لقد أصبح من المألوف في بعض الدوائر أن نتحدث عن انحدار هونج كونج. والسرد مألوف: التوتر الجيوسياسي، والضغوط التنافسية من مراكز آسيوية أخرى، وثقل التباطؤ الاقتصادي في الصين.
ومع ذلك، فإن هذه القصة تفتقد التحول الأكبر الجاري. إن هونج كونج لا تتلاشى، بل يتم إعادة توجيهها لأغراض أخرى. ومن خلال عملية إعادة الاستخدام تلك، يمكن القول إنها أصبحت أكثر أهمية من الناحية الاستراتيجية بالنسبة للصين مقارنة بأي وقت مضى خلال العقدين الماضيين.
وتبرز المدينة كمركز قيادة خارجي لطموح الصين المالي العالمي. إن هذا التحول بنيوي ومتعمد وأكثر أهمية بكثير من الأحاديث التي لا معنى لها حول “التعافي” أو “القدرة على الصمود”. لقد أصبحت هونج كونج جزءاً لا يتجزأ من هندسة صعود الصين باعتبارها قوة مالية ــ ليس باعتبارها أثراً من آثار الحنين إلى الماضي، بل باعتبارها منصة تتطلع إلى الأمام.
ابدأ بالرنمينبي (RMB). إذا كانت بكين تريد عملة أكثر عالمية، فإنها تحتاج إلى سوق عالمية يثق بها المستثمرون بالفعل. هذا السوق ليس شنغهاي أو شنتشن. إنها هونج كونج. إن هيمنة المدينة على السيولة بالرنمينبي في الخارج ــ وهي أكبر تجمع في العالم على الإطلاق ــ تمنح الصين شيئاً لا تستطيع محاكاته على الشاطئ: بيئة خاضعة للرقابة تعمل مع ذلك وفقاً للمعايير العالمية.
ويتم الآن إصدار سندات الرنمينبي وبرامج المبادلة وآليات التسوية عبر الحدود عبر هونغ كونغ بسرعة متزايدة. إن المستقبل الدولي للرنمينبي لا يعتمد على التصريحات السياسية، بل على كفاءة السوق. وبهذا المقياس، لا غنى عن هونغ كونغ.
كثيراً ما يتساءل المنتقدون الأجانب ما إذا كان الرنمينبي قادراً حقاً على التدويل في ظل ضوابط رأس المال التي تفرضها الصين. تقدم هونج كونج الإجابة: نعم، إذا كان هناك صمام بحري متطور بالقدر الكافي لربط النظامين. وبكين تفهم هذا. وهذا هو السبب وراء استمرار المدينة في كونها ساحة اختبار لكل خطوة رئيسية لتحرير الرنمينبي.
وتوضح أسواق رأس المال هذه النقطة بشكل أكثر حدة. وفي حين يركز بعض المراقبين على انخفاض أحجام الاكتتابات العامة الأولية، فإنهم يتجاهلون الإصلاحات البنيوية التي تعمل بهدوء على تحويل كيفية تفاعل رأس المال الدولي مع الصين.
تعمل إصلاحات الإدراج، وتوزيع الأموال عبر الحدود، وتحسين البنية التحتية للسوق، على وضع هونج كونج باعتبارها المكان الخارجي الأكثر فعالية – وربما الوحيد الموثوق به – لجمع رأس المال الصيني على مستوى العالم.
إن الصين لا تدافع ببساطة عن مكانة هونج كونج باعتبارها سوقا عالمية؛ إنه يعيد هندسته. تقدم المدينة شيئاً لا يستطيع أي مركز مالي آخر أن يقدمه: القدرة على توجيه رأس المال العالمي إلى الصين دون تعريض النظام الداخلي للتدفقات المزعزعة للاستقرار.
ويشكل هذا الهيكل ذو المسار المزدوج ــ داخلياً على نطاق واسع، وهونج كونج خارجية للوصول إلى العالم ــ العمود الفقري للاستراتيجية المالية التي تنتهجها الصين. إن استبعاد هونج كونج لأن الاكتتابات العامة الأولية فيها لم تعد تعكس النشاط الذي شهدته العقد الأول من القرن الحادي والعشرين هو إساءة فهم غرضها الجديد. وقيمتها لا تكمن في دورات المضاربة، بل في الوظيفة الاستراتيجية.
والتحول في إدارة الثروات أكثر دلالة. ومع توسع الطبقة الثرية في الصين، أصبحت هونج كونج المركز الخارجي الوحيد القادر على التعامل مع الثروة الصينية بالمعايير العالمية.
إن حوافز المكاتب العائلية، والوضوح الضريبي، والبيئة التنظيمية المتوافقة مع معايير الامتثال الدولية، تجعل المدينة مناسبة بشكل فريد لإدارة رأس المال الخاص المتنامي في الصين – وهو رأس المال الذي تريد بكين نشره بشكل متزايد في الأسواق العالمية بدلاً من وضعه محلياً.
وهذا ليس هروبًا لرؤوس الأموال؛ إنها استراتيجية رأس المال. لقد أصبحت هونج كونج بمثابة الميزانية العمومية الخارجية لثروة الصين المعولمة.
ولكن في مجال الإبداع تصبح هوية هونج كونج الجديدة واضحة لا لبس فيها. وفي حين تناقش المراكز المالية الأخرى ما إذا كانت الأصول الرقمية والتكنولوجيا المالية تنتمي إلى اختصاصاتها التنظيمية، فإن هونج كونج تعمل على بناء أطر لدمجها بنشاط.
هذه ليست إشارات تجميلية. وهي تمثل محاولة لترسيخ المدينة على حدود التجريب المالي، من ترخيص الأصول الافتراضية إلى تصنيف التمويل الأخضر إلى رواد التكنولوجيا المالية عبر الحدود.
جادل النقاد ذات مرة بأن هونج كونج تفتقر إلى دور محدد في المستقبل الاقتصادي الصيني القائم على التكنولوجيا. وهذا الرأي عفا عليه الزمن الآن. وفي مجال الإبداع المالي، أصبحت المدينة بمثابة رأس الجسر الذي تختبر فيه الصين ما لا تستطيع تنفيذه بالكامل بعد على أرضها، وحيث ينخرط المستثمرون العالميون في التكنولوجيات المالية الصينية الجديدة تحت إشراف تنظيمي مألوف.
وتمتد الآثار إلى ما هو أبعد من المدينة. إن زيادة ترابط هونج كونج دولياً من شأنها أن تعمل على تعزيز قدرة الصين على تشكيل قواعد التمويل العالمي ــ ليس من خلال المطالبة بها، بل من خلال المشاركة فيها.
ومن خلال هونج كونج، تستطيع الصين التأثير على معايير رأس المال، وأنظمة الدفع، وأطر التمويل الأخضر، وهندسة التمويل الرقمي. لا توجد منصة أخرى توفر هذه النفوذ.
إن الخطر الحقيقي الذي يهدد هونج كونج لا يكمن في عدم الأهمية؛ إنه الرضا عن النفس. ويجب أن تستمر المدينة في التحرك بشكل أسرع من منافسيها – وأسرع من الروايات الجيوسياسية التي تسعى إلى التقليل من شأنها. وتكمن ميزتها النسبية في كونها صينية بعمق وعالمية مؤسسيا. هذه الازدواجية ليست نقطة ضعف؛ فهو مصدر قوتها.
إن تركيز العالم على ماضي هونج كونج يصرف الانتباه عن القصة الأكثر أهمية المتمثلة في مستقبلها. أصبحت المدينة المركز التشغيلي للتحديث المالي في الصين والمحرك الخارجي لتوقعاتها المالية العالمية.
وإذا برزت الصين كقوة مالية في العقود المقبلة، فلن تكون هونج كونج قد لعبت دورا فحسب، بل ستكون بمثابة المنصة المحورية التي جعلت ذلك ممكنا. إن هونج كونج ليست نجماً يتلاشى في الكوكبة المالية في آسيا. إنها الدولة الصاعدة بهدوء، وتعتمد عليها استراتيجية الصين المالية العالمية.
الكاتب أحد كبار المتخصصين في الشؤون المالية وزميل AsiaGlobal في جامعة هونغ كونغ، وهو متخصص في العولمة المالية في الصين.
