إن حديث رئيس الوزراء الصيني لي تشيانغ عن بناء “قوة المستهلك الضخمة الحجم” يعاني من مشكلة جاذبية اقتصادية خطيرة.
على الرغم من أن لي كان في العمل فقط منذ مارس 2023 ، إلا أن رئيسه ، شي جين بينغ ، أخذ زمام القوة قبل عقد من الزمان. مرة أخرى في عام 2013 ، مع تعهد شي بالسماح لقوى السوق بلعب “دور حاسم” في الاقتصاد الصيني ، كانت أولوية السياسة الرئيسية محورًا من الصادرات والاستثمار إلى نموذج نمو أكثر يقود الطلب المحلي.
تعمل البيانات الحديثة بمثابة تذكير بمدى ظهور هذا الطموح ، في أحسن الأحوال ، عملًا مستمرًا. إن ثقة المستهلك الضعيفة والإنفاق تدفع الصين بشكل مزمن إلى أبعد من ذلك إلى أسفل الطريق إلى الانكماش.
على الرغم من أن انخفاض أسعار المستهلكين بنسبة 0.1 ٪ في شهر مايو ، إلا أنه يمثل الشهر الرابع على التوالي من الانخفاضات على الرغم من تحركات التحفيز المختلفة ، انخفضت أسعار المنتج بنسبة 3.3 ٪ على أساس سنوي. وتخفيضات الأسعار في القطاعات الرئيسية مثل السيارات قد تعجل الاتجاه الهبوطي.
يزيد عدد من العقد من الزمان من عمليات إعادة المعايرة على محركات النمو مع الصين. تولد حرب دونالد ترامب التجارية رياحًا معاكسة أكبر من أي وقت مضى ، في حين أن الحرب المحتملة في الشرق الأوسط والتحول الناتج عن المخاطر في الأسواق تعقد التوقعات الاقتصادية العالمية.
في مقر بنك الصين الشعبي أيضًا. هناك ، يواجه الحاكم بان غونغشنغ مجموعة من الخيارات غير المستساغة. يمكن أن يخفف من السياسة النقدية للحد من الانكماش وزيادة ثقة الأسرة والأعمال ، أو تجنب التخفيضات في الأسعار للحفاظ على سعر صرف اليوان من الانخفاض.
العملة الأضعف هي سيف متعدد الحدين. من ناحية ، فإنه سيزيد من المخاطر الافتراضية بين مطوري العقارات العملاقة لأنه يصبح أكثر تكلفة لإجراء مدفوعات على الديون الخارجية. من ناحية أخرى ، فإنه سيعيد جهد شي منذ سنوات لتقليل النفوذ في النظام المالي.
دفع تدويل يوان في شي أيضا قد تأخذ ضربة. تتمثل إحدى جوائز الإصلاح في XI في تأمين إدراج يوان في سلة “حقوق الرسم الخاصة” في الصندوق النقدي الدولي ، إلى جانب الدولار واليورو والين و باوند.
في الأسبوع الماضي ، أخبر بان منتدى للأعمال أن بكين لا يزال مصمماً “إضعاف الاعتماد المفرط على عملة ذات سيادة واحدة”. هناك ، قام بتفصيل استراتيجية الصين لإنشاء بنية تحتية مالية لتسريع الاستخدام العالمي للعملة ، بما في ذلك من خلال زيادة حوافز تداول العقود الآجلة في العملات الأجنبية في اليوان.
بالطبع ، تحتاج الصين إلى زيادة إصلاحات أسواق رأس المال وإنشاء نظام تنظيمي موثوق به عالميًا. يقول مات جيرتن في BCA Research: “إن سيادة القانون الصينية أدنى من الولايات المتحدة ، فهي لا تقدم مجموعة كبيرة من الأصول السائلة مفتوحة للمستثمرين الأجانب مثل الولايات المتحدة”.
ومع ذلك ، فإن خطة لي لتحول الصين “إلى قوة مستهلك بحجم ميجا بالإضافة إلى أساسها القوي كقوة تصنيع” يجب أن تكون أهم أولوية في عصر الحادي عشر. كما يقول لي ، “سيؤدي هذا إلى جلب أسواق شاسعة للمؤسسات من جميع البلدان”.
على مستوى واحد ، تحدث لي عن رغبة الصين في النظر إليها على أنها حامية للعولمة مع تعريفة ترامب. وقال لي: “لن يتم عكس العولمة الاقتصادية ؛ إنها لن تحشر مسارًا جديدًا فقط”. “سنقوم بدمج السوق العالمية والتواصل معها.”
وأضاف أننا “لن نعود إلى الجزر المغلقة والمعزولة”. وقال لي أيضًا إن الصين في وضع جيد “للمضي قدمًا بشكل مطرد ، ومواصلة حقن المزيد من الاستقرار واليقين في الاقتصاد العالمي”.
على الرغم من أن لي كان حريصًا على ذكر ترامب ، فقد كتب الزعيم الأمريكي بين السطور بخط غامق. حث لي “جميع الأطراف على تجنب تسييس القضايا الاقتصادية والتجارية”.
نائب رئيس الوزراء هو ضخمة Lifeng رغبة بكين في “توسيع الطلب المنزلي بفعالية على تعزيز الاستهلاك” ، كما ذكرت وكالة الأنباء الشينخوا الرسمية.
وفي الوقت نفسه ، لعب لي تقدم الصين في مجالات مثل السيارات الكهربائية والذكاء الاصطناعي. وقال إن الصين “تشترك في تقنيات السكان الأصليين والسيناريوهات المبتكرة مع دول حول العالم”.
من الواضح أن لي تشير إلى جهود واشنطن لحرمان الصين من أشباه الموصلات المتقدمة وغيرها من المعدات ذات التقنية العالية على أرض الأمن القومي. ومع ذلك ، كما تذكر البيانات الحديثة ، فإن معركة الصين الحقيقية هي مع المستهلكين المحليين الذين ينقذون أكثر مما ينفقون.
لا توجد لحظة تضيعها. لسنوات ، عرف الاقتصاديون من الشرق إلى الغرب أن الصين بحاجة إلى حث المستهلكين لإنقاذ أقل وإنفاق المزيد. ما لم يتمكن XI من التحول حقًا إلى نموذج يحركه الاستهلاك ، فإنه سيؤخر اللحظة التي تتجاوز فيها الصين الولايات المتحدة في شروط الناتج المحلي الإجمالي (الناتج المحلي الإجمالي). أو حتى تفوت فرصة أن تكون اقتصاد العالم رقم واحد.
الأسر الصينية مدخرين جادين. لقد أصبح هذا معاكسة خاصة به في لحظة عندما تكون بكين أقل استعدادًا لتحفيز الناتج المحلي الإجمالي ، وتركز الحكومات المحلية على تقليل الديون والمزخرف ، وتواجه آلة التصدير في الصين اقتصادًا عالميًا صخريًا وجدران حمائية صاعدة لمنتجاتها.
أحدث مسح للمستهلكين في PBOC ، الذي يغطي فترة أكتوبر إلى ديسمبر 2024 ، تشير إلى أن 61.4 ٪ من البر الرئيسي الصينيين يفضلون توفير المال بدلاً من الإنفاق أو استثماره. كانت هذه القراءة أعلى من 60 ٪ منذ أواخر عام 2023.
لسنوات حتى الآن ، كان الصندوق النقدي الدولي من بين أولئك الذين يحثون الصين على الحصول على جدية بشأن زيادة دور الإنفاق الاستهلاكي.
على حد تعبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي ، فإن دييغو سيردييرو ، “مجموعة طموحة ولكنها ممكنة من الإصلاحات يمكن أن تحسن هذه الاحتمالات ، والأهم من ذلك بطريقة شاملة من خلال رفع دور استهلاك الأسرة في الطلب. من شأن الإصلاحات مثل رفع مستوى الإنتاج بشكل تدريجي”.
إنها ليست الصين فقط ، بالطبع. يشير براد سيدر في مجلس العلاقات الأجنبية إلى أن “المدخرات المشتركة للصين واليابان وكوريا وتايوان واثنان من الدولتين في هونغ كونغ وسنغافورة هي حوالي 40 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي الجماعي ، وهي أعلى مستوى في العالم 35.
يضيف Setser أن فائض الحساب الجاري في آسيا – فائض المدخرات على الاستثمار – زاد بشكل كبير خلال العامين الماضيين ، وهو الآن كبير ، بالنسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي لشركائها التجاريين ، كما كان قبل أن تستمر الأزمة العالمية في عام 2008.
وبصفة عامة ، فإن 1.4 مليار شخص في الصين يتخلصون من ثلث الدخل. هذا هو ما يقرب من ثلاثة أضعاف متوسط المستهلكين الأمريكيين. إن نشر هذه النقد هو مفتاح أن تصبح الصين قوة محلية يقودها الطلب.
الاستهلاك هو المفتاح للسماح لبكين بالخروج عن السياسة المالية والحكومات المحلية للاعتماد بشكل أقل على الرافعة المالية. وهو أمر أساسي للتخلي عن النظام المصرفي الظل العملاق والسماح لـ PBOC بسحب التحفيز الهائل من الاقتصاد.
كانت الحاجة إلى إعادة المعايرة من الاستثمار المفرط إلى الاستهلاك معروفة حتى قبل أن تصل شي إلى السلطة منذ أكثر من عقد من الزمان. وكذلك الحاجة إلى إنشاء شبكات أمان أوسع عبر القطاعات. لكن مرارًا وتكرارًا ، استغرق العمل الشاق للهندسة اعتبارات قصيرة الأجل.
إن بناء شبكة أكبر من شبكات السلامة المستقرة والموثوقة سيدفع أكبر أرباح الأسهم. كما يطرح خبير الاقتصاد بجامعة بوسطن لورنس كوتليكوف ، فإن المفتاح هو صياغة “نسخة حديثة من الضمان الاجتماعي” والتي تمولها الحكومة بالكامل وشفافة وفعالة ونزيهة وتقدمية “و” تتميز بحسابات شخصية تستثمرها الحكومة بشكل جماعي من قبل الحكومة.
من الناحية الفلسفية ، يحتاج هذا النظام إلى “لإصلاحه بشكل أساسي دون تقويض مهمته المشروعة – إجبار الناس على إنقاذ وضمان وتقديم أشكال من التأمين الاجتماعي الذي لن يقدمه السوق الخاص أو يقدمه بشكل سيء”. كما يقول إن النقطة هي بناء شبكة أمان اجتماعية ليست “غير مفهومة ، غير فعالة ، غير عدوانية ، والأهم من ذلك ، معسرة”.
قال أسهل من القيام به ، بالطبع. بشكل عام ، على سبيل المثال ، فإن الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي ، فإن “إعطاء الأولوية للإنفاق على الأسر على الاستثمار من شأنه أن يحقق أيضًا مزايا استقرار أكبر. على سبيل المثال ، من شأن التحويلات التي تم اختبارها للوسائل أن تعزز الطلب الإجمالي بنسبة 50 ٪ أكثر من كمية مكافئة من الاستثمار العام. لضمان الاتساق عبر السياسات ، ينبغي أن يتم افتتاح السياسة المالية في إطار عمل متوسط على المدى المتوسط.”
المشكلة هي أن ثاني أكبر اقتصاد في العالم لا يزال يكافح مع ضعف المعنويات والانكماش. مهما كانت الحياة الموجودة في نشاط المستهلك ، فإنه يميل إلى أن يكون مدفوعًا ببرامج تجارة السلع المنزلية المدعومة من الحكومة ، وليس التفاؤل الاقتصادي العضوي.
من الواضح أن الصين لديها فرصة “الحجم الكبرى” لإعادة ترتيب الاقتصاد العالمي-خاصة وأن ترامب يخرج من الاقتصاد الأمريكي باسم جعل أمريكا عظيمة مرة أخرى. إنه يحتاج فقط إلى العمل على زيادة دور الاستهلاك المحلي ، وليس فقط الحديث عنه.
اتبع William Pesek on X في Williampesek
