حان دور اليابان الآن في انفجار من عدم الاستقرار السياسي حيث يرأس رئيس الوزراء شيجرو إيشيبا للخروج.
اجعل أسواق السندات العالمية أيضًا. على مدار الشهرين الماضيين ، كان رد فعل ما يسمى بوند بوند يتفاعل بشكل سيء مع حزب إيشيبا الديمقراطي الليبرالي قبل أغلبيته الصريحة قبل 50 يومًا. السبب: كان على LDP أن يلجأ إلى أطراف المعارضة المؤيدة للضريبة للحفاظ على السلطة.
أرسل شبح التخفيضات الضريبية لخداع الميزانية العائد الياباني إلى أعلى المستويات منذ عقود. أدى ذلك أيضًا إلى سلسلة من مزادات السندات الحكومية الضعيفة التي أزعجت أسواق الديون العالمية.
لكن عدم اليقين لما يأتي بعد ذلك قد يكون أكبر. لا سيما في لحظة من السياسة المكسورة بالتأكيد في طوكيو. يقول ستيفان أنجريك ، الخبير الاقتصادي الياباني في تحليلات موديز: “من سيتولى سيطر على حبل مشدود”.
كما يلاحظ Angrick ، يأتي خروج Ishiba مفاجأة صغيرة. كافح من أجل التعبير عن رؤية مقنعة للاقتصاد وفشل في صدى الجمهور ، الذين كانوا يكافحون مع أزمة تكاليف المعيشة. قامت إيشيبا ، وهي محافظة مالية ، ورفضت مرارًا وتكرارًا خيارات السياسة ، سواء من المعارضة أو حزبه ، باعتبارها شعبية للغاية.
“لكن في حين أن انتقال القيادة سيولد ضوضاء سياسية ، فإن توقعات التحولات السياسية الرئيسية مبدئية” ، يلاحظ Angrick. “سوف يلقي النقاد الذي يمكن التنبؤ به المعتدلين على أنها تكنوقراطية حكيمة ومحافظين كإنفاق متهورون سيتيحون على ضفة اليابان للحفاظ على أموال رخيصة إلى الأبد.”
ويضيف أن الحقيقة هي أنه حتى المعتدلين الحزبيين الذين يرغبون في الاستمرار في الإنفاق الضيق سيتعين عليهم الاستجابة لإحباط الناخبين من التضخم ومواجهة صعود الشعوبية اليمينية. “وسيحتاج المحافظون الذين يفضلون الميزانيات الأكبر إلى قبول أن الاقتصاد الياباني يحتاج إلى أكثر من حافز الطلب” ، يلاحظ Angrick.
كل هذا يقلق ما يسمى “بوند بوند بوند”. مع وجود نسبة من الديون إلى الناتج المحلي الإجمالي تقترب من 260 ٪ وشيخوخة السكان في اليابان في الوقت الفعلي ، يحجم مستثمرو الديون عن زيادة تعرضهم.
كحد أدنى ، فإن عدم اليقين يجعل من غير المرجح أن يكون بنك اليابان هو المشي لمسافات طويلة في أي وقت قريب. إن القيام بذلك في اجتماع سياسة هذا الشهر أو أكتوبر قد يؤدي إلى إبطال سوق السندات.
كان لسوق السندات الحكومية اليابانية (JGB) في عام 2025 فوضويًا. في منتصف شهر مايو ، على سبيل المثال ، انتهى الأمر بالاضطرابات المتعلقة بتعريفات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بسرعة على الشواطئ اليابانية ، حيث تخيل السندات الحكومية التي تتسرب بطرق رائعة.
توجت التقلب بمزاد السندات لمدة 20 عامًا فاشلة. إن البيع الروتيني عادةً البالغة 6.9 مليار دولار أمريكي ، حيث أثارت أقل اهتمام منذ عام 2012. كانت الفجوة بين الأسعار المتوسطة والأقل قبولها ، هي الأسوأ منذ عام 1987.
فجأة ، كان #jgbcrash يتجه في الفضاء الإلكتروني الآسيوي. كان طوكيو يعيد لصالح ، وإرسال موجات الصدمات إلى الولايات المتحدة. في أواخر شهر مايو ، أعرب وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت عن قلقه من أن الاضطرابات في اليابان كانت تدفع الولايات المتحدة إلى أعلى ، فإن طريقة اضطراب وزارة الخزانة قد أزعجت اليابان في وقت سابق من ذلك الشهر.
في نفس الشهر ، بالكاد ساعد إيشيبا الأمور بالقول إن تدهور اليابان الشؤون المالية “أسوأ من اليونان”. وضعت اليابان في العناوين العالمية لجميع الأسباب الخاطئة في أسوأ لحظة ممكنة.
كان إيشيبا يصنع نقطة أكثر دقة من ذلك. كان يهدف حجته إلى تخطيط المشرعين لخفض الضرائب. قامت إيشيبا بتأطيرها على أنها لليابان فاخرة لا يمكن أن تحملها ، نظرًا لافتقارها إلى المساحة المالية. ومع ذلك ، فقد أصبح غافيه فيروسيًا في دوائر السوق – في أسوأ الطرق الممكنة. مما لا شك فيه أنه لفت انتباه الشركات الائتمانية في كل مكان.
ومع ذلك ، يعتقد بعض المراقبين أن مخاوف المستثمرين قد تأخرت. يلاحظ Masahiko Loo ، كبير الاستراتيجيين في State Street Global Advisors ، أن حوالي 90 ٪ من JGBs محتجزون محليًا ، ولا يزال “لا تقاتل” تعويذة BOJ/وزارة المالية “مرساة قوية.
أي اختلال التوازن المتصور في العرض هو مسألة عدم تطابق التوقيت ، وهو خلع تقني وليس عيبًا أساسيًا. نتوقع حل هذه الاختلالات “في وقت مبكر من الربع الحالي.
في الآونة الأخيرة ، ارتفع معدل JGB لمدة 20 عامًا إلى 2.655 ٪ ، وهو أعلى مستوى منذ عام 1999. وقد أشعلت مستوى من أسواق Tokyo التقلب لم يسبق له مثيل في السنوات.
منذ عام 1999 ، تحاول سلسلة من قادة BOJ الحصول على معدلات قصيرة الأجل أقرب إلى 1 ٪ من 0 ٪. دون جدوى. لم يحصل حاكم اليوم على BOJ Kazuo Ueda على أي وقت مضى عن الصفر من أقرانه خلال دورة تشديد في أوائل 2006-2007.
يقول تاكشي ياماجوتشي ، الاقتصادي في مورغان ستانلي موفج: “قد تكون هناك توقعات متزايدة بأن سياسة الاقتصاد الكلي يمكن أن تميل نحو التخفيف بين المستثمرين الأجانب على وجه الخصوص”. لكنه يضيف ، “بغض النظر عن الوضع السياسي ، إذا كانت البيانات الاقتصادية الأمريكية الضعيفة – بما في ذلك بيانات التوظيف – تتوافق ، فمن المحتمل أن يصبح شريط BOJ لرفع الأسعار أعلى.”
هل يمكن أن تكون الخطوة التالية لـ BOJ هي خفض الأسعار ، وليس رفعها؟ من الممكن بالنظر إلى اتساع تداعيات ترامب. ومع ذلك ، فإن المستثمرين لديهم كل الأسباب للقلق من أن حكومة جديدة في طوكيو لن تتغير سوى القليل حول اتجاه السياسة اليابانية والاقتصاد.
“بغض النظر” ، يقول الاقتصاديون في مؤشر كتلة الجسم ، وهي وحدة من حلول Fitch ، “سيظل رئيس الوزراء القادم يواجه نفس الديناميات التشريعية الإشكالية مثل إيشيبا ، ما لم يتم تشكيل تحالف أكبر.
“نرى بالتالي احتمال أن يسعى رئيس وزراء LDP جديد إلى الاستفادة من فترة شهر العسل المفترضة لاستدعاء الانتخابات العامة المفاجئة ، بهدف استعادة أغلبية LDP على الأقل في مجلس النواب.
المتقدمون ليحلوا محل إيشيبا هم زملاء حزب LDP شينجيرو كويزومي وسناي تاكايشي. في 44 عامًا ، يمثل كويزومي ، وزير البيئة السابق وسليل سلالة سياسية ، تغييرًا بين الأجيال. سيكون وزير الأمن الاقتصادي آنذاك تاكايتشي ، 64 عامًا ، أول قائد في البلاد.
يتوقع ديفيد بولينج ، وهو محلل في مجموعة أوراسيا ، أن يتجول في الحزب الديمقراطي الديمقراطي داخل كويزومي ، المعروف بشبابه وجاذبيته ، في حين من المتوقع أن يدعم المحافظون تاكايتشي ، وهو وطني قوي ورسول أبينومز ،
“ستشاهد المستثمرون عن كثب آفاق تاكايتشي الانتخابية بسبب انتقادها السابق لخطط بنك اليابان لرفع أسعار الفائدة ، ودعمها للحافز المالي الأكبر” ، يلاحظ بولينج.
يلاحظ Yamaguchi أن العديد من المستثمرين ، وخاصة الأجانب ، يعتقدون أنه إذا أصبح تاكايتشي رئيس الوزراء القادم ، فإن السياسة المالية والنقدية قد تتحول نحو التوسع. “
ويضيف أن حاكم BOJ Kazuo Ueda “يركز على البيانات الصعبة من الولايات المتحدة ، وبعد إحصائيات التوظيف في الأسبوع الماضي ، يبدو أن العقبة من أجل رفع الأسعار من قبل BOJ قد زادت بغض النظر عن الوضع السياسي.”
يلاحظ ياماجوتشي ، أن وسائل الإعلام ، تُبلغ عن العديد من الأسماء الأخرى ، بما في ذلك يوشيماسا هاياشي ، وأمين مجلس الوزراء ، تاكايوكي كوباياشي ، الوزير السابق للأمن الاقتصادي ، وتوشيميتسو موتيجي ، الأمين العام السابق في الحزب الوطني الديمقراطي.
المشكلة ، بطبيعة الحال ، هي أن أيا من المرشحين الواضحين معروف بأنه مصلح اقتصادي. هذه مشكلة ، بالنظر إلى أن الحزب الديمقراطي الديمقراطي قد أهدر إلى حد كبير الـ 25 عامًا الماضية التي أتيحت خلالها نافذة واسعة من الفرص لإعادة تشكيل اليابان.
الشروط السابقة لليابان هي مشكلة أخرى. ربع قرن من معدلات الصفر والين الضعيف يدمر الإلحاح للحد من البيروقراطية ، وتدويل أسواق العمل ، أو إعادة إحياء الابتكار ، أو زيادة الإنتاجية أو تمكين النساء.
إن إدمان الين الضعيف في البلاد يلاحق أيضًا ثالث أكبر اقتصاد في آسيا. لأكثر من 25 عامًا حتى الآن ، أضعف باب الحكومات الدوار بنشاط الين لزيادة الصادرات وأرباح الشركات.
لقد فرضت إلحاحًا على صانعي السياسات والمديرين التنفيذيين على حد سواء لرفع لعبة اليابان التنافسية. إنه سبب رئيسي يجعل القائد الذي يحل محل إيشيبا ليكون جادًا في قطع البيروقراطية ، وتخفيف أسواق العمل ، وتسوية ملاعب اللعب ، ودعم طفرة بدء التشغيل وتمكين النساء.
مهما حدث ، رغم ذلك ، فإن الاحتمالات العالية في اليابان على وشك الاقتراض وقضاء طريقها إلى النمو بشكل أسرع ، مما يؤدي إلى دفع تجار السندات الناشطين إلى دفع عوائد أعلى متزامنة مع التقلبات السياسية.
اتبع William Pesek on X في Williampesek
