يمتلك الثيران بالدولار الأمريكي عام 2025 ، حيث ينمو تصميم دونالد ترامب على تخريب عملة العالم الاحتياطي يوميًا.
بدأ الرئيس الأمريكي العام الذي يهدد بإطلاق النار على رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول. ولحد من خط العرض في بنك الاحتياطي الفيدرالي لاتخاذ قرارات السياسة النقدية مستقلة عن البيت الأبيض.
بعد ذلك ، أزعجت تعريفة ترامب سوق الخزانة الأمريكية بطرق غير مسبوقة ، مما دفع عائدات لمدة 10 سنوات فوق 4.8 ٪ لفترة في أبريل. انتشرت الاضطرابات في جميع أنحاء العالم ، وضرب سوق السندات الحكومية اليابانية.
الآن ، يقوم حلفاء ترامب الجمهوريون في الكونغرس الأمريكي بتهمة الأسوأ بتهمة تقويض الدولار من خلال “مشروع القانون الجميل الكبير” الذي ينطلق من خلال العملية التشريعية.
دفن في الوثيقة الضخمة التي تبلغ 1000 صفحة ، على طول الطريق في القسم رقم 899 ، يجلس أحدث لقب أرض مالي ترامب. ويهدف إلى تغيير معالجة تدفقات رأس المال الأجنبي إلى الولايات المتحدة من خلال السماح للبيت الأبيض بصياغة الضرائب على الشركات والأفراد من الدول التي تعتبرها تمييزية.
يقول جورج سارافيلوس ، الرئيس العالمي لأبحاث FX في Deutsche Bank ، إن هذه الفكرة بالذات “تتحدى الطبيعة المفتوحة لأسواق رأس المال الأمريكية من خلال استخدام الضرائب بشكل صريح على الممتلكات الأجنبية للأصول الأمريكية على أنها رافعة المالية لتحقيق الأهداف الاقتصادية الأمريكية”.
يقول سارافيلوس إن “الأسلحة لأسواق رأس المال الأمريكية” ، يخاطر “بإنشاء نطاق الإدارة الأمريكية لتحويل حرب تجارية إلى حرب رأس المال إذا كانت ترغب في ذلك”.
يقول إلياس حداد ، الخبير الاستراتيجي في براون براذرز هاريمان ، إنه “سوف يردع” الاستثمار الأجنبي في الأصول الأمريكية في وقت تواجه فيه البلاد زيادة في رأس المال الأجنبي لتمويل ديونها المتضخمة. ” من الواضح أنه يلاحظ أنه “ليس جيدًا للدولار”.
المشكلة هي أن ديناميكية الأسلحة أصبحت شائعة للغاية بالنسبة للمستثمرين في الخارج لرفعها على أنها غريبة. هناك تكلفة يجب أن ينظر إليها على أنها تسلح بالدولار ، يحذر الخبير الاقتصادي Zongyuan Zoe Liu في مجلس العلاقات الأجنبية.
مثال على ذلك: تجميد وصول دولة منافسة إلى احتياطياتها من العملات ، كما فعل فريق الرئيس الأمريكي السابق جو بايدن مع روسيا ردًا على غزو فلاديمير بوتين الأوكراني.
وقال ليو: “كلما استخدمت الولايات المتحدة أكثر ، كلما كانت البلدان الأخرى ستنوع لأسباب سياسية سياسية”.
في عام 2022 ، منح الكونغرس سلطة بايدن البيضاء للاستيلاء على أصول الدولار الروسي لمساعدة أوكرانيا. سمح ما يسمى بتوفير إعادة التمييز في آنذاك فريق وزارة الخزانة جانيت يلين بنقل الأصول الحكومية الروسية إلى صندوق لإعادة الإعمار في أوكرانيا. لقد غذت نقاشًا جديدًا حول التكاليف طويلة الأجل لاستخدام هيمنة الدولار بطرق غير قريبة.
ومع ذلك ، فإن ترامب 2.0 يتصاعد بسرعة هذه المخاطر بطرق يمكن أن تأتي بنتائج عكسية بشكل سيء على الولايات المتحدة. مثال على ذلك: حملة ترامب على تأشيرات الطلاب للصين وعدد من البلدان التي لا يحبها بشكل مطرد. القليل من الصناعات الأمريكية تتمتع بفائض تجاري كبير مثل التعليم.
لكن حرب ترامب على رأس المال ، علاوة على حربه على التجارة ، ستكون تطوراً مشؤوماً بعمق إذا نجح مجلس الشيوخ الأمريكي في إصدار مشروع قانون التمويل الذي خمره مجلس النواب بالفعل.
تحذر إيمانويل كاو ، إستراتيجية الأسهم في أوروبا في باركليز ، من أن تشريع الضرائب أن يصبح مجرد قانون يمكن أن يشوه قيمة الأصول الدولارية في نظر المستثمرين الأجانب.
“في رأينا ، هذا خطر على الشركات التي توليد إيرادات الولايات المتحدة والمقالة في البلدان التي سنت ضرائب الخدمات الرقمية أو تقوم بتنفيذ قاعدة منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية تحت قاعدة الدفع الخاضعة للضريبة” ، يوضح CAU.
ثم هناك نوبات الغضب ترامب القادمة. أحدهما هو تهديده لصفع 100 ٪ التعريفات على البلدان التي تحاول إلغاء توزيع الدولارات. هذا صحيح بشكل خاص بين دول البريكس – البرازيل وروسيا والهند والصين وجنوب إفريقيا – وكذلك مصر وإثيوبيا وإيران والإمارات العربية المتحدة.
كما قال ترامب: “نحن نطلب التزامًا من هذه البلدان بأنها لن تخلق عملة BRICS جديدة ، ولا تدعم أي عملة أخرى لاستبدال الدولار الأمريكي العظيم ، وسوف يواجهون تعريفة 100 ٪ ، وينبغي أن يتوقعوا أن يقولوا وداعًا للبيع في الاقتصاد الأمريكي الرائع”.
ليس من المستغرب أن يجادل ترامب بأنه “لا توجد فرصة” ، سوف يحل البريكس محل الدولار في التجارة العالمية وأي بلد يحاول تحقيق ذلك “يجب أن يلوح بأمريكا”.
يقول الخبير الاقتصادي وارويك باول ، مؤلف كتاب “الصين والثقة والتوريد الرقمي” ، إن التعرض العالي للدولار للدولار يجعل العديد من الدول مترددة في تقويض أسواق رأس المال الأمريكية
لكن “يتم مواجهة هذه المخاوف من خلال تزايد الأسلحة لأصول الدولار الأمريكي والدولار الأمريكي ، وكذلك التحركات المهددة من قبل الإدارة الأمريكية الجديدة بإقامة حواجز كبيرة أمام التجارة مع الولايات المتحدة”. “القيد هو أن أصحاب الأجانب للدولار والدولار المقوم بالدولار … ستكون الأصول الرأسمالية مترددة في تقليل قيمة تبادل هذه المقتنيات بسرعة.”
ومع ذلك ، إذا أجبرت بسبب التدابير الاقتصادية العقابية لحكومة الولايات المتحدة والأسلحة المكثفة للدولار والأصول المالية المرتبطة بها ، يقول باول: “إذن ، من الممكن أن تحقق دول البريكس انتقالًا تعوياريًا ناجحًا في غضون فترة زمنية قصيرة نسبيًا. هذا لا يعني أن مثل هذا الانتقال لن يكون مضطربًا أو خالٍ من التكلفة ؛ فهو يقول ببساطة ، إنه يمكن أن يكون الأمر يتعلق”.
لهذا السبب ، كما يرى الخبير الاقتصادي مارسيلو إستيفاو في معهد التمويل الدولي ، فإن الاقتصاد العالمي في عام 2025 “يقف على مفترق طرق غير مستقر ، يتشكل بشدة من خلال موضوع شامل: عدم اليقين”. من “القرارات السياسية إلى تطبيقات السياسة ، ينبع عدم الوضوح إلى حد كبير من إدارة ترامب الجديدة. هذا عدم اليقين يتجاوز بكثير الولايات المتحدة ، ويتغلغل الأسواق العالمية والعلاقات التجارية والأطر التنظيمية.”
لا يزال هناك كل الأسباب للاعتقاد بأن ترامب سيحاول إطلاق باول. كما قال في بداية فترة ولايته الثانية في يناير: “إذا قضى الاحتياطي الفيدرالي وقتًا أقل في DEI ، أيديولوجية الجنسين ، الطاقة” الخضراء “وتغير المناخ المزيف ، فلن يكون التضخم مشكلة”.
واشتكى ، أيضًا ، “لأن جاي باول و FED فشل في إيقاف المشكلة التي ابتكروها بالتضخم ، سأفعل ذلك عن طريق إطلاق إنتاج الطاقة الأمريكية ، وخفض اللوائح ، وإعادة التوازن في التجارة الدولية وإعادة تشكيل التصنيع الأمريكي”.
من الواضح أن ترامب لا يفعل شيئًا من هذا القبيل. في شهر مايو ، تعاقدت التصنيع الأمريكي ، والتي كان من المفترض أن تنقذها تعريفة ترامب ، لشهر ثالث على التوالي. انزلق مؤشر معهد إدارة المعهد 0.2 نقطة الشهر الماضي إلى 48.5 ، أقل من توسيع إشارات مستوى 50. في هذه الأثناء ، انخفضت مقياس الواردات إلى أدنى مستوى لها في 16 عامًا وسط عدم اليقين التعريفي.
“الهدف من التعريفة الجمركية هو تحفيز انتعاش متين في التوظيف في الولايات المتحدة” ، يكتب محللو Wells Fargo في مذكرة للعملاء. “ومع ذلك ، فإن زيادة ذات معنى في وظائف المصنع لا تظهر على الأرجح في المستقبل المنظور ، في رأينا.”
قد يعكس نمو الوظائف الضعيفة في المصنع جزئيًا تكاليف العمالة المرتفعة ، وعدم كفاية مقعد من العمال المهرة ، وبطء النمو السكاني وتقليل الهجرة. يلاحظ المحللون “الأسعار المرتفعة وعدم اليقين في السياسة قد تؤثر على قدرة الشركات واستعدادها لتوسيع كشوف المرتبات”.
ما هو مطلوب حقًا ، على الرغم من أن إدارة ترامب لزيادة الاستثمارات في الصناعات المتزايدة بشكل كبير.
“من أجل أن يعود التوظيف في التصنيع إلى ذروته التاريخية ، فإننا نقدر ما لا يقل عن 2.9 تريليون دولار من صافي استثمار رأس المال الجديد” ، يكتب ويلز فارجو. “بافتراض أن الشركات على استعداد وقادرة على استثمار مثل هذه المبالغ الكافية ، تبقى أسئلة حول التوظيف.”
بدلاً من ذلك ، فإن تعريفة ترامب تتفوق على الرياح المعاكسة الجديدة. كما قال حاكم الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر وولر الشهر الماضي ، “الأسعار المرتفعة من التعريفات ستقلل من الإنفاق ، وعدم اليقين بشأن وتيرة الإنفاق سوف يردع الاستثمار في العمل. لقد سمعت ذلك مرارًا وتكرارًا من الاتصالات التجارية في جميع أنحاء البلاد – عدم اليقين في حافلة الإنفاق على رأس المال.”
وأضاف والير أن “نمو الإنتاجية ، وهو مصدر مهم للناتج المحلي الإجمالي في السنوات الأخيرة ، سوف يتباطأ حيث يتم تخصيص الاستثمار وفقًا للسياسة التجارية وليس تجاه استخداماته الأكثر إنتاجية ومربحة.”
في الوقت نفسه ، يمنح فريق Team Trump بمثابة مستثمرين أجانب أكثر سببًا لتجنب أصول الدولار الأمريكي. لا يمكن أن يكون التوقيت أسوأ ، بعد ما يزيد قليلاً عن أسبوعين من إلغاء خدمة Moody’s Investors في التصنيف النهائي لـ AAA.
يقول CAU الخبير الاستراتيجي في باركليز ، “بالنظر إلى أن صافي الموقف الاستثماري الدولي الأمريكي سلبي بشكل حاد ، فهناك بالفعل مجال لتدفقات رأس المال إذا تم بالفعل S899 عبر مجلس الشيوخ في شكله الحالي.” قد يؤدي ذلك إلى دفع الحكومات والبنوك المركزية التي تحمل كتلًا كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية ، بما في ذلك الصين واليابان ، لإعادة التفكير في مواقعها.
كما هو مقترح ، قد تعني الضريبة الجديدة أن “العائد الفعلي على سندات الخزانة الأمريكية سوف ينخفض بمقدار ما يقرب من 100 بت في الثانية” ، كما يقول سارافيلوس من دويتشه. “التأثير السلبي على الطلب على سندات الخزانة الأمريكية وتمويل العجز التوأم الأمريكي في وقت يكون فيه هذا هو الأكثر حاجة إليه واضحًا.”
يخبر Beatmann ، رئيس مجلس إدارة Porta Advisors ومقره سويسرا ، بلومبرج أن الضريبة الجديدة المقترحة “سيئة للغاية. هذا ضخم-هذا مجرد قطعة واحدة في الخطة العامة وهي متسقة تمامًا مع ما تدور حوله هذه الإدارة”.
اتبع William Pesek على X في William Pesek
