طوكيو ــ في حين يتحيّر العالم بشأن تحول الرئيس الأميركي دونالد ترامب المفاجئ نحو تغيير النظام والنهب، يبدو أن المستثمرين لم يكتفوا من آسيا.
تتمتع بورصات الأسهم في هذه المنطقة بأفضل بداية لها على الإطلاق لمدة عام، كما يتضح من القفزة بنسبة 4٪ في مؤشر MSCI لآسيا والمحيط الهادئ حتى الآن في عام 2026. ويسجل تدفق العملات الأجنبية المحلية أفضل بداية لعام منذ عام 2023 على الأقل. وتصل البورصات التي تركز على التكنولوجيا في كوريا الجنوبية وتايوان إلى مستويات قياسية جديدة.
ورغم أن هذه الديناميكية الأخيرة تعكس أيضا تجارة الذكاء الاصطناعي العالمية، فإنها لا تنتقص من حقيقة أن مغامرة ترامب الجيوسياسية في فنزويلا – وربما في أماكن أخرى – تجعل الأصول الآسيوية عظيمة مرة أخرى.
ارتفعت الأسهم الأمريكية أيضًا، مما ألقى بعض الماء البارد على إحياء تجارة “بيع أمريكا”. ومع ذلك، فمن الواضح أن هناك حافزًا متجددًا للمستثمرين لإيجاد فرص خارج الاقتصاد الأمريكي، الذي على وشك أن يمر ببعض الأمور.
ومن بين تلك الأمور التي على وشك المرور بها، تباطؤ سوق الوظائف والتضخم المرتفع بشكل عنيد في الوقت الذي يقوم فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة. والسبب الآخر: أن الدين الوطني يتجه نحو مستوى 39 تريليون دولار. وهذا يعادل الناتج المحلي الإجمالي السنوي المشترك للصين وألمانيا واليابان في وقت حيث أصبحت الولايات المتحدة في خضم “انهيار سكاني وشيك” مع تحول سياسات الهجرة إلى الداخل.
يقول ريموند ساجايام، الشريك الإداري في Banque Pictet & Cie SA، لبلومبرج: “لقد بلغت الاستثنائية الأمريكية ذروتها وبدأت في التراجع”. ويشير إلى أن آسيا هي الرائدة بين المناطق التي تفوز برأس المال الذي يتجنب النظام المالي الأمريكي الذي يزداد فوضوية.
إحدى البطاقات الجامحة الكبيرة هي ما قد يفعله عالم ترامب بعد ذلك. إن التلميحات إلى أن كل مكان من كولومبيا إلى المكسيك إلى جرينلاند يمكن أن يكون التالي قد جعل محللي المخاطر العالمية يتدافعون من أجل الوضوح. وينطبق الشيء نفسه على الكيفية التي قد يؤثر بها اعتقال ترامب للرئيس الفنزويلي نيكولاس مادورو على مخططات الصين بشأن تايوان أو خطط روسيا التالية فيما يتعلق بأوكرانيا وخارجها.
تشير حقيقة ارتفاع أسهم تايوان إلى أن العديد من المستثمرين يركزون بشكل أكبر على ثروات الذكاء الاصطناعي أكثر من التركيز على التداعيات الجيوسياسية. وتشهد أسهم شركة تصنيع أشباه الموصلات التايوانية ارتفاعًا متزامنًا مع أسهم شركة سامسونج للإلكترونيات وغيرها من عمالقة أشباه الموصلات الآسيويين في طليعة تطوير شرائح الذكاء الاصطناعي.
البورصات الآسيوية الأكثر تركيزاً على التكنولوجيا تعمل بشكل أعلى وأعلى. ولا توجد آمال في أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة، في حين سيبقي بنك كوريا وبنك الشعب الصيني وبنك اليابان أسعار الفائدة ثابتة – وأقل في بعض الحالات.
ومع ذلك، فإن تجارة تجنب أميركا تثير تساؤلات حساسة حول الاتجاه الذي تتجه إليه الأسواق العالمية.
وفي أعقاب الأحداث التي شهدتها فنزويلا، ارتفعت أسعار الذهب بشكل حاد، لتصل إلى مستويات قياسية جديدة فوق 4480 دولارًا للأونصة. يقول بيتر كينسيلا، الخبير الاستراتيجي العالمي في Union Bancaire Privée: “هذا ارتفاع كبير، بالنظر إلى أن الأسعار انخفضت إلى مستويات تزيد قليلاً عن 4300 دولار للأونصة الأسبوع الماضي”.
ويشير كينسيلا إلى أن الحركة الصعودية “تمثل تذكيرًا صارخًا بأن الذهب لا يزال يستفيد من موضوع أساسي وهو التوترات الجيوسياسية – والدرس المستفاد هو أنه يمكن أن يرتفع في أي وقت، أو عندما لا يكون متوقعًا على الإطلاق”.
ويترتب على ذلك أن المستثمرين قد يعتقدون أن قضية فنزويلا معزولة. يقول كينسيلا: “ومع ذلك، فمن غير المرجح أن يكون هذا هو الحال”. “هناك العديد من الأنظمة الأخرى حيث لدى القوى الكبرى مصالح متنازع عليها – كوبا وإيران على سبيل المثال – والنتيجة هي أن الذهب سيستمر في توفير تحوط رائع بشأن التوترات الجيوسياسية الحالية والمستقبلية”.
ويضيف إيان بريمر، الرئيس التنفيذي لمجموعة أوراسيا، أن “عام 2026 يتشكل بالفعل ليكون عاما محوريا. وقد سلط القبض على مادورو بعد ثلاثة أيام فقط الضوء على مدى عدم اليقين الذي يمكن أن تولده الولايات المتحدة على المسرح العالمي. لكن التهديدات الأخرى تلوح في الأفق – من المواجهات بين روسيا وحلف شمال الأطلسي، وسباق شركات الذكاء الاصطناعي لتوليد الإيرادات، إلى تكثيف المعارك على المياه، وغير ذلك الكثير”.
وبطبيعة الحال، فإن الأحداث في فنزويلا لها آثار أساسية على سوق النفط. ويضيف كينسيلا أن زيادة سيطرة الولايات المتحدة على صادرات النفط الفنزويلية تعني أن أسواق التصدير الحالية لفنزويلا قد تحتاج إلى إيجاد مصادر بديلة للإمدادات على المدى المتوسط. وهذا مهم بشكل خاص لكل من كوبا والصين.
وقد يكون الجزء الصيني متقلبا بشكل خاص، نظرا للقروض التي تزيد قيمتها عن 100 مليار دولار والتي قدمها الصينيون لإعادة بناء المصافي والبنية التحتية الفنزويلية. من عام 2000 إلى عام 2023، كانت فنزويلا رابع أكبر متلق لالتزامات القروض من المقرضين الرسميين الصينيين، وفقًا لشركة AidData. فهل يرحل الزعيم الصيني شي جين بينج ويترك للولايات المتحدة “إدارة” البلاد كما يقول ترامب؟
يرى الخبير الاستراتيجي بيتر تشير في أكاديمية الأوراق المالية، وهو بنك استثماري يملكه ويديره قدامى المحاربين، أن “البطاقة الحقيقية” هي رد فعل الصين. هل تجدد الحظر على المعادن الأرضية النادرة؟ هل ستتخلص من سندات الخزانة الأمريكية البالغة 689 مليار دولار؟ هل نقول لترامب إن الصفقة التجارية “الصفقة الكبرى” التي يحتاجها البيت الأبيض بشدة هي صفقة فاشلة؟
يقول بيل بيشوب، مراقب شؤون الصين منذ فترة طويلة، والذي يكتب النشرة الإخبارية المعنية بالصينية، إن دراما مادورو “يبدو أنها كانت بمثابة فشل استخباراتي وتحليلي هائل لجمهورية الصين الشعبية”. “التقى المبعوث الصيني الخاص تشيو شياو تشي “مع مادورو في كاراكاس قبل ساعات قليلة من الغارة، وربما كان لا يزال في البلاد عندما وقعت. وكما هو الحال مع سوريا، فإن قيمة أي نوع من الشراكة مع الصين لا تمتد إلى الأمن السياسي”.
وتقول بيشوب إن الصين لا تعتمد بشكل كبير على النفط الفنزويلي؛ وتمثل البلاد نسبة مئوية منخفضة من رقم واحد من واردات النفط في البر الرئيسي. لذا، إذا أعادت الولايات المتحدة بناء صناعة النفط وزادت إنتاجها، فلا يزال بوسع الصين أن تشتريه إذا رغبت في ذلك.
لكن “القيمة الدعائية لانتهاك الولايات المتحدة للقانون الدولي بهذه الطريقة البارزة ضد دولة من بلدان الجنوب العالمي قد لا تقدر بثمن، ويتناسب هذا الإجراء تمامًا مع الطريقة التي تتحدث بها جمهورية الصين الشعبية عن الولايات المتحدة كقوة مهيمنة وإمبريالية ومزعزعة للاستقرار في العالم”، يخلص بيشوب.
زاوية الدين الأمريكي هنا جعلت أسواق السندات على حافة الهاوية. وهذا العام، أدرك المستثمرون العالميون أن ترامب يكون في بعض الأحيان على استعداد لتحمل خسائر كبيرة في الأسهم. ولكن ليس هناك علامات واضحة على الضيق في سوق السندات.
سوف تظهر الأجيال القادمة أن الكونجرس الأمريكي أو السلطة القضائية أو الناخبين لم يكونوا هم الذين أجبروا الرئيس الأمريكي على انتهاج سياسة اقتصادية ورسوم جمركية أكثر عقلانية إلى حد ما. وكان تجار السندات. حدث ذلك بعد أن دفع ما يسمى “حراس السندات” عائدات سندات الخزانة طويلة الأجل لبعض الوقت نحو 5٪. وقد دفع ذلك – وذكريات الأحداث التي وقعت في منتصف التسعينيات ومنتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين وكارثة بنك وادي السيليكون في عام 2023 – ترامب إلى التراجع السريع والنادر عن معظم التعريفات الجمركية.
ومع ذلك، فإن المخاوف بشأن الجولة التالية من الحراس الذين سيهاجمون البيت الأبيض في عهد ترامب هي التي جعلته يغمض عينيه: البنوك المركزية الآسيوية.
وتمتلك البنوك المركزية في هذه المنطقة ما يقرب من 3 تريليون دولار أمريكي من سندات الخزانة، حيث تمتلك اليابان والصين، أكبر حاملي سندات الخزانة، ما يصل إلى 1.9 تريليون دولار أمريكي. وإذا توقفوا عن الشراء، فمن يستطيع أن يعوض النقص؟ يمكن القول لا أحد.
ولهذا السبب فإن الأحاديث التي تدور حول تداول السندات والتي تشير إلى أن الصين وغيرها من السلطات النقدية الآسيوية، على سبيل المثال، قد تتوقف عن شراء الدولارات ـ أو بيعها ـ تثير قلق كبار المسؤولين في وزارة الخزانة. السنوات التي قضاها وزير الخزانة سكوت بيسينت في العمل في دوائر صناديق التحوط يمكن أن تكون مفيدة. على الرغم من كل تهديدات ترامب العلنية، يعرف بيسنت أن انهيارًا آخر على غرار انهيار إدارة رأس المال طويل الأجل قد يكون كارثيًا على الأسواق العالمية.
كان انهيار LTCM في عام 1998 يرجع جزئيًا إلى ارتفاع عائدات سندات الخزانة. وربما يؤدي تكرار ذلك في عام 2026، مع تقلب تعريفات ترامب كافة فئات الأصول رأسا على عقب، واحتمال الانكماش في الصين، إلى جعل أزمة ليمان براذرز في عام 2008 تبدو مروضة بالمقارنة. والآن، أضف إلى هذا المزيج عودة الولايات المتحدة إلى تكتيكات تغيير النظام.
ويتزايد خطر أن تؤدي سياسات ترامب إلى تنفير آسيا. ويمنح هذا التهديد شي جين بينج في بكين وسيلة ضغط فريدة لتذكير ترامب بأن مقامرته في فنزويلا قد تأتي بتكاليف باهظة.
