بعد عدة سنوات من الانخفاض المطرد، حقق الدولار الأسترالي انتعاشًا كبيرًا في عام 2025، وبلغ ذروته بارتفاع قدره سنتان خلال الشهر الماضي.
منذ بداية العام، ارتفعت قيمة الدولار الأسترالي بأكثر من 6% مقابل الدولار الأمريكي، مما يعكس جزءًا كبيرًا من الانخفاضات التي حدثت خلال الفترة 2022-2024.
ولكن هل القفزة الأخيرة هي بداية اتجاه جديد لعام 2026؟ أم مجرد زلة أخرى؟
لماذا تحرك تخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية الدولار الأسترالي؟
في الأسبوع الماضي، خفض البنك المركزي الأمريكي، بنك الاحتياطي الفيدرالي، أسعار الفائدة للمرة الثالثة على التوالي، بانخفاض 0.25 نقطة مئوية إلى نحو 3.6%، وهو أدنى مستوى له منذ ما يقرب من ثلاث سنوات.
وجاء هذا القرار مباشرة بعد أن أبقى بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) أسعار الفائدة دون تغيير عند 3.6٪. وأشار محافظ بنك الاحتياطي الأسترالي، ميشيل بولوك، أيضًا إلى أن المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة هنا غير مرجحة في “المستقبل المنظور”.
وفي الأيام التي تلت قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي مباشرة، فعل الدولار الأسترالي ما توقعه الاقتصاديون التقليديون: فقد ارتفع، فبلغ لفترة وجيزة أعلى مستوى له في ثلاثة أشهر عند نحو 0.667 دولار أميركي.
كثيرا ما يساء فهم العلاقة بين السياسة النقدية الأمريكية والدولار الأسترالي.
إن خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة لا يجعل أستراليا أكثر ثراءً أو فقراً بشكل مباشر. وبدلا من ذلك، فإنه يغير الظروف المالية العالمية بطرق تهم العملات.
إن الطريقة الأكثر مباشرة التي تؤثر بها القرارات الأمريكية علينا هنا في أستراليا هي الفوارق في أسعار الفائدة. وهذا يعني أنه عندما تنخفض أسعار الفائدة الأمريكية مقارنة بالمعدلات الأسترالية، فإن الاحتفاظ بأصول بالدولار الأمريكي (مثل السندات الأمريكية) يصبح أقل جاذبية قليلاً. وهذا يمكن أن يقلل الطلب على الدولار الأمريكي ويدعم العملات الأجنبية مثل عملتنا.
هناك أيضًا تأثير “الرغبة في المخاطرة” على نطاق أوسع. عندما يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الرئيسي، فإن الأسواق غالبا ما تفسر ذلك باعتباره داعما للنمو العالمي والظروف المالية، على الأقل في البداية. ويمكن أن يؤدي ذلك إلى تعزيز الطلب على الأصول ذات المخاطر العالية – بما في ذلك الأسهم في الشركات الأسترالية والدولار الأسترالي نفسه.
وأخيرا، لا تتفاعل الأسواق مع ما يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع معين فحسب، بل وأيضاً مع ما يشير إليه بشأن المستقبل.
وجاء خفض أسعار الفائدة الأسبوع الماضي مصحوبًا برسالة حذرة نسبيًا بشأن المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة. وقد حد ذلك من الجانب السلبي للدولار الأمريكي ويساعد في تفسير سبب تلاشي ارتفاع الدولار الأسترالي بسرعة إلى حد ما، بدلاً من تسارعه.
الضغط على بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لمزيد من التخفيضات
ومع ذلك، فإن هذه التوقعات قد تتغير بسرعة بعد أن قال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إنه يقترب من تعيين رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي. ويبدو من المرجح أن يتم الإعلان عن هذا بشكل غير عادي في وقت مبكر من العام الجديد.
وكان ترامب صريحا في دعوته بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر قوة.
ورغم أن الرؤساء أعربوا في بعض الأحيان عن وجهات نظرهم بشأن السياسة النقدية، فإن الضغوط الصريحة من الممكن أن تؤثر على تصورات السوق لاستقلال البنوك المركزية ــ والتصورات مهمة في أسواق العملة.
وإذا كان الرئيس التالي أقل استعداداً أو قدرة على مقاومة الضغوط السياسية وخفض أسعار الفائدة بشكل أكبر في مواجهة التضخم الذي لا يزال مرتفعاً، فقد يؤدي ذلك إلى إضعاف الدولار الأمريكي بشكل أكبر.
بالنسبة للدولار الأسترالي، قد يؤدي هذا إلى قطع الطريق في كلا الاتجاهين.
وقد يؤدي الدولار الأمريكي الأضعف أو الأكثر تقلبًا إلى مزيد من الدعم للدولار الأسترالي. لكن تزايد حالة عدم اليقين العالمية يمكن أن يؤدي أيضاً إلى نوبات من النفور من المخاطرة والتي تميل إلى الإضرار بالعملات الدورية مثل أستراليا.
ماذا سيفعل بنك الاحتياطي الأسترالي إذا استمر التضخم؟
وسوف تشكل السياسة النقدية المحلية أهمية أيضاً. يؤثر البنك الاحتياطي على سعر الصرف في المقام الأول من خلال التوقعات بشأن أسعار الفائدة المستقبلية.
إذا ظل التضخم مرتفعًا واضطر بنك الاحتياطي الأسترالي إلى النظر في زيادة سعر الفائدة، فإن فرق سعر الفائدة سوف يتحرك لصالح أستراليا. وهذا من شأنه أن يوفر الدعم الأساسي للعملة.
ومن ناحية أخرى، إذا تباطأ النمو وانخفضت أسعار الفائدة هنا، فإن دعم الدولار الأسترالي سوف يتآكل، مما يجعله أرخص – خاصة إذا كانت الظروف الاقتصادية العالمية تتدهور أيضًا.
والأهم من ذلك، أن أسواق العملات تتحرك بناء على التوقعات، وليس القرارات. وحتى التغييرات الصغيرة في كيفية تسعير الأسواق للمسار المحتمل لبنك الاحتياطي الأسترالي يمكن أن يكون لها تأثيرات ملحوظة على الدولار.
خام الحديد لا يزال الملك
وأخيرا، هناك سعر خام الحديد. على الرغم من التطور المتزايد للاقتصاد الأسترالي، تظل أسعار خام الحديد المحرك الرئيسي لشروط التجارة في البلاد – الأسعار التي نتلقاها مقابل الصادرات نسبة إلى ما ندفعه مقابل الواردات.
عندما ترتفع أسعار خام الحديد، يزداد دخل التصدير، ويتحسن الدخل الوطني، ويميل الدولار الأسترالي إلى القوة.
وعندما تنخفض الأسعار، يحدث العكس، ويساعد سعر الصرف الأضعف على حماية الاقتصاد من خلال جعل الصادرات الأخرى أكثر قدرة على المنافسة.
وإذا ظلت أسعار خام الحديد قوية في عام 2026، فإنها ستعزز القوى الداعمة للعملة. وإذا انخفضت بشكل حاد ــ على سبيل المثال بسبب ضعف الطلب الصيني ــ فإن هذا من شأنه أن يفرض ضغوطاً تدفع الدولار إلى الانخفاض، بصرف النظر عما تفعله البنوك المركزية.
ويعكس انتعاش الدولار الأسترالي في عام 2025 مجموعة من العوامل: ضعف الدولار الأمريكي، والظروف المحلية المرنة، وأسعار السلع الأساسية الداعمة نسبياً. وسواء كان هذا التعافي سيمتد إلى عام 2026 فسوف يعتمد على كيفية تطور هذه القوى.
لذا، راقب السياسة النقدية الأمريكية، وتحدي التضخم الذي يواجهه بنك الاحتياطي الأسترالي، وأسعار خام الحديد. وستحدد هذه العوامل الثلاثة مجتمعة قيمة الدولار الأسترالي في العام المقبل.
إسحاق جروس محاضر في الاقتصاد بجامعة موناش
تم إعادة نشر هذه المقالة من The Conversation بموجب ترخيص المشاع الإبداعي. إقرأ المقال الأصلي.
