لقد رسم البنك المركزي الصيني للتو الخطوط العريضة لاستراتيجيته للتمويل الرقمي للسنوات الخمس المقبلة. التسلسل لا لبس فيه: قم بتطهير الأرض أولاً، ثم أعد بناء النظام. كان الإيقاع متماسكًا بشكل غير عادي.
ففي السابع والعشرين من أكتوبر/تشرين الأول، وفي منتدى فاينانشيال ستريت في بكين، ألقى محافظ بنك الشعب الصيني بان جونج شينج أول خفض حاسم ـ وهو “تطهير السوق” بشكل لا لبس فيه. وبعد أيام، في أسبوع التكنولوجيا المالية في هونج كونج وقمة الاستثمار الدولية لقادة القطاع المالي (من 3 إلى 4 نوفمبر)، قدم نائب محافظ بنك الشعب الصيني، لو لي، البنية المؤسسية. لنقرأ معًا، الرسالة ليست تشديدًا تنظيميًا. إنها إعادة ضبط هيكلية.
وكانت تصريحات بان في بكين مباشرة على نحو غير عادي. وقال إن بنك الشعب الصيني سيواصل العمل مع هيئات إنفاذ القانون “لقمع عمليات العملة الافتراضية المحلية والمضاربة”، في حين “يراقب عن كثب تطور العملات المستقرة في الخارج ويقيم بشكل ديناميكي تأثيرها المحتمل على الاستقرار المالي”.
لم يكن الأمر يتعلق بإغلاق الأبواب. كان الأمر يتعلق برسم خط الأساس. والأهم من ذلك، أنها أشارت إلى شيء أعمق: في ظل منطق السياسة الصينية، فإن العملات المستقرة ليست جزءًا من التصميم طويل المدى.
السبب واضح ومباشر.
تم إنشاء العملات المستقرة كحل مؤقت – وهي أدوات خاصة مصممة لتوفير “وحدة حساب مستقرة” في سوق تهيمن عليه أصول العملات المشفرة شديدة التقلب. ويعتمد معظمها على الاحتياطيات بالدولار أو الأوراق التجارية أو سندات الخزانة قصيرة الأجل.
ولكن المخاطر البنيوية متأصلة: الدعم المبهم، والقدرة على الاسترداد التي لا يمكن التحقق منها، والنقاط العمياء المتعلقة بمكافحة غسل الأموال عبر الحدود، وسياسة اعرف عميلك، وعدم تناسق الإدارة.
لم تكن العملات المستقرة هي الحالة النهائية أبدًا. وكانت بمثابة حل بديل ــ جسر يستخدم فقط عندما لم تكن العملات الرقمية السيادية موجودة.
وبالنظر إلى الوضع الحالي، فمن المحتمل جدًا أن تأمل الصين في إطلاق عملة رقمية قبل الولايات المتحدة، دون اعتماد آلية العملة المستقرة أو الاعتماد عليها. والمنطق واضح ومباشر: فالعملات المستقرة بالدولار قوية بالفعل، ويمكن للولايات المتحدة أن تسيطر عليها بفعالية.
أصبحت العملات المستقرة الدولار الأمريكي (USDC) والتيثر (USDT) أساسًا دولارات الظل الرقمية للولايات المتحدة. إذا قامت الصين بنسخ نموذج العملة المستقرة وأصدرت عملة مستقرة باليوان الصيني (CNY)، فقد ينتهي بها الأمر إلى إضاعة الوقت، وعدم القدرة على التنافس مع العملات المستقرة بالدولار أو الحصول على حصة سوقية ذات معنى – ويمكنها أيضًا تعزيز زخم العملات المستقرة بالدولار.
والولايات المتحدة، من جانبها، ليست في عجلة من أمرها لطرح الدولار الرقمي على وجه التحديد لأن العملات المستقرة بالدولار أصبحت بالفعل أداة مفيدة للغاية. ومن وجهة نظر الصين، فإن الانتقال مباشرة إلى اليوان الرقمي الكامل قد يوفر مسارًا تنمويًا أكثر فائدة.
والصين لا تحتاج إلى هذا الجسر. فعندما تنتقل دولة ما مباشرة من الأموال المادية إلى العملة الرقمية للبنك المركزي ــ وتتمتع بالقدرة على بناء مجموعة كاملة من المدفوعات والتسويات والهوية والامتثال والتنسيق عبر الحدود ــ يصبح التحول من خلال العملات المستقرة الخاصة زائدا عن الحاجة.
ولا تقوم الصين بقمع العملات المستقرة؛ فهو ببساطة لا يحتاج إليهم. لا يلزم وجود رمز خاص ليحل محل أموال الدولة. ليست هناك حاجة إلى تجربة وخطأ نظامية لاكتشاف النماذج التي تفشل. في المكدس الذي تقوده السيادة، تتلاشى العملات المستقرة بشكل طبيعي في الهوامش.
جاء المحور الحقيقي من الخطاب الذي ألقاه لو لي في هونج كونج. ووصف نظامًا “ثنائي النظام ومحركًا مزدوجًا”: أحدهما يرتكز على اليوان الرقمي والآخر في الأصول الموثوقة عبر السلسلة. يغطي الأول المدفوعات والتسوية والشمول المالي والبنية التحتية للحسابات؛ ويدعم الأخير ترميز الأصول والتداول وتكامل الأصول في العالم الحقيقي وترحيل عوامل الإنتاج عبر السلسلة.
الاثنان لا يتنافسان. يكملون. وهذه هي المرة الأولى التي يستخدم فيها بنك الشعب الصيني اللغة المؤسسية ــ وليس المصطلحات الفنية ــ للتعبير عن رؤيته للويب 3. والمغزى الضمني هنا واضح: أن شبكة الإنترنت الثالثة في الصين في المستقبل لن تكون خليطاً من التجارب العفوية. وستكون البنية التحتية الوطنية.
أضاف خطاب بان في بكين السقالات المؤسسية لليوان الرقمي. سيقوم بنك الشعب الصيني “بمواصلة تحسين إطار إدارة الرنمينبي الرقمي، وتوضيح موقعه في التسلسل الهرمي النقدي ودعم المزيد من البنوك التجارية لتصبح مؤسسات تشغيلية”.
وعلى نفس القدر من الأهمية يأتي استكمال “تخطيط العملة الرقمية للبنك المركزي ثنائي المركز”: تستضيف شنغهاي الآن مركز العمليات الدولية لليوان الرقمي، الذي يركز على التعاون عبر الحدود وسيناريوهات التطبيق؛ تضم بكين مركز إدارة عمليات اليوان الرقمي، المسؤول عن تطوير النظام وتشغيله وصيانته. وعلى حد تعبير بان: “شنغهاي تقود عملية التدويل؛ وبكين ترسخ النظام التأسيسي”. إنه بيان ليس فقط للوظيفة بل للسيادة.
وفيما يتعلق بالتمويل عبر الحدود، كان لو أكثر وضوحا. وقال إن منصة mBridge متعددة البنوك المركزية ليست عرضًا تكنولوجيًا ولكنها تحول في القواعد، مما يتيح التسوية “المباشرة والفورية والنهائية” بين الولايات القضائية دون التوجيه عبر الشبكات المركزية القديمة. ولأول مرة، يمكن للتسوية الإقليمية أن تنتقل من الاعتماد على المسار إلى الاستقلال المؤسسي. ومن الممكن أن تدور السباكة المالية في آسيا اعتباراً من هذه النقطة فصاعداً.
ومن خلال هذه العدسة، يكتسب ما يسمى “التصحيح” سياقه الصحيح. إنه ليس انكماشاً بل إعادة بناء؛ لا يعيق الابتكار بل يفسح المجال للابتكار المؤسسي. عندما تتم ترقية طبقة الدفع وطبقة الأصول والطبقة عبر الحدود في وقت واحد، يحتاج النظام إلى أساس نظيف، وليس زوايا غامضة. وهذا التسلسل ــ المخاطر أولا، والمنصات ثانيا، والهندسة المعمارية أخيرا ــ هو على وجه التحديد الطريقة التي تبني بها الصين الحوكمة المالية تقليديا.
وفي مجموعها، تتقارب هذه الإشارات في نتيجة واحدة: وهي أن بنية التمويل الرقمي في الصين بدأت تتشكل. ويتم التحول من إدارة المخزون إلى البناء المتزايد، ومن التكيف السلبي إلى التصميم الاستباقي، ومن الاستكشاف المجزأ إلى التكامل على مستوى النظام.
بالنسبة للصناعة، لم يعد السؤال “ما هو المسموح به؟” ولكن “كيف يمكننا أن نبني بطريقة متوافقة ترتبط بالبنية التحتية على المستوى الوطني؟” الموجة التالية من الفرص ليست في المناطق التنظيمية الرمادية أو المراجحة. إنه في المواقف الهيكلية الجديدة التي يتم صياغتها – المدفوعات، والهوية، والتسوية، وترميز أصول العالم الحقيقي (RWA)، وتمويل سلسلة التوريد وقابلية التشغيل البيني عبر الحدود.
بالنسبة للأفراد، فإن التجربة قصيرة المدى هي التكيف. والمكاسب على المدى الطويل تتمثل في بيئة مالية رقمية أكثر أمانا وأكثر شفافية وأكثر استقرارا من الناحية الهيكلية. سوف تنمو أشكال الأصول الجديدة والتطبيقات الجديدة والسلوكيات المالية الجديدة بشكل طبيعي من خلال هذه البنية.
وبالتالي فإن الاستنتاج بسيط للغاية: هذا ليس تراجعا. إنه تغيير المسارات. ليس إغلاقًا، بل إعادة ترتيب.
وسيكون الطريق أمام Web3 أكثر إشراقًا وأوسع وأكثر تنظيمًا.
جيفري سزي هو رئيس مجلس إدارة شركة Habsburg Asia والشريك العام لشركة Archduke United LPF وAsia Empower LPF، المتخصصة في المعاملات الفنية الراقية وعمليات ترميز الأصول في العالم الحقيقي. وفي عام 2017، حصل على ترخيص لتبادل العملات المشفرة في سويسرا.
