طوكيو ــ كان الشيء الوحيد الذي توقعه عدد قليل للغاية من الخبراء السياسيين في عام 2025 هو مدى قدرة الصين على التفوق على دونالد ترامب.
من المؤكد أن قِلة من الاقتصاديين الجادين تصوروا أن الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس الأميركي سوف تنتهي على خير. لكن علينا أن نحسب الطرق التي يواصل بها الزعيم الصيني شي جين بينغ – من خلال الصبر الاستراتيجي واستغلال يأس ترامب للتوصل إلى صفقة سريعة – التفوق على البيت الأبيض.
مثال على ذلك: فاز شي مؤخرا بتأجيل آخر – لمدة عام – لسباق التسلح الاقتصادي الذي أطلقه ترامب في وقت سابق من هذا العام. وهذا يعني أن أي اتفاق تجاري، سواء كان كبيرًا أو غير ذلك، ربما لن يحدث حتى عام 2027 – وهذا هو السيناريو الأفضل. وهذا يمنح المحكمة العليا في الولايات المتحدة متسعاً من الوقت للحكم بأن تعريفات ترامب غير دستورية.
كما أنه يمنح بكين مزيدًا من الوقت لحماية اقتصادها من ترامب. ويستطيع شي مضاعفة الجهود لبناء علاقات تجارية أقوى مع أوروبا وجنوب شرق آسيا وبقية “الجنوب العالمي”. ويوفر المزيد من الوقت لتعريفات ترامب لترتد على الأسر الأمريكية من خلال ارتفاع التضخم.
ومن المتوقع الآن أن تنمو الصين هذا العام بنسبة 5%، على الرغم من الرسوم الجمركية، في حين تهتز سوق العمل في الولايات المتحدة ويرتفع التضخم بمعدل 3%. ولكن هل يمكن للصين أن تكون على حافة عام 2026 أفضل؟
هذه هي أطروحة العمل في بنك جولدمان ساكس، حيث يعتقد الاقتصاديون أن أكبر اقتصاد في آسيا يمكن أن يشهد نموًا يصل إلى 6%. ليس فقط لعام 2026 ولكن “للسنوات القليلة المقبلة”.
كتب الاقتصاديان في جولدمان أندرو تيلتون وهوي شان في تقرير صدر مؤخراً: “من المرجح أن ينمو الاقتصاد الصيني بسرعة أكبر مما كان متوقعاً في السابق، بمساعدة تصميم الحكومة على تعزيز القدرة التنافسية للتصنيع وتعزيز الصادرات”.
ويشير الباحثون إلى أن نمو الصادرات كان قويا بشكل مدهش في عام 2025. ويأتي هذا الأداء على الرغم من الرسوم الجمركية الأمريكية التي قفزت إلى أكثر من 100% في أبريل/نيسان قبل أن يخفض ترامب الرسوم إلى 30% بعد شهر.
وفي الوقت نفسه، يمكن أن تتوسع صادرات البر الرئيسي بنسبة 8٪ هذا العام، “مما يدل على القدرة التنافسية للمنتجات الصينية عبر مجموعة واسعة من الصناعات مقارنة بنظيراتها العالمية”، كما يشير الاقتصاديون في بنك جولدمان ساكس.
المحاذير كثيرة بالطبع. وليس أقلها أزمة العقارات التي سحقت الثقة والتي تغذي الانكماش. تعاني الموارد المالية للحكومات المحلية في جميع أنحاء البلاد من حالة من الفوضى. فالبطالة بين الشباب مرتفعة إلى حد مثير للقلق، في حين تتقلص أعداد كبار السن في الصين. ولا تزال الأسر تميل إلى الادخار أكثر من الإنفاق.
شهد عصر شي جين بينج، منذ عام 2013، أحاديث عن إعادة معايرة محركات النمو أكثر بكثير من الأفعال. ولم تشهد التعهدات بإزالة الأصول السيئة من الميزانيات العمومية لشركات التطوير العقاري إلا القليل من المتابعة. ولم يحرز فريق شي تقدما كبيرا في بناء نظام قوي لشبكة الأمان الاجتماعي لتحفيز الاستهلاك.
ومع ذلك، إذا نظرنا إلى طريقة أخرى، نجد أن المستثمرين لم يجنيوا الكثير من الأموال من المراهنة ضد الصين خلال العقد الماضي. لذا، دعونا نتأمل في الوقت الحالي توقعات جولدمان بأن الصين سوف تربك الرافضين في عام 2026 ــ وربما تزيد من إذلال جهود ترامب لإركاع اقتصاد شي جين بينج.
وينبع جزء من تفاؤل جولدمان من تقييم مفاده أن “تراجع سوق العقارات في الصين بدأ ينحسر”، حتى لو كان هناك “طريق طويل لنقطعه” للعمل على تجاوز المخزون الفائض من المساكن.
يكتب تيلتون وشان أن “انكماش العقارات سيدخل عامه الخامس في عام 2026 بعد ذروة السوق في عام 2021”. ورغم أن الأمر سيستغرق بعض الوقت، كما يزعمون، فإن “باحثينا يستنتجون أن التأثير السلبي على النمو سوف يتقلص”.
ويزعم تيلتون وشان أن بناء المساكن الجديدة أصبح أقل من الذروة بنسبة 75%، كما انخفض الاستثمار العقاري بنسبة 50%، وهو ما يعني أن حصة العقارات في الناتج المحلي الإجمالي انخفضت بشكل كبير. “حتى لو ظل معدل الانخفاض على حاله، فإن تأثير تراجع سوق العقارات على الاقتصاد يجب أن يصبح أصغر في السنوات القليلة المقبلة.”
ويرى سيث كاربنتر، كبير الاقتصاديين العالميين في بنك مورجان ستانلي، أن الصين سيكون لديها شيء من الوضع الراهن بالنسبة للصين في عام 2026 – وهو ما قد يكون مثيرًا للإعجاب في حد ذاته نظرًا لقوة الرياح المعاكسة التي تضرب آسيا. ومن المتوقع أن يتوسع الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للصين بنسبة 5% في عام 2026، بمساعدة الدعم السياسي الحكومي المسبق.
ومع ذلك، قد يشهد العام التالي تراجع الناتج المحلي الإجمالي إلى 4.5% “مع تراجع تأثير التحفيز المالي”، كما يقول كاربنتر.
وتشير أكسفورد إيكونوميكس إلى أن أداء الصين المثير للإعجاب في عام 2025 يثير خجل الكثيرين بشأن الشك في مسارها العام المقبل.
ويقول فريق أكسفورد: “إن هذه النقطة أساسية في تفكيرنا لعام 2026”. “إن مضاعفة الصين في الآونة الأخيرة لدعم الركائز الصناعية والتصديرية للاقتصاد كمحركات للنمو دفعنا إلى رفع توقعاتنا للصين.”
ويضيف أكسفورد أن “ما كان مصدراً للمفاجأة الصعودية بالنسبة للصين كان أيضاً سبباً للمفاجأة الهبوطية بالنسبة لألمانيا. وحتى دعوتنا التي جاءت دون الإجماع بنمو بنسبة 0.5% فقط في عام 2025 تبدو متفائلة أكثر مما ينبغي هذا العام، حيث تبلغ تقديراتنا الحالية 0.2% فقط.
“إن الضائقة الصناعية في ألمانيا ترجع إلى أسباب عديدة، بما في ذلك أسعار الطاقة غير التنافسية بنيويا، والتعريفات الجمركية، والاستجابة المالية المثقلة، ولكن بعض الضعف يرجع إلى ظهور الصين على مدى العقدين الماضيين كمنافس في أسواق التصدير في الاقتصادات المتقدمة”.
وفي الواقع، إذا تفوقت الصين في الأداء في عام 2026، فقد يعني ذلك حاجة أقل لبنك الشعب الصيني لتخفيف أسعار الفائدة. وهذا بدوره قد يعني أن اليوان سيظل ثابتًا إلى أعلى مع تيسير بنك الاحتياطي الفيدرالي في واشنطن.
وسيكون استقرار اليوان خبرا طيبا على ثلاث جبهات. أولاً، من شأن انخفاض اليوان أن يزيد من خطر تخلف شركات التطوير العقاري العملاقة عن سداد ديونها الخارجية. ثانياً، قد يعيق ذلك الجهود الرامية إلى الترويج لليوان كعملة احتياطية. ثالثا، قد يثير ذلك غضب ترامب، الذي قد يعتقد أن بكين تخفض قيمة عملها في طريقها إلى النمو.
ومع ذلك فإن بعض التيسير يبدو أمراً في محله، نظراً لتحدي الانكماش الذي تواجهه الصين. وقضى بنك الشعب الصيني معظم عام 2025 مترددا في التيسير، مع انخفاض أسعار المستهلكين للعام الثالث على التوالي. ويمنح هذا الصبر محافظ بنك الشعب الصيني، بان جونج شنج، مساحة لخفض أسعار الفائدة.
إحدى المفاجآت الكبرى لعام 2026 هي الحرب الكلامية المتصاعدة بين اليابان والصين بشأن تايوان. إن تصاعد التوترات الثنائية، الذي اندلع عندما أخبر رئيس الوزراء الياباني ساناي تاكايشي البرلمان بأن الهجوم على تايوان يمكن اعتباره “وضعاً يهدد بقاء اليابان”، هو الأسوأ منذ عام 2012، وتزداد الأمور سخونة يوماً بعد يوم.
إلى جانب الحظر على السفر والمأكولات البحرية، أصدرت الصين يوم الثلاثاء (25 نوفمبر/تشرين الثاني) تعليمات لشركات الطيران التابعة لها بتقليص الرحلات الجوية إلى اليابان. كل هذا يضاف إلى القائمة الطويلة بالفعل من المخاوف الجيوسياسية التي تتجه نحو عام 2026.
يقول دينيس تشيوك، المحلل في وكالة موديز أناليتيكس: “الصراعات في أوكرانيا والشرق الأوسط والتوترات المتصاعدة في أماكن أخرى يمكن أن تدفع أسعار المواد الغذائية والطاقة إلى الارتفاع، وتدمر التدفقات التجارية، وتزيد التضخم”. “لن تصل كل نقطة اشتعال إلى هذه الدرجة من الخطورة، ولكن كما أظهرت العلاقة المتوترة بين اليابان والصين في أعقاب تعليق تاكايشي بشأن دفاع تايوان، فإن حتى المواجهات الأقل خطورة يمكن أن تهز الاقتصادات”.
على الرغم من أن الخلاف ألقى بظلاله على العلاقات الثنائية، إلا أن “الآثار الاقتصادية كانت هامشية حتى الآن”، كما يقول تشيوك. “حتى لو انخفض عدد الوافدين الصينيين إلى النصف، فإن الناتج المحلي الإجمالي سوف ينخفض بنسبة 0.2% فقط. والأرجح أن سائحين آخرين سوف يسدون الفجوة، بتشجيع من ضعف الين. أما بالنسبة للمأكولات البحرية، فإن الصادرات لا تمثل سوى جزء صغير من التجارة الزراعية المتواضعة في اليابان.
ويترتب على ذلك، كما تقول، أن الخطاب الحاد “قد يكون انعكاسا للضائقة الاقتصادية الأعمق التي تعاني منها الصين”. ويزعم تشيوك أن ثقة المستهلك في البر الرئيسي “تحطمت، والبطالة بين الشباب مرتفعة، وسوق العقارات في حالة ركود. وقد تحدثت بكين عن الدعم، لكنها لم تنشر ما يكفي من القوة المالية لتحقيق الاستقرار في النمو. وفي الوقت نفسه، تعمل الطاقة الفائضة على سحق الأسعار”.
ومع ذلك، من الواضح أن جهود ترامب لوضع الاقتصاد الصيني في موقف دفاعي لا تسير كما هو مخطط لها. وفي هذا الصدد، لا يبدو أن التعريفات الجمركية وغيرها من السياسات التي فرضتها واشنطن على وشك إخراج مبلغ 19 تريليون دولار الذي تعهد به شي جين بينج عن مساره في عام 2026. هذا إذا كان بنك جولدمان ساكس المتفائل على حق.
اتبع William Pesek على X على @WilliamPesek
