طوكيو ـ ماذا لو أدى زلزال سياسي إلى قلب اليابان رأساً على عقب على نحو لا يمكن التنبؤ به، ولم يتغير إلا أقل القليل على أية حال؟
سيكون من الأفضل لثاني أكبر اقتصاد في آسيا أن نتمكن من رفض هذه المسألة على الفور. إذا كان بوسعنا أن نقول بشكل قاطع أن ساناي تاكايشي من الحزب الديمقراطي الليبرالي أو يويشيرو تاماكي من الحزب الديمقراطي للشعب، سوف يرسمان مسارًا مختلفًا بشكل ملحوظ. للأسف، لا نستطيع.
تعمل تاكايشي، 64 عامًا، على إبقاء نفس الحزب الذي حكم اليابان في السلطة مع انقطاعين قصيرين فقط منذ عام 1955. على الرغم من أنها ستكون أول زعيمة لليابان، إلا أن تاكايشي تدور حول إحياء السياسات المتواضعة لمعلمها شينزو آبي. وإذا لم يتمكن من إنجاح “اقتصاد آبي” طيلة ما يقرب من ثماني سنوات كرئيس للوزراء من عام 2012 إلى عام 2020، فلماذا ينجح تاكايشي؟
وفي الوقت نفسه، يفضل تاماكي أيضًا تجربة التيسير المالي في عهد آبي وأسعار الفائدة المنخفضة للغاية. من المؤكد أن الرجل البالغ من العمر 56 عاماً يتحدث عن لعبة جيدة تتمثل في زيادة أجور العمال من خلال التخفيضات الضريبية.
للقيام بذلك، على الرغم من ذلك، يجب على تاماكي أن يثبت أنه قادر على القيام بأمرين. أولاً، البقاء في المنصب لفترة أطول من الـ 12 شهرًا التي يحصل عليها معظم القادة اليابانيين في أعلى منصب. ثانياً، منع سوق السندات اليابانية من الانهيار لأنه يزيد من الدين الوطني.
ويمكن قول الشيء نفسه عن تاكايشي، الذي جعل الأسواق تراهن بالفعل على ضعف الين وإنهاء دورة التشديد التي يتبعها بنك اليابان. على الرغم من أن سياسات آبي الاقتصادية كانت ضعيفة فيما يتعلق بزيادة القدرة التنافسية أو الابتكار أو استقرار الشركات الناشئة التي تغير قواعد اللعبة في اليابان، فمن المؤكد أنها أدت إلى انخفاض الين وارتفاع الأسهم المتوسطة في مؤشر نيكاي 224 إلى الأعلى.
ولكن نظراً للأداء الانتخابي الضعيف للحزب الديمقراطي الليبرالي في الآونة الأخيرة، وافتقاره إلى الأغلبية المطلقة وندرة الأفكار الجديدة القادمة من تاكايشي، فمن الصعب أن نرى فترة رئاستها للوزراء أطول من تلك التي دامت 365 يوماً تقريباً لرئيس الوزراء المنتهية ولايته شيجيرو إيشيبا.
في هذه الأثناء، يواجه تاماكي تحديًا مختلفًا بين يديه. من المفارقات في السياسة اليابانية أنه غالباً ما يكون هناك فارق محدود بين وجهات النظر الاقتصادية للأحزاب المتنازعة. تختلف بعض التفاصيل، لكن القليل مما يقدمه تاماكي سيبدو جديدًا أو مبدعًا أو مقنعًا لمعظم ناخبي الحزب الليبرالي الديمقراطي.
من المحتمل أن يكون تاماكي أقل تشددًا على المسرح العالمي من تاكايتشي الناقد الصيني المحافظ بشدة. لكن الشؤون الخارجية ليست القضية المحفزة لمعظم اليابانيين في عام 2025، حتى في خضم الحرب التجارية التي يشنها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب. إنه أن التضخم يتسارع قبل مكاسب الأجور.
من المؤكد أن سؤال ترامب يلوح في الأفق. ولكن من حكومات آبي إلى حكومات إيشيبا – ورئيسي الوزراء الآخرين بينهما – لم تتراجع طوكيو بعد عن السياسات الأمريكية. ويبدو أن ترامب لم يعرف حتى اسم إيشيبا، حيث أطلق عليه لقب “السيد اليابان”.
فهل تتمكن تاكايشي، التي تصف نفسها بأنها من أشد المعجبين بمارجريت تاتشر، و”المرأة الحديدية” في اليابان، من مواجهة ترامب؟ أم أنها ستسحب آبي وتقبل الخاتم فقط؟ صحيح أن تاكايشي ألمح الشهر الماضي إلى “إعادة التفاوض” على صفقة التعريفة الجمركية بين الولايات المتحدة واليابان. وعلى وجه الخصوص، “مكافأة التوقيع” التي يطالب بها ترامب بقيمة 550 مليار دولار. هل ستجرؤ؟ الوقت فقط سيخبرنا.
ومع ذلك، كانت علاقة الحزب الديمقراطي الليبرالي مع ترامب تميل أكثر نحو النوع المسيئ بدلا من الالتقاء بين أنداد. إن الطريقة الحقيقية الوحيدة التي قد يتمكن بها زعيم اليابان القادم من تجنب الأرضية السياسية المتغيرة التي تفرز أرضية جديدة كل عام تتلخص في وضع بعض الإصلاحات الجريئة على لوحة النتائج.
ويبدو أن تاكايشي أكثر ميلاً إلى مضاعفة الين الضعيف وزيادة الحوافز المالية. وهذا بالكاد ما تحتاجه اليابان في وقت حيث تتزايد حصة الصين في السوق العالمية.
منذ عشرة أعوام، كان شي جين بينج يعمل على توسيع مخططه “صنع في الصين 2025”. ويهدف إلى زيادة البصمة العالمية للصين في الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا الحيوية والمركبات الكهربائية والطاقة المتجددة وأشباه الموصلات وغيرها من تقنيات المستقبل. وهذا يعني أنه حتى في الوقت الذي تكافح فيه الصين الانكماش وأزمة العقارات العملاقة وضعف الطلب، فإنها لا تزال تقوم بمهام متعددة بما يكفي لرفع مستوى التكنولوجيا لديها.
وفي اليابان، ينشغل القادة في الكفاح من أجل الحفاظ على وظائفهم إلى الحد الذي يجعلهم غير قادرين على القيام بعملهم. وتتخلف اليابان في سباق “يونيكورن” التكنولوجي والذكاء الاصطناعي، في حين لا تزال إنتاجية العمل لديها من بين أدنى المعدلات في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية.
إن الاستثمارات العامة الضخمة التي تقوم بها الصين في الصناعة تعني أن الصين، حتى مع تردد طوكيو، تعمل على تحويل العديد من القطاعات التي ازدهرت فيها اليابان لفترة طويلة إلى سلعة: السيارات، والسفن، والإلكترونيات، والبطاريات، والروبوتات، وأشباه الموصلات، والبتروكيماويات، والأسلحة، وغير ذلك الكثير. وبينما تعمل الصين على تسريع الساعة الاقتصادية في آسيا، فإن السياسة في طوكيو تتحرك بوتيرة بطيئة خاصة بها.
كل هذا يترك الأسواق اليابانية في حالة من عدم اليقين. وعلى الرغم من أن أسهم مؤشر نيكي 225 قد وصلت مؤخراً إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، إلا أن سوق السندات تعاني من اضطراب عميق بسبب المسار المالي في طوكيو. ومن شبه المؤكد أن ثمن فوز تاكايشي أو تاماكي بالسلطة هو التخفيضات الضريبية التي تخرق الميزانية. ومع وصول نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى نحو 260% وتقلص عدد سكان اليابان بوتيرة غير مسبوقة، فإن بائعي السندات على المكشوف يضعون السندات الحكومية في أنظارهم.
ولا يزال التضخم أعلى بكثير من هدف بنك اليابان المركزي البالغ 2%، ويستمر في تجاوز الزيادات في الدخل.
يقول ستيفان أنجريك، الاقتصادي الياباني في وكالة موديز أناليتيكس: “نمو الأجور اليابانية متعثر”، مشيراً إلى أن متوسط الدخل النقدي الشهري ارتفع بنسبة 1.9% فقط على أساس سنوي في أغسطس، وهو أقل بكثير من التوقعات المتفق عليها. “مع تعثر نمو الأجور وثبات التضخم، سيجد بنك اليابان صعوبة في تبرير رفع سعر الفائدة على المدى القريب.
المشكلة هي أن “هذا الضيق في الأجور ليس بالأمر الجديد”، كما يقول أنجريك. “لقد كان نمو الأجور مخيبا للآمال منذ أشهر.”
ويضيف أنجريك أن حقيقة تباطؤ نمو الأجور “ليست مفاجئة، نظرا للصدمات التي ضربت الاقتصاد هذا العام”. إن التعريفات والتهديدات الأمريكية أو الحرب التجارية المتصاعدة تلحق الضرر بالتصنيع، وتخلق حالة من عدم اليقين وتؤخر الاستثمار في رأس المال والعمال.
ويقول: “من الملفت للنظر في ذلك الوقت أن نمو الأجور الأساسي لم يثبت أنه أكثر مرونة، حتى بعد ثلاث سنوات من مفاوضات الأجور “شونتو” التي أسفرت عن نتائج قياسية دامت عدة عقود من الزمن”.
وعلى هذه الخلفية، فإن خروج إيشيبا لم يكن مفاجئًا. لقد ناضل من أجل صياغة رؤية مقنعة للاقتصاد وفشل في الحصول على صدى لدى الجمهور، الذي كان يعاني من تحديات تكلفة المعيشة. وقد رفض إيشيبا، وهو محافظ مالي، مراراً وتكراراً الخيارات السياسية، سواء من المعارضة أو من حزبه، باعتبارها شعبوية أكثر مما ينبغي.
ويبدو أن هذا سيتغير بالتأكيد في الأيام والأسابيع المقبلة. كانت سوق السندات الحكومية اليابانية (JGB) تعاني من الفوضى في عام 2025. وبدءا من منتصف مايو/أيار، سرعان ما انتهت الاضطرابات المرتبطة بتعريفات ترامب الجمركية إلى الشواطئ اليابانية، مع ارتفاع عائدات السندات الحكومية بطرق تتصدر العناوين الرئيسية.
وبلغ التقلب ذروته مع فشل مزاد السندات لمدة 20 عاما. وفي مايو/أيار، اجتذب البيع الروتيني المعتاد لإصدارات بقيمة 6.9 مليار دولار تستحق في عام 2045 أقل قدر من الاهتمام منذ عام 2012. وكانت فجوة “الذيل”، بين متوسط الأسعار وأقل الأسعار المقبولة، هي الأسوأ منذ عام 1987. وفجأة، أصبح #JGBCrash رائجا في الفضاء السيبراني الآسيوي.
وانتهت طوكيو بإرسال موجات الصدمة نحو الولايات المتحدة. وفي أواخر شهر مايو/أيار، أعرب وزير الخزانة الأميركي سكوت بيسنت عن قلقه من أن الاضطرابات في اليابان كانت تدفع العائدات الأميركية إلى الارتفاع، على نفس النحو الذي أثارت فيه الاضطرابات في سوق سندات الخزانة أعصاب اليابان في وقت سابق من ذلك الشهر.
وفي الشهر نفسه، لم يساعد إيشيبا الأمور عندما قال إن الأوضاع المالية المتدهورة في اليابان “أسوأ من اليونان”. لقد وضعت اليابان في عناوين الأخبار العالمية لأسباب خاطئة وفي أسوأ لحظة ممكنة.
وكان إيشيبا يشير إلى نقطة أكثر دقة من ذلك. وكانت حجته موجهة إلى المشرعين الذين يخططون لخفض الضرائب. وقد صاغها إيشيبا باعتبارها ترفاً لا تستطيع اليابان تحمله، نظراً لافتقارها إلى الحيز المالي. ومع ذلك، انتشرت زلته في دوائر السوق – بأسوأ الطرق الممكنة. ولا شك أنها لفتت انتباه شركات التصنيف الائتماني في كل مكان.
وقد يحد خطر ارتفاع عائدات السندات من قدرة الحكومة المقبلة على تخفيف السياسة المالية. إذا حصل تاكايشي على الوظيفة العليا، “فمن المرجح أن يحول المشاركون في السوق تركيزهم نحو تدابير التحفيز الاقتصادي المحتملة – بما في ذلك احتمال إلغاء ضريبة البنزين المؤقتة – وتمرير ميزانية تكميلية”، كما يشير شو ناكازاوا، المحلل في مورجان ستانلي إم يو إف جي.
ومع ذلك، فإن الرياح العالمية المعاكسة التي تتجه نحو اليابان تعمل أيضًا على تعقيد قدرة بنك اليابان على الاستمرار في رفع أسعار الفائدة. وبطبيعة الحال، ينبغي لليابان أن ترفع أسعار الفائدة وتترك 24 عاماً من التيسير الكمي في مرآة الرؤية الخلفية.
لقد تسببت أسعار الفائدة الصفرية في ضرر أكبر بكثير من نفعها. وأزالت السياسة النقدية المفرطة التساهل كل الحاجة الملحة إلى خلق المزيد من الطاقة الاقتصادية من الألف إلى الياء، وإحياء الابتكار وجذب المزيد من المواهب الأجنبية لزيادة قوة العمل المتقلصة والمتقدمة في السن. لقد أزال الأمر العبء عن كاهل الرؤساء التنفيذيين للاختراع وإعادة الهيكلة وتحمل المخاطر.
والآن، يكافح بنك اليابان لإيجاد مخرج من التيسير الكمي. وفي شهر يناير، تمكن المحافظ كازو أويدا من رفع أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ 17 عامًا عند 0.5%. ومنذ ذلك الحين، أبقى بنك اليابان أسعار الفائدة ثابتة وسط مخاوف بشأن تأثير التعريفات الجمركية الأمريكية على النمو. وفي الوقت الحاضر، حتى الحكومة اليابانية تعتقد أن الاقتصاد سوف ينمو بنسبة 0.7% فقط، في أفضل تقدير، في عام 2025.
يقوم بنك اليابان بتقليص مشترياته من السندات. والآن، الأسهم أيضاً، مع تقليص بنك اليابان لممتلكاته الضخمة من الصناديق المتداولة في البورصة.
ومع ذلك، مع تصاعد المخاطر العالمية، يتساءل البعض عما إذا كانت الخطوة التالية لبنك اليابان ستكون خفض أسعار الفائدة، وليس رفعها. هذا ممكن، نظرا للتداعيات المتزايدة الناجمة عن تعريفات ترامب. ورغم ذلك فإن المستثمرين لديهم كل الأسباب التي تجعلهم يشعرون بالقلق من أن الحكومة الجديدة في طوكيو لن تغير إلا القليل فيما يتصل باتجاه السياسة والاقتصاد الياباني.
يقول الاقتصاديون في BMI، وهي وحدة تابعة لشركة فيتش سوليوشنز: “بغض النظر عن ذلك، فإن رئيس الوزراء المقبل سيظل يواجه نفس الديناميكيات التشريعية الإشكالية التي يواجهها إيشيبا، ما لم يتم تشكيل ائتلاف أكبر”.
والمشكلة بطبيعة الحال هي أنه لا تاكايشي ولا تاماكي ــ أو غيرهما من الخيارات المحتملة لرئيس وزراء اليابان المقبل ــ من المعروف عنه أنه من الإصلاحيين الاقتصاديين. وهذه مشكلة، إذا أخذنا في الاعتبار أن طوكيو أهدرت إلى حد كبير السنوات الخمس والعشرين الماضية التي كان أمامها فرصة واسعة لإعادة تشكيل اليابان.
هل هذا على وشك التغيير؟ يتطلب الأمر نوعًا معينًا من التفاؤل الجامح للتوصل إلى نتيجة نعم.
اتبع William Pesek على X على @WilliamPesek
