لقد تراجعت باكستان عن حافة التخلف الفوري عن السداد، إلا أنها تظل بعيدة كل البعد عن بناء اقتصاد قادر على توليد الطاقة الدائمة.
وفي السابع من يناير/كانون الثاني، أشارت إسلام أباد إلى مدى انكشاف استراتيجيتها الجيواقتصادية الرئيسية من خلال الإعلان عن خطط لتشكيل شرطة مخصصة لحماية المواطنين الصينيين وأصول الممر الاقتصادي الصيني الباكستاني بعد الهجمات المسلحة المتكررة.
وكانت الرسالة واضحة: لم تعد حماية المصالح الصينية مجرد التزام دبلوماسي، بل أصبحت أولوية أمنية داخلية.
لكن هذا القرار يسلط الضوء على مشكلة أعمق. إن الدعم الذي تقدمه الصين من الممكن أن يخفف من الضغوط المالية التي تواجهها باكستان، ولكنه غير قادر على علاج العجز الاقتصادي الأساسي الذي تعاني منه البلاد. إن باكستان اليوم عالقة بين تراجع الشركات المتعددة الجنسيات، وتصاعد العنف المسلح، ونموذج الاستقرار الذي تدعمه برامج صندوق النقد الدولي والضغط القاسي على الواردات.
وقد تبدو مؤشرات الاقتصاد الكلي أكثر هدوءاً، ولكن تحت السطح تتضاءل القاعدة الاقتصادية للبلاد، ويتدهور مناخها الاستثماري، ويضيق الحيز الاستراتيجي المتاح لها للمناورة.
ومن الناحية الجيوسياسية والجيواقتصادية، أصبحت باكستان أشبه على نحو متزايد بدولة قادرة على إدارة الأزمات ولكنها غير قادرة على توليد الزخم. لقد تعلمت كيفية البقاء، ولكنها لم تتعلم كيف تنمو على النحو الذي يؤدي إلى تفاقم القوة الوطنية.
ويظل الاقتراض أسهل من البناء؛ ويظل تجديد الديون أسهل من بناء محرك للتصدير. والنتيجة هي الاعتماد المستمر وتراجع الاستقلالية.
وتمتد هذه الهشاشة الآن إلى ما هو أبعد من الاقتصاد المحلي. فهي تعيد تشكيل علاقات باكستان الخارجية، وتحد من خياراتها الاستراتيجية وتعمل على إفراغ قدرتها على العمل كلاعب إقليمي مهم. إن الإرهاب، وهروب رؤوس الأموال، والضغوط المزمنة على ميزان المدفوعات، والركود المؤسسي، ليست أمراضاً معزولة.
وتؤدي هذه العوامل مجتمعة إلى نتيجة واحدة: دولة تتعامل معها الأسواق العالمية على نحو متزايد باعتبارها دولة عالية المخاطر بنيويا.
ميراج الاستقرار
ومقارنة بحالة الذعر التي سادت في الفترة 2022-2023، تبدو الصورة الكلية في باكستان أقل إثارة للقلق.
لقد عاد النمو إلى أرقام فردية منخفضة. لقد تباطأت معدلات التضخم بعد أن بلغت ذروتها القصوى. وارتفعت احتياطيات النقد الأجنبي إلى أعلى. يقدر البنك الدولي أن الاقتصاد نما بنسبة 3٪ في السنة المالية المنتهية في يونيو 2025 ويتوقع أن يتوسع بمعدل مماثل في السنة المالية 2026. وفي الوقت نفسه، يتوقع صندوق النقد الدولي أن ينمو الاقتصاد بنسبة 3.2٪ في عام 2026.
ومع ذلك، فإن هذا الاستقرار النسبي يرتكز على أساس ضيق. وقد تحقق ذلك في المقام الأول من خلال خفض الإنفاق، وزيادة الضرائب، وفرض الضوابط الصارمة على الواردات، وليس من خلال مكاسب الإنتاجية أو الصادرات التنافسية. لقد نجحت باكستان في تحقيق الاستقرار من خلال الضغط على نفسها.
إن الدين العام الذي يتراوح بين 70% إلى 80% من الناتج المحلي الإجمالي يقيد الحيز المتاح للسياسات. والأمر الأكثر أهمية من الرقم الرئيسي هو تكوينه: التزامات ضخمة قصيرة ومتوسطة الأجل يعاد تمويلها بشكل متكرر من خلال الودائع الثنائية، والاقتراض التجاري، والبرامج التي يقودها صندوق النقد الدولي.
وهذا يحول الإدارة الاقتصادية إلى عملية إعادة تمويل دائمة. وبوسع باكستان أن تستمر في تجديد التزاماتها، ولكن كل تمديد يشتري الوقت على حساب الاستقلال الذاتي.
وهذا النهج يشتري الوقت ولكنه لا يشتري التحول. ولا تزال البلاد تكسب قدراً ضئيلاً للغاية من النقد الأجنبي، ولا تستثمر إلا أقل مما ينبغي في القدرة الإنتاجية، وتندمج بشكل أضعف كثيراً في سلاسل القيمة العالمية. ويظل محرك النمو ضحلاً وهشاً من الخارج.
انهيار القدرة التنافسية
وتوضح الصادرات عمق المشكلة. ويشير البنك الدولي إلى أن حصة الصادرات الباكستانية انخفضت من حوالي 16% من الناتج المحلي الإجمالي في التسعينيات إلى حوالي 10.4% في عام 2024. ويشير هذا الانزلاق إلى تآكل طويل الأمد للقدرة التنافسية الصناعية.
وبالنسبة لبلد مثقل بأقساط الديون الثقيلة، وواردات الطاقة الضخمة، وتكاليف الدفاع والأمن الداخلي الباهظة، فإن قاعدة التصدير الضيقة هذه تشكل معوقا استراتيجيا. فهو يحبس باكستان في دورة متكررة: انتعاش قصير الأمد، وعجز خارجي متزايد الاتساع، وتشديد إجراءات الطوارئ، وتحول آخر إلى صندوق النقد الدولي.
وتكمن وراء هذه الدورات نقاط ضعف مزمنة ــ إمدادات الطاقة غير الموثوقة، والخدمات اللوجستية المكلفة، وصناعة السياسات غير المنتظمة، وضعف إنفاذ العقود، وعجز الحوكمة، الذي يعيق رأس المال الطويل الأجل.
لقد تحسن وضع الاحتياطي الباكستاني، ولكن بشكل سطحي فقط. وارتفعت احتياطيات البنك المركزي إلى حوالي 15.9 مليار دولار أمريكي في ديسمبر/كانون الأول 2025. ومع ذلك، فإن حصة كبيرة من هذا التحسن تعكس الودائع والقروض من الشركاء الثنائيين وليس عائدات التصدير أو التدفقات الخاصة المستدامة.
التمييز مهم. إن الاحتياطيات المبنية على الاقتراض لا توفر عزلاً حقيقياً عن الصدمات. إنهم يؤجلون الأزمات. لا يقضون عليهم.
وعندما تعتمد الاحتياطيات المؤقتة على عمليات التمديد، فإن استقلال السياسة يتآكل. ومن الممكن أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط، أو تباطؤ التحويلات المالية، أو تجدد الاضطرابات السياسية إلى إحياء الضغوط على ميزان المدفوعات بسرعة. وتظل باكستان على بعد هزة خارجية واحدة من تجدد عدم الاستقرار.
لقد أصبح الإقراض المتعدد الأطراف الركيزة الأساسية لتحقيق الاستقرار في باكستان. وفي ديسمبر/كانون الأول 2025، وافق صندوق النقد الدولي على مراجعة البرنامج التي أبقت التسهيل البالغ قيمته 7 مليارات دولار على المسار الصحيح، وفتحت نحو 1.2 مليار دولار في إطار “تسهيل الصندوق الممدد” و”تسهيل القدرة على الصمود والاستدامة”.
السيولة ليست الملاءة. فعندما يتم بناء الاحتياطيات على الودائع والتمويل، تتقلص استقلالية السياسة. وكل صدمة ــ ارتفاع أسعار الطاقة، أو انخفاض التحويلات المالية، أو نوبة من عدم الاستقرار السياسي ــ من الممكن أن تعيد فتح ضغوط ميزان المدفوعات بسرعة. ولا تزال البلاد على بعد منعطف سلبي بعيداً عن أزمة أخرى.
عندما تغادر الشركات متعددة الجنسيات
هناك مؤشرات قليلة تتحدث بشكل أوضح من سلوك الشركات. على مدى السنوات العديدة الماضية، شهدت باكستان تراجعًا مطردًا للشركات المتعددة الجنسيات. في أكتوبر 2025، أعلنت شركة بروكتر آند جامبل أنها ستغلق عمليات التصنيع والعمليات التجارية في باكستان وتتحول إلى نموذج يقوده الموزع.
وتشمل عمليات الخروج أو سحب الاستثمارات الأخرى شركات Eli Lilly وShell وMicrosoft وUber وYamaha وTotal وTelenor. ويشير المحللون إلى الضرائب المرتفعة، والقيود المفروضة على إعادة الأرباح، واللوائح التنظيمية الصارمة كأسباب مباشرة. ومع ذلك، فإن الإشارة الأعمق تتلخص في تآكل الثقة بسبب ضعف الطلب والمخاطر السياسية.
ويوضح قطاع الأدوية هذا الاتجاه. قبل ثلاثة عقود من الزمن، كانت 48 شركة أدوية متعددة الجنسيات تعمل في باكستان. اليوم، بقي أقل من النصف. وقد نقل العديد منها تسجيلات المنتجات أو العمليات إلى الشركات المحلية، التي تهيمن الآن على السوق المحلية.
الإنتاج المحلي ليس سلبيا بطبيعته. ولكن عندما يكون التوطين نتيجة للانسحاب الأجنبي وليس الارتقاء بالقدرة التنافسية، فإنه يؤدي إلى تقليص تدفقات رأس المال والتكنولوجيا، والدراية الإدارية، والاندماج في سلاسل القيمة العالمية. وتخسر باكستان القدرة على الوصول إلى قطاعات ذات قيمة أعلى من الاقتصاد العالمي، وتقوض القدرة التنافسية الصناعية على المدى الطويل.
الإرهاب كضريبة اقتصادية
ويعمل عنف المتشددين الآن بمثابة عبء اقتصادي مباشر.
ووفقا للمعهد الباكستاني لدراسات السلام، فقد تم تسجيل 699 هجوما إرهابيا في عام 2025، بزيادة قدرها 34% عن العام السابق. قُتل ما لا يقل عن 1034 شخصًا وجُرح 1366. وكان أكثر من 42% من القتلى من أفراد الأمن وإنفاذ القانون.
بالنسبة للمستثمرين، يعني هذا ارتفاع تكاليف التأمين، وترتيبات أمنية باهظة الثمن، وإعادة تقييم مستمر للمخاطر. وبالنسبة للدولة، فهذا يعني تحويل الموارد النادرة من التنمية إلى الاحتواء. لقد أصبح الإرهاب يشكل علاوة مخاطرة متأصلة في الاقتصاد الباكستاني، وهي تكلفة تكره الشركات المتعددة الجنسيات إدارتها.
إن الهشاشة الاقتصادية تحدد الآن الموقف الجيوسياسي لباكستان. إن الدولة التي تعاني من عمليات إعادة التمويل المتكررة لا يمكنها الحفاظ على المنافسة الطويلة الأجل أو تشكيل النتائج الإقليمية من خلال الثِقَل الاقتصادي. وتأثيرها عرضي وليس هيكلي.
إن المأساة التي تعيشها باكستان تتلخص في الخلط المستمر بين الأموال النقدية القصيرة الأجل والقدرة الطويلة الأجل. والنتيجة ليست انهياراً دراماتيكياً، بل شيئاً أكثر تآكلاً: التآكل البطيء والمطرد لقدرة الدولة، مع ما يترتب على ذلك من عواقب قد تكون كارثية في جميع أنحاء المنطقة.
فيفيك كيلكار هو باحث ومحلل يركز على التقاطع بين الاقتصاد الجغرافي والجغرافيا السياسية واستراتيجية الشركات.
