يركز الاقتصاديون الذين يشعرون بالقلق من حالة استقلال البنك المركزي بشكل خطي تقريبًا على الاحتياطي الفيدرالي في واشنطن. ومع ذلك ، قد تكون الأحداث الأخيرة في جاكرتا أكثر إثارة للقلق.
صدمت الغالبية العظمى من مراقبي بنك إندونيسيا بسبب خفض سعر الفائدة المفاجئ لهذا الأسبوع. كان من المتوقع أن تقف BI تقريبًا على مستوى العالم وسط عدم اليقين بشأن مسار الاقتصاد العالمي.
شوهد BI وهو يأخذ نهجًا للانتظار والرؤية ، بالنظر إلى إطلاق النار المفاجئ لوزير المالية المحترم عالميًا سري مولياني إندراواتي. جاء ذلك في الوقت الذي يحدد فيه الرئيس برابو سوبانتو أنظاره على نمو بنسبة 8 ٪ بحلول عام 2029 ، وهو معدل لم يسبق له مثيل قبل الأزمة المالية الآسيوية 1997-1998.
وحذرت شركة Bower Asia الاستشارية التي حذرت من شركة Bower Asia: “إبعادها … تثير مخاوف المستثمر بشأن الانضباط المالي مع دفع برابوو إلى أهداف النمو الطموحة”.
في 8 سبتمبر ، تم استبدال سري مولياني ، الذي كان يُنظر إليه منذ فترة طويلة على أنه الدرابزين الرئيسي ضد عودة التجاوز المالي السياسي ، بسرعة برابويو بوربايا يودي ساديوا. لم يضيع بوربايا أي وقت في ضخ ما يقرب من 12 مليار دولار في الاقتصاد لتحفيز الإقراض.
وزير المالية الجديد يضرب الأرض على خطة “تبادل العبء” المثيرة للجدل لبرابوو لإلغاء سياسة النقدية حيث تضرب وزارة المالية الغاز المالي.
في بيان مشترك ، أكدت وزارة المالية و BI المستثمرين العالميين أن هذا الترتيب سيجري “بشفافية ومسؤولية ومع حوكمة قوية”.
وادعوا أن “التآزر لا يزال يشير إلى مبادئ السياسات المالية والنقدية الحكيمة ، مع الحفاظ على انضباط السوق والنزاهة”.
على الرغم من ذلك ، فإن الاقتصاديين الذين يقلقون أن يصبحوا أداة لاستراتيجية نمو الرئيس. في 9 سبتمبر ، كتبت Capital Economics: “نمت مخاوف بشأن استقلال بنك إندونيسيا بعد الإعلان عن اتفاقية جديدة للمشاركة مع الحكومة ، وفي الآونة الأخيرة ، إزالة وزير المالية المحترم سري مولياني من منصتها.
“تُظهر تجربة EMS الأخرى أن تآكل استقلال البنك المركزي يؤدي عادة إلى ارتفاع توقعات التضخم والتضخم. ستكون هناك حاجة إلى فترة طويلة من أسعار الفائدة الحقيقية المرتفعة لتراجع التضخم.”
وقال وايجايانتو سميرين ، الخبير الاقتصادي بجامعة بارامادينا في رويترز ، إن المخطط لديه “القدرة على إتلاف سمعة BI كمؤسسة مستقلة. العديد من الأشياء التي تقوم بها BI غريبة. إنها تصبح عميقة ومفصلة في الأمور المالية وهذا يعطل نظامنا الإيكولوجي السياسي النقدي”.
يأتي هذا المناورة لأن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب يحاول أن يحيي استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. إنه يزداد النار لإطلاق النار على رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ، وإزالة الحاكم ليزا كوك وتحميل مجلس السياسة مع الموالين مثل الاقتصاديين في البيت الأبيض ستيفن ميران.
في يوم الأربعاء ، كان ميران ، في أول اجتماع له في الاحتياطي الفيدرالي ، هو التصويت المعارض الوحيد لصالح تخفيض أكبر من النقطة البالغة 25 نقطة التي أعلن عنها Powell & Co. ترامب ، رغم ذلك ، لا يتم القيام به بمحاولة قيادة اتخاذ القرارات في بنك الاحتياطي الفيدرالي.
في غضون ذلك ، يجلب Miran صوت Maga إلى مداولات Fed. في العام الماضي ، شارك في تأليف تقرير معهد مانهاتن يطلق على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي “Shibboleth”.
يفضل ميران ، من بين أمور أخرى ، شروطًا أقصر لمحافظين بنك الاحتياطي الفيدرالي ، مما يمنح الكونغرس قولًا أكبر حول ميزانية بنك الاحتياطي الفيدرالي ويسهل النار في محافظي الإطفاء.
وقال التقرير الذي شارك في تأليفه ميران: “لقد اعتبر استقلال البنك المركزي منذ فترة طويلة عنصرًا أساسيًا في السياسة النقدية الناجحة”. “لكن البنوك المركزية هي إبداعات من الضرورة السياسية ، والاستقلال الخالص موجود فقط في الكتب المدرسية. يمكنه أيضًا منح السلطة دون مساءلة.”
في حالة BI ، تم تخفيض توقيت سعر الفائدة البالغ 25 باسا إلى 4.75 ٪ من البصريات الرهيبة ، بالنظر إلى السياسة المحيطة بالقرار.
الأمر نفسه ينطبق على الحاكم بيري وارجيو ، قائلاً إن سياسة BI النقدية هي “Pro-Out Pro-Growth ، مع الحفاظ على الاستقرار”. على الرغم من أنه أكد للأسواق أن البنك المركزي سيكون “حكيمًا وقياسًا” ، إلا أن المخاوف كثيرة.
وقال جيسون توفي في كابيتال إيكونيكس: “يتم القبض على مسؤولي BI بين صخرة ومكان صعب في الوقت الحالي”. “تود أن تعتقد أنه ، بالنظر إلى المخاوف بشأن الاستقلال وأيضًا أن السياسة المالية قد تصبح أكثر دعمًا ، فإن المسؤولين سوف يمتنعون عن تخفيض ثالث على التوالي. لكن هذا من شأنه أن يتعرض لخطر إثبات عدم شعبية الحكومة بوضوح.”
السياق مهم. كل هذا يحدث كأحلفاء من الجانبين العسكريين السابقين في Bigwig Prabowo للرئيس السابق Joko Widodo ، الذي ساعده في الانتخاب. الهدف من ذلك هو توضيح الطريق لزيادة الإنفاق الحكومي على مشاريع البنية التحتية العملاقة ونشرات الرعاية الاجتماعية الشعبية.
تشير جهود Prabowo لتخفيض استقلال البنك المركزي وإطلاق سياسات الإنفاق الشعبية التي تنقذ الميزانية إلى أنه لا يفهم الكثير عن القوى التي أدت إلى تعطل إندونيسيا 1997-1998.
تشير تكتيكاته القوية للسلاح تجاه الشركات الدولية مثل Apple إلى أن حكومة برابوو مهتمة بالسيطرة أكثر من القدرة التنافسية في المنطقة الاقتصادية الأكثر ديناميكية في العالم.
هذا لا يعني أن حكومة برابو قد تحولت إلى الداخل تمامًا. في الأسبوع الماضي ، أطلقت البنوك المركزية في إندونيسيا والصين إطارًا محليًا لتسوية العملات للمعاملات الثنائية. تتمثل الخطة في زيادة استخدام العملات المحلية في التجارة والاستثمار الثنائي.
في السابق ، كانت روابط الدفع الثنائية بين بنك الصين الشعبي و BI تقتصر على معاملات الحساب الجارية والاستثمار المباشر. يمكن أن يشير إلى بداية محور اقتصادات جنوب شرق آسيا لربط العملات إلى اليوان بدلاً من الدولار.
ومع ذلك ، يبدو أن الكثير مما تفعله حكومة برابوو يتجاهل الدروس من ماضي آسيا غير البعيد.
على ما يبدو ، لم تمنع كارثة 1Malaysia Development Berhad (1MDB) Prabowo من إنشاء صندوق للثروة السيادية بعنوان Danantara والدفاع عن الأمن والإنفاق الدفاعي.
كل هذا يمثل أكثر من الصين في إندونيسيا أكثر من جهد جاد لاتخاذ الاقتصاد الراقي بعد 27 عامًا من الأزمة المالية الآسيوية.
في الشهر الماضي ، تعهد برابوو بقتال “أولئك الذين يتابعون أقصى قدر من الربح ، وخداع شعبنا واستغلالهم ، ويحملون هذه الأرباح من جمهورية إندونيسيا”.
ومع ذلك ، فإن عودة الاحتجاجات العنيفة في جاكرتا ، وتقلب العملة الشديدة والتعويض المفاجئ لمسؤولي مجلس الوزراء رفيعي المستوى يحملون جوًا من Deja Vu.
وقالت الخبير الاقتصادي بريانكا كيشور في آسيا ، “في الواقع ، فإن استبدال سري مولياني ، المحترم على نطاق واسع في مجتمع المستثمرين ، مع بوربايا غير المختبرة ، قد ينتهي في نهاية المطاف بتفاقم التحديات الحكومية كما نناقش لاحقًا.”
وأضاف كيشور أن “الاحتجاجات الأخيرة قد أبرزت التوتر بين سرد اقتصاد مستقر يثبت حوالي 5 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، وواقع الطبقة الوسطى الإندونيسية المتقلصة مع احتمالات توظيف محدودة ، والتي كانت واضحة في البيانات من أسفل إلى أعلى.”
ربما يستشعر Prabowo بمزاجها العام الحامض ، يحدد أنظاره على المليارديرات في إندونيسيا. مقتنعا بأن أبطال الرباط يطير عالية للغاية ويمارس الكثير من التأثير على السياسة ، ويبحث فريق برابو عن طرق للاستيلاء على المكاسب المزعومة غير المشروعة. هذا هو تأثير تقشعر لها الأبدان على الاستثمار.
سيتعين على Prabowo أن يذهب إلى أبعد من ذلك لتضييق فجوة الثروة. على مدار ستة أرباع ، أوضح كيشور ، نما الاستهلاك الخاص بنسبة 4.9 ٪ إلى 5 ٪ على أساس سنوي.
لكن متوسط مبيعات المركبات الشهرية كانت في اتجاه هبوط على مدار العامين الماضيين ، وقد تعاقدت مبيعات التجزئة على مدار الأشهر الأربعة الماضية. تراجعت ثقة المستهلك ، مدفوعة بضعف توقعات العمالة.
وفقًا لوزارة القوى العاملة ، تم تسريح 42،835 عاملًا في النصف الأول من عام 2025 ، معظمهم في التصنيع. هذه قفزة بنسبة 32 ٪ خلال نفس الفترة من العام الماضي ، ومع ذلك لا يفسر بشكل كامل الوظائف غير الرسمية التي تمثل 60 ٪ من إجمالي العمالة وهي أكثر عرضة للانكماش.
وحذر كيشور: “خطة برابوو لمعالجة هذه المخاوف من خلال تكثيف الإنفاق العام ، كما أوضحها بوربايا ، تخاطر بتأجيج الديون دون حل القضايا الهيكلية التي تعيق الاستثمار وخلق فرص العمل”. “بالنسبة للسلالات المتنامية على الاقتصاد ، يمكننا الآن إضافة مخاطر متزايدة من عدم الاستقرار المالي.”
إن إندونيسيا أبعد ما تكون عن الاقتصاد الآسيوي الرئيسي الوحيد الذي أصبحت فيه السياسة بطاقة برية.
وقال ستيفان إنجريك ، الاقتصادي في Moody Analytics: “احتجاجات في ماليزيا مرتبطة بمخاوف من تكلفة المعيشة ، والاضطرابات في إندونيسيا بسبب عدم المساواة الاقتصادية والنخبة السياسية ، وقيادة التوقف في تايلاند واستقالة رئيس الوزراء الياباني شيجرو إيشيبا قد خلقت جيوبًا من عدم الاستقرار”.
وأضاف Angrick أن “الانجراف السياسي أصبح مصدر قلق مثلما تواجه المنطقة واحدة من أصعب بيئات الاقتصاد الكلي منذ سنوات. أخبرت جميعها ، أن منطقة APAC في منعطف حرج. مع زيادة الضغط على الحمل الأمامي والطلب الخارجي تحت الحصار ، فإن نموذج النمو الذي يبرره المنطقة منذ فترة طويلة يتعرض للضغط.
“قد تخفف السياسة النقدية الخاطئة هذه الضربة ، لكنها لا تستطيع تعويض التحدي الهيكلي الذي يطرحه أمر تجاري عالمي أكثر عدائية. كيف ستتكيف المنطقة لتشكيل مسارها لسنوات قادمة.”
في حالة إندونيسيا ، فإن التركيز على التخفيف المالي على الإصلاحات لرفع اللعبة الاقتصادية للأمة يثير قلق سوق السندات. لم يضيع بوربايا أي وقت في تحويل نصف روبية 400 تريليون (24 مليار دولار) نقدًا ، تحتفظ وزارة المالية مع البنك المركزي بالمقرضين المملوكة للدولة. أرسلت مثل هذه المناورات روبيا إلى حد ما وتسببت في منحنى العائد من السندات الإندونيسية أكثر شهرة منذ عام 2003.
لاحظت الخبير الاستراتيجي جينيفر كوسوما في مجموعة ANZ المصرفية دور توسيع BI في سوق الديون السيادية “من شأنه أن يعزز مخاطر المخاطر الأخلاقية” للمضي قدمًا. قال هيلمي أرمان ، الخبير الاقتصادي في Citigroup ، إنه “ليس مستحيلًا” بالنسبة لغطاء العجز المالي بنسبة 3 ٪ في إندونيسيا إذا اعتقدت الحكومة أنها ستفقد أهدافها في النمو.
المشكلة الأكبر هي أنه من خلال تحديد أولويات السيطرة على خلق اقتصاد أكثر إنتاجية ، فإن برابو ووزير المالية الجديد يخاطر بجرى أكبر اقتصاد في جنوب شرق آسيا إلى أيام العيش بشكل خطير.
اتبع William Pesek on X في Williampesek
