد أصبح غافيه فيروسيًا في دوائر السوق – في أسوأ الطرق الممكنة. مما لا شك فيه أنه لفت انتباه الشركات الائتمانية في كل مكان.
في أواخر شهر مايو ، عقدت طوكيو بيع سندات أقل من 40 عامًا. الأخبار السارة ، يلاحظ ماساهيكو لوو في ستيت ستريت العالمية المستشارين ، هو ذلك
نحن نعتقد أن القلق بشأن فقدان السيطرة على الطرف الطويل للغاية هو مبالغ فيه. حوالي 90 ٪ من JGBs محتجزة محليًا ، ولا يزال “لا تقاتل” تعويذة BOJ/Ministry of Finance “مرساة قوية. أي اختلال التوازن المتصور في العرض هو مسألة عدم تطابق التوقيت ، وهو خلع تقني وليس عيبًا أساسيًا. نتوقع حل هذه الاختلالات في وقت مبكر من الربع الثالث.
لكن استهداف ترامب القصير للحلفاء الحيويين وكوريا تلعب في أيدي الحزب الشيوعي في شي.
في تيانجين في أواخر الشهر الماضي ، توقع رئيس الوزراء لي تشيانغ الثقة في أن الصين تتحول إلى الأمة “إلى قوة مستهلك بحجم ميجا على رأس مؤسستها القوية كقوة تصنيع”. قال لي “هذا سيجلب أسواقًا شاسعة للمؤسسات من جميع البلدان” مع وضع الصين على “عبور الدورات ، والمضي قدمًا بشكل مطرد ، ومواصلة حقن المزيد من الاستقرار واليقين في الاقتصاد العالمي”.
عندما دعا لي إلى “جميع الأطراف لتجنب تسييس القضايا الاقتصادية والتجارية” ورؤية آسيا الصينية مؤطرة باعتبارها الفوز للجانبين ، لم يكن بإمكانه أن يعلم أن بكين سيحصل على مساعدة كبيرة من ترامب هذا الأسبوع.
