طوكيو ـ تحاول ساناي تاكايشي في اليابان حشد بيئة سياسية أفضل لتنفيذ رؤيتها للدولة صاحبة المركز الثاني في الاقتصاد في آسيا.
تاكايتشي يفعل ذلك بالمعنى الحرفي والمجازي. انتشرت هذا الأسبوع، أول رئيسة وزراء لليابان، بعد أن أظهرت مهاراتها في العزف على الطبول، والتي صقلتها في الكلية. كان مشهدها وهي تلعب بجوار الرئيس الكوري الجنوبي لي جاي ميونغ في طوكيو بمثابة ذهبية العلاقات العامة بالنسبة للحزب الديمقراطي الليبرالي الذي يتزعمه تاكايتشي. كل هذا جزء من جهودها لإصلاح العلاقات مع أسواق التصدير الرئيسية وموردي السياحة الرئيسيين.
ومع ذلك، فإن هذا الهجوم الساحر يستهدف الناخبين اليابانيين، في الوقت الذي يعاني فيه تاكايشي من بعض التشويش السياسي أيضاً. فقد أعلنت للتو أن الحزب الديمقراطي الليبرالي يخوض مقامرة محفوفة بالمخاطر، ولكنها قد تكون مجزية، بشأن إجراء انتخابات مبكرة.
والأمل هو الاستفادة من نسبة تأييد تصل إلى 60% لاستعادة الأغلبية المباشرة في مجلس النواب بالبرلمان. وهذا قد يمنحها مجالاً أوسع للتنافس مع الصين ورفع مستوى اللعبة التنافسية في اليابان.
ومع ذلك، فإن انخفاض الين مباشرة بعد إعلان تاكايشي عن خطتها الانتخابية لشهر فبراير/شباط يشير إلى أن الأسواق العالمية ليست متفائلة بشأن فرصها في تجديد الاقتصاد الذي يبلغ حجمه 4.2 تريليون دولار أمريكي.
ويشير تورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو جلوبال مانجمنت، إلى أن نشاط تداول الين “يشير إلى أن المخاوف المتزايدة بشأن الوضع المالي لليابان في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة بدأت تهيمن”.
وهنا قد تكون الأسواق على حق، سواء على المدى القصير أو على المدى الطويل.
يقوم المستثمرون الذين لديهم أفق زمني قصير ببيع الين لأنهم يشعرون بالقلق (أ) تفضل تاكايشي سعر صرف ضعيف و (ب) ستتعارض خطط الإنفاق المالي الطموحة مع سوق السندات حيث تضيف طوكيو إلى أكبر عبء ديون في العالم المتقدم.
والشعور هو أنه نظراً لأولويات تاكايشي، فإن بنك اليابان سيكون لديه حرية أقل لمواصلة رفع أسعار الفائدة على الرغم من معدل التضخم الذي بلغ 3٪. وأيضًا، بعد عملية بيع ميسرة لسندات مدتها خمس سنوات هذا الأسبوع، بدأ من يطلق عليهم “حراس السندات” في الظهور. في الأشهر الأخيرة، ضجت الأسواق بشأن “لحظة ليز تروس” في طوكيو.
تعرف الأسواق أن “تاكايشي هي حمامة على الجبهتين المالية والنقدية، لذلك من الناحية المالية ستكون مرتاحة للغاية مع سياسة عجز أعلى وأكثر مرونة”، كما يقول إريك ثيورت، الخبير الاستراتيجي في بنك سكوتيا. يضيف ماساهيكو لو، الخبير الاستراتيجي في شركة ستيت ستريت لإدارة الاستثمارات، أن الدراما المفاجئة يمكن أن تعني ارتفاع عائدات السندات الحكومية اليابانية، وضعف الين، وقوة الأسهم.
ومع ذلك، فمن وجهة نظر أطول أمدا، فإن خطة تاكايشي لإحياء الاستراتيجية الاقتصادية التي دافع عنها معلمها شينزو آبي، تثير قدرا من الدهشة أكثر من الحماس.
آبي، الذي تولى رئاسة الوزراء من عام 2012 إلى عام 2020، جاء وذهب مع القليل من الإصلاحات الرئيسية باسمه. لقد شهدت فترة ولايته بالفعل قيام الشركات اليابانية بتعزيز الحوكمة، مما أدى إلى ارتفاع الأسهم إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق. ولكن فشل آبي في الوفاء بتعهداته المتعلقة بالإصلاح البنيوي يفسر لماذا تتخلف الأجور اليوم عن التضخم.
ولو استخدم آبي معدلات تأييد عالية في وقت مبكر لتقليص البيروقراطية، وجعل أسواق العمل أكثر جدارة، وإحياء الابتكار، وزيادة الإنتاجية، وتضييق الفجوة في الأجور بين الجنسين، وجذب المزيد من أفضل المواهب العالمية إلى طوكيو، فإن الاقتصاد قد يكون أقل عرضة للتعريفات الجمركية الأمريكية.
والسؤال هو: إذا كان الراحل آبي غير قادر على إعادة معايرة محركات النمو وتمهيد الطريق لليابان لإنتاج المزيد من الشركات الناشئة “وحيدة القرن”، فلماذا تعتقد تاكايشي أنها قادرة على النجاح باستخدام نفس قواعد اللعبة في بيئة عالمية أكثر صعوبة؟
وحتى لو نجحت مقامرة الحزب الديمقراطي الليبرالي وأعطت تاكايشي أغلبية مطلقة في مجلس النواب، فإن الحزب سوف يظل أقلية في مجلس الشيوخ. وهذا سيجعل التشريع صعبا. على الرغم من أن الوقت لا يزال مبكرًا بالنسبة لحكومة تاكايشي، إلا أن 86 يومًا في السلطة يجب أن تكون كافية لوضع خطة إصلاح. ما زلنا ننتظر.
كشف تاكايشي عن خطط لحزمة إنفاق بقيمة 770 مليار دولار. لقد تحدثت بشكل عام عن تعزيز النمو ومعالجة ارتفاع تكاليف المعيشة. تمامًا مثل كل زعيم شهدته اليابان يأتي ويفعل بطريقة ضبابية على مدار العشرين عامًا الماضية. السؤال هو كيف؟
إن تبني تاكايتشي لسياسات “آبينوميكس” التي اتسم بها العام الماضي ليس له ما يقوله إلا القليل عن تحسين تصنيف إنتاجية اليابان الذي جاء في المرتبة الثامنة والعشرين بين أعضاء منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية الثماني والثلاثين. كما أن تاكايتشي ليس لديه خطة لمنح الشركات اليابانية فرصًا أفضل للحاق بالصين في سباقي الذكاء الاصطناعي والسيارات الكهربائية.
إن المستثمرين لديهم كل الأسباب التي تجعلهم يشعرون بالقلق من أن “اقتصاد سانا”، أو اقتصاد آبي فقط، هو في الأغلب تكتيكات تتدفق إلى الأسفل وتلبس في هيئة برنامج ترقية جانب العرض. ومن ثم، انخفض الين في الأيام الأخيرة – ومنذ رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة في 19 ديسمبر/كانون الأول.
وعلى الرغم من إصرار محافظ بنك اليابان كازو أويدا على أن المزيد من التضييق قادم، إلا أن الأسواق لا تقتنع بذلك. ليس بعد انكماش الاقتصاد بنسبة 2.3% على أساس سنوي في الربع الثالث. وحتى لو تمكن الناتج المحلي الإجمالي من النمو بنسبة 1.6% هذا العام، كما يزعم فريق تاكايشي، فإن ذلك لن يمثل سوى نصف معدل التضخم.
ويبدو أن هذا التوقع يقلل من أهمية الكوابيس الجيوسياسية التي تنتظرنا ــ من روسيا وأوكرانيا إلى إيران إلى الولايات المتحدة، والقائمة السريعة النمو من الأماكن التي يلمح ترامب إلى التدخل فيها، على غرار فنزويلا، في عام 2026. أو الاحتمالات المعقولة لعدم انتهاء ترامب من فرض الرسوم الجمركية على آسيا.
ويتمثل أحد المخاطر في أن ترامب، الذي يواجه انخفاض معدلات تأييده في الداخل، يهاجم الخارج ــ وخاصة آسيا. فهل يدرك ترامب إلى أي مدى يماطل الزعيم الصيني شي جين بينج في التوصل إلى اتفاق تجاري “صفقة كبرى”؟
أو أن اليابان ليست في عجلة من أمرها لدفع ولو أجزاء صغيرة من “مكافأة التوقيع” التي طالب بها ترامب والتي تبلغ قيمتها 550 مليار دولار في مقابل معدل تعريفة بنسبة 15%. كما أن كوريا لم تتوصل بعد بالدفعة البالغة 350 مليار دولار التي يتوقعها ترامب.
وتأمل آسيا أن تنقذها المحكمة العليا من خلال تأكيد حكم محكمة أدنى درجة بأن ترامب يفتقر إلى سلطة فرض ضرائب الاستيراد. وحتى لو أوقفت المحاكم حرب ترامب التجارية، فإن البيت الأبيض يفكر بالفعل في “خطة اللعبة الثانية” لفرض ضرائب الاستيراد بطرق أخرى.
الأول هو استخدام القسم 122 من قانون التوسع التجاري الأمريكي، والذي قد يسمح بفرض تعريفات جمركية تصل إلى 15٪ لمدة 150 يوما في حالة حدوث “مشاكل المدفوعات الدولية الأساسية”. وفي الوقت نفسه، قد تسمح المادة 338 بفرض تعريفات جمركية تصل إلى 50% إذا تمكن ترامب من إثبات وجود تمييز ضد التجارة الأمريكية.
ويبدو أن ترامب يتوقع أنه قد يخسر في المحكمة. لقد كان يضغط علنًا على قضاة المحكمة العليا ويحذر من أن الحكم ضد التعريفات الجمركية سيكون بمثابة “ضربة مروعة”. ويشعر كثيرون أيضا بالقلق من أن ترامب سيكون بطيئا في استرداد إيرادات التعريفات الجمركية التي جمعتها الحكومة.
وكما يشير الاقتصاديون في تي دي كوين، فإن هيئة الجمارك وحماية الحدود الأمريكية كانت “تقوم بتتبع أموال الرسوم الجمركية بسرعة إلى وزارة الخزانة، وهو ما يضع مسألة الحسومات المحتملة موضع التساؤل”.
ومع ذلك، فإن الاقتصاد الصناعي قد يجعل اليابان أقل استعدادا لتحمل الحرب التجارية.
وفي الوقت الحالي، يعرف تجار العملة الروتين المحيط بضعف الين. لقد عادت تجارة “تجارة تاكايشي” مرة أخرى. ويقول ريوتا ساكاغامي، المحلل في سيتي بنك، إن المزيد من ضعف الين قد “يثير المخاوف بشأن التضخم والتدهور الاقتصادي”، مما يؤثر على الأسهم.
وفي الأيام الأخيرة، ألمح وزير المالية الياباني ساتسوكي كاتاياما إلى التدخل لإبطاء انحدار الين، محذراً من “انخفاض قيمة الين من جانب واحد”. وفي واشنطن، حث وزير الخزانة الأميركي سكوت بيسنت في طوكيو على اتخاذ تدابير سياسية لمعالجة تقلبات العملة.
“لقد ساعدت التحذيرات الشفهية في الحد من ضعف الين في الوقت الحالي، ولكن من المرجح أن يتحقق المستثمرون من رغبة السلطات في متابعة الأقوال بالأفعال،” كما كتب استراتيجيو OCBC FX في مذكرة. “من أجل ارتفاع الين الياباني بشكل أكثر وضوحًا، تحتاج الأسواق إلى موقف متشدد من بنك اليابان ووضوح بشأن التوقعات المالية والسياسية لليابان.”
رغبة تاكايشي في ضعف الين دفعت الاقتصاديين إلى تقليص توقعات بنك اليابان. وفي الشهر الماضي، رفع فريق Ueda أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ 30 عامًا عند 0.75%. وهذا ما جعل المتداولين يعتقدون أن الانخفاض إلى ما بعد 160 – وربما حتى 170 – أمر لا مفر منه.
ومع ذلك، فإن إدامة سياسة الين الضعيفة قد تأتي بنتائج عكسية على طوكيو. وقد تشهد اليابان زيادة في التضخم في الوقت الحالي الذي يقترب فيه بالفعل من 3%، وهو أعلى بكثير من هدف بنك اليابان المركزي البالغ 2%. وقد يثير ذلك أيضًا غضب فريق ترامب.
والمشكلة الأكبر هي كيف يمكن أن يؤدي ذلك إلى تقويض الشركة اليابانية، لكنه يغذي جولة جديدة من الرضا عن النفس. والآن يدرك العديد من البيروقراطيين والمديرين التنفيذيين في وزارة المالية أن ربع قرن من التلاعب بقيمة الين لخفض قيمة الين كان ضرره أعظم كثيراً من نفعه.
لقد عزز الناتج المحلي الإجمالي هنا وسمن خزائن الشركات. ومع ذلك، فقد أدى ذلك في الغالب إلى إضعاف حاجة المشرعين الملحة إلى تكافؤ الفرص وزيادة القدرة التنافسية. ولم يكن لدى الرؤساء التنفيذيين للشركات أسباب كافية للابتكار وإعادة الهيكلة وتعطيل وتعزيز الإنتاجية.
وكما أشار صندوق النقد الدولي في أواخر عام 2025، فإن “نمو إنتاجية عوامل الإنتاج الإجمالية في اليابان كان يتباطأ لمدة عشر سنوات، وتراجع بشكل أكبر خلف الولايات المتحدة. وكان الانحدار المطرد في كفاءة التخصيص منذ أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين بمثابة عائق أمام الإنتاجية، ومن المرجح أن يعكس زيادة في الاحتكاكات في السوق”.
ويشير صندوق النقد الدولي إلى أن “أسعار الفائدة البالغة الانخفاض في اليابان ربما سمحت للشركات ذات الإنتاجية المنخفضة بالبقاء لفترة أطول مما كانت لتفعله لولا ذلك، الأمر الذي أدى إلى تأخير إعادة الهيكلة الاقتصادية الضرورية. والإصلاحات الرامية إلى تحسين حركة العمالة بين الشركات من شأنها أن تساعد في تحسين كفاءة التخصيص في اليابان وتعزيز الإنتاجية”.
في الأساس، خطة تاكايشي لتعزيز الاقتصاد الياباني هي أكثر من نفس الشيء. كما أنه يتجاهل أن اقتصاد آبي، الذي يحرص تاكايتشي على إحيائه، هو السبب وراء استمرار اليابان في النضال في العصر الصيني.
اتبع William Pesek على X على @WilliamPesek
