مع تزايد قلق المستثمرين العالميين من دولار دونالد ترامب، فإنهم يستغلون اليوان الصيني بشكل متزايد.
وتُظهِر البيانات الصادرة عن إدارة الدولة للنقد الأجنبي في الصين أن أصول الدخل الثابت التي تحتفظ بها البنوك خارج البلاد زادت بأكثر من الضعف خلال العقد الماضي، وقفزت إلى 1.5 تريليون دولار، حيث تبلغ الأصول المقومة باليوان الآن 484 مليار دولار (ما يعادل أربعة أضعاف في السنوات الخمس الماضية فقط). ويشمل ذلك 360 مليار دولار في هيئة قروض وودائع، ارتفاعا من 110 مليار دولار فقط في عام 2020.
وتأتي هذه الزيادة في الوقت الذي يستفيد فيه الحزب الشيوعي بقيادة شي جين بينغ من مكانة الصين كأكبر دائن في العالم لزيادة استخدام اليوان على مستوى العالم. ويشمل ذلك فتح الصين المزيد من القنوات للمستثمرين الأجانب لشراء السندات المقومة باليوان.
وتشير البيانات الصادرة عن بنك التسويات الدولية إلى أن الإقراض المقوم باليوان للمقترضين في البلدان النامية ارتفع بمقدار 373 مليار دولار على مدى السنوات الأربع الماضية. وقال بنك التسويات الدولية: “إن عام 2022 يمثل نقطة تحول بعيدًا عن الائتمان المقوم بالدولار واليورو ونحو الائتمان المقوم بالرنمينبي” لهؤلاء المقترضين.
وكل هذا جزء من رؤية شي طويلة المدى لتعزيز دور اليوان في التجارة والتمويل. ويهدف هذا إلى زيادة البصمة العالمية للصين والرد على السياسات الأمريكية التي تعتبرها الصين بمثابة استخدام لوضع الدولار كعملة احتياطية كسلاح.
ويلعب تمويل التجارة دوراً كبيراً في هذه الزيادة. وفي سبتمبر، أظهرت بيانات سويفت أن حصة اليوان في المدفوعات العالمية بلغت 3.17%، ارتفاعًا من 2.93% في أغسطس.
ورغم أن هذا لا يزال صغيرا مقارنة بالدولار واليورو، إلا أنه يمثل تقدما مطردا في تدويل اليوان. وتشهد العملة الصينية بالفعل اعتماداً متزايداً في المعاملات عبر الحدود وسط التحول الاقتصادي العالمي.
ومع اكتساب اليوان أهمية كبيرة، يبذل ترامب قصارى جهده لتقويض الدولار من خلال التعريفات الجمركية، والهجمات على بنك الاحتياطي الفيدرالي، ودفع الدين الوطني نحو 38 تريليون دولار. وعلى الرغم من حديث ترامب عن الاجتماع “المذهل” مع شي، فإن الشكوك تتزايد حول رغبته في التوقف عن ضرب الاقتصاد العالمي بموجات جديدة من الرسوم الجمركية.
وهذا ما دفع المسؤولين في بكين إلى اغتنام الفرصة بهدوء ودقة لإصدار عملة صينية يرى بعض المستثمرين أنها جاهزة لملء الفراغ.
ومن المؤكد أن الدولار لا يزال في القمة إلى حد كبير. وهو يمثل أكثر من 58% من احتياطيات البنك المركزي مقارنة بـ 20% لليورو، و2% لليوان تقريبًا. ولكن وراء الكواليس، يعمل فريق شي جين بينج على بناء بنية تحتية واسعة ومتعددة الطبقات لليوان استعدادا لحساب الدولار الذي يبدو أن ترامب يرحب به.
في قلب النظام البيئي الذي تعمل بكين على إنشائه، يوجد نظام الدفع بين البنوك عبر الحدود (CIPS)، الذي يقدم خدمات المقاصة والتسوية للمدفوعات والتجارة المقومة باليوان. وفي العام الماضي وحده، شهدت CIPS زيادة بنسبة 43% على أساس سنوي في المعاملات التي بلغ مجموعها 24.5 تريليون دولار. ويمثل هذا العام الثالث على التوالي الذي تزيد فيه أحجام المعاملات بأكثر من 30%.
وقد صاغ بنك الشعب الصيني قواعد جديدة لتوسيع المشاركة في CIPS على مستوى العالم. وتعمل الصين أيضاً بشكل مطرد على تنمية شبكة مبادلة العملة. على مدى السنوات الـ 17 الماضية – منذ أزمة ليمان عام 2008 – أطلقت بكين ما لا يقل عن 32 ترتيبات مبادلة تتمحور حول اليوان بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 632 مليار دولار. وقعت نيوزيلندا مؤخرا على اتفاقية جديدة لتبادل اليوان مدتها خمس سنوات.
ويحظى تدويل اليوان بدعم من المؤسسات الخارجية المرخص لها بتسوية معاملات العملة الصينية محليا. من بين 35 بنكًا تعمل بمقاصة اليوان في 33 ولاية قضائية – والتي تربط أكبر اقتصاد في آسيا بشركائه التجاريين – يعد بنك الصين (هونج كونج) المحدود هو الأكبر.
ومع ذلك، يستمر اليوان أيضًا في الانخفاض دون وزنه باعتباره عملاقًا بقيمة 18 تريليون دولار عندما يتعلق الأمر بعملته. وبالنظر إلى حجم إنتاج الصين والطموحات الأكبر التي طرحها شي على الطاولة، فمن الواضح أن مساعي بكين لتدويل اليوان تحتاج إلى قفزة عظيمة إلى الأمام.
وقال المحلل مياو يانليانغ من شركة تشاينا إنترناشيونال كابيتال كوربوريشن: “إن الاستخدام الدولي لليوان لا يزال لا يتناسب مع حجم الصين في الاقتصاد والتجارة العالميين”.
إحدى المشاكل التي تواجهها الصين هي أن العديد من المستثمرين العالميين ما زالوا مترددين في التخلص من الدولار باعتباره العمود الفقري للنظام العالمي. ولا يبدو أن البنوك المركزية ولا صناديق الاستثمار ولا الدول المنتجة للنفط ولا المصدرة للسلع الأساسية مستعدة أو راغبة في التحول إلى عملة بديلة.
وفي الوقت نفسه، يواجه اليوان تحدياً مختلفاً. وكان التقدم الذي أحرزته الصين نحو تنفيذ الإصلاحات المالية ومعالجة التصدعات في أسسها أبطأ مما كان مأمولاً. والعيب الأكثر وضوحاً هو فشل بكين في جعل اليوان قابلاً للتحويل بالكامل.
وفي عام 2016، حقق بنك الشعب الصيني هدفه المتمثل في إدراج اليوان في إطار “حقوق السحب الخاصة” لصندوق النقد الدولي، مما يجعله العملة الخامسة التي تحقق ذلك. وفي ذلك الوقت، أدرك مسؤولو بنك الشعب الصيني أن الضغوط الخارجية من جانب صندوق النقد الدولي من شأنها أن تدفع الحزب الشيوعي إلى التعجيل بالإصلاحات المالية.
ومن المؤسف أن الصين كانت أيضاً أبطأ من المأمول في زيادة الشفافية ــ سواء على المستوى الحكومي أو على المستوى الخاص ــ والاقتراب أكثر من تحرير بنك الشعب الصيني حتى يتمكن من إدارة سياسة نقدية مستقلة.
ويتجلى الافتقار إلى الاستقلالية في إحجام بنك الشعب الصيني عن خفض أسعار الفائدة. ويمكن القول إن الصين يمكن أن تستفيد من تدفق المزيد من السيولة باليوان إلى الاقتصاد، مقترنة بإصلاحات جريئة.
ومع تفاقم أزمة العقارات في الصين وارتفاع معدلات البطالة بين الشباب إلى مستويات غير مسبوقة، تحتاج حكومة شي إلى تكثيف الجهود لتعزيز إنفاق الأسر. ومعالجة انخفاض أسعار العقارات من أجل تثبيت الثقة على نطاق أوسع.
ولسوء الحظ، أثبتت بكين مهارة كبيرة في تعزيز ناتجها المحلي الإجمالي من خلال التحفيز، ولكن ليس كثيرًا عندما يتعلق الأمر بإعادة ضبط محركات النمو لديها. وتحفيز ازدهار الشركات الناشئة، وزيادة الإنتاجية وتمكين المرأة.
ومنذ ذلك الحين أصبح النظام المالي في الصين أقل شفافية، وأصبحت وسائل الإعلام أقل حرية في نشر التقارير عن الخدع الرسمية والشركات. ويفرض شي جين بينج بشكل ثابت غموضاً أشبه بما حدث في بكين في هونج كونج، وهو ما يهدد بروح عدم التدخل التي تشتهر بها المدينة.
إن الحفاظ على تدويل اليوان على المسار الصحيح يعني تحقيق ديناميكية العربة والحصان بشكل صحيح. وفي السنوات الأخيرة، سعى فريق شي إلى حد كبير إلى اتباع نموذج يعطي الأولوية للحجم في بناء المصداقية في الأسواق. ومع ذلك، فقد كان بطيئاً في القيام بالعبء الثقيل للإصلاحات اللازمة لكسب الثقة بشكل عضوي.
وهذا يعني إزالة كافة الضوابط على العملة والسماح بقابلية التحويل الكاملة، وإنشاء نظام تصنيف ائتماني أكثر مصداقية، وتسهيل نشر الأخبار والبيانات التي تشكل أهمية بالغة لكي تصبح الصين وجهة مالية عالمية المستوى.
ويشير روبن شينغ، الخبير الاقتصادي في بنك مورجان ستانلي، إلى أنه “على المستوى الأساسي، يعتمد الاستخدام الدولي الأوسع لليوان على وجود اقتصاد قوي ومزيد من التقدم في قابلية تحويل حساب رأس المال”.
وتقول ليزي لي، الخبيرة الاقتصادية في جمعية آسيا: “إن الدولار الأميركي يستفيد من تدابير الحماية التي يفرضها حكم القانون، والاستقلال المؤسسي، والشفافية، في حين يركز نموذج الإدارة المالية في الصين على سيطرة الدولة والتدخل الحكومي في السوق. وبالإضافة إلى ذلك فإن المستثمرين الأجانب يتمتعون بقدر محدود من الموارد القانونية في الصين ويواجهون ظروفاً تنظيمية مبهمة.
ويشير لي إلى أنه في غياب “تغييرات جوهرية في أنظمتها القانونية والمؤسسية والمالية، فمن غير المرجح أن تقدم الصين الثقة الأساسية التي يحتاجها التمويل العالمي.
ويضيف مات غيرتكين، الخبير الاستراتيجي في شركة BCA للأبحاث، أن “حكم القانون في الصين أدنى مرتبة من الولايات المتحدة، فهي لا تقدم مجمعاً كبيراً وعميقاً من الأصول السائلة المفتوحة للمستثمرين الأجانب مثل الولايات المتحدة”. ويضيف غيرتكين أن بكين لم تعالج بشكل كافٍ المخاطر الجيوسياسية المرتبطة بأسواقها.
ومع ذلك، قال بنك الشعب الصيني الأسبوع الماضي إن الصين ستعزز تدويل اليوان من خلال تعميق الانفتاح المتبادل للأسواق المالية بطريقة منظمة، وتوسيع استخدام العملة في التجارة وتسريع تطوير سوق اليوان الخارجي.
ويشير هذا الإعلان، الذي صدر في الجلسة المكتملة للجنة المركزية للحزب الشيوعي، إلى زيادة التفويض من أعلى المستويات لدعم اليوان.
وقال دينغ شوانغ، الاقتصادي في بنك ستاندرد تشارترد، لبلومبرج: “لقد توقعنا تلك اللغة بشأن تدويل اليوان”. “أصبح مسؤولو بنك الشعب الصيني أكثر صراحة هذا العام بشأن طموحهم للترويج لليوان كأحد العملات العالمية الرائدة لتقليل الاعتماد على الدولار، وسط البحث العالمي عن أصول آمنة بديلة”.
يقول يو يونج دينج، العضو السابق في لجنة السياسة النقدية لبنك الشعب الصيني: “لقد حققنا بعض التقدم في تسوية اليوان في السنوات الأخيرة. ولكن لجعل اليوان عملة احتياطية دولية، كان التقدم بطيئا للغاية”.
اتبع William Pesek على X على @WilliamPesek
