خفض الاحتياطي الفيدرالي في 17 سبتمبر 2025 سعر الفائدة المستهدف لأنه ينقل التركيز من مكافحة التضخم إلى دعم سوق العمل المتقلبة.
كما توقعت الأسواق المالية ، خفضت بنك الاحتياطي الفيدرالي معدلات الربع إلى حدود 4 ٪ إلى 4.25 ٪ ، أول تخفيض لها منذ ديسمبر 2024.
يأتي قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بالبدء في خفض الأسعار حيث يتصاعد أدلة على أن سوق العمل الأمريكي يفقد الزخم. بقي معدل البطالة العنوان ثابتًا عند أدنى مستويات قياسية قريبة ، لكن الاتجاهات الأساسية أكثر أهمية.
في الوقت نفسه ، لم تنته المعركة ضد التضخم بعد. في حين أن سوق وظائف التبريد يمكن أن يؤدي إلى ركود ، فإن خفض معدلات الكثير قد يؤدي إلى ارتفاع التضخم.
إذا كنت الاحتياطي الفيدرالي ، فماذا تفعل؟
أنا خبير اقتصادي يتتبع بيانات سوق العمل والسياسة النقدية ، وأدرس كيف تؤثر التغييرات في التوظيف والأجور والبطالة على جهود الاحتياطي الفيدرالي لتوجيه الاقتصاد.
هناك كمية كبيرة بشكل لا يصدق من البيانات التي يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي والمستثمرين والاقتصاديين مثلي والعديد من الآخرين لفهم حالة الاقتصاد – وغالبًا ما يروي الكثير منه قصصًا متضاربة.
فيما يلي بعض نقاط البيانات التي كنت أتابعها عن كثب لفهم أفضل من أين قد ينتقل الاقتصاد الأمريكي من هنا – والخيارات الصعبة التي يجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي اتخاذها.
المتاعب الأساسية في سوق العمل
يبدو سوق العمل مستقرًا على السطح ، لكن البيانات الحبيبية تروي قصة مختلفة.
ظل معدل البطالة قريبًا من أدنى مستوياته التاريخية بنسبة 4.3 ٪ اعتبارًا من أغسطس 2025 ، وفقًا لمكتب إحصاءات العمل في الولايات المتحدة.
لكن عدد العاطلين عن العمل على المدى الطويل-الأشخاص الذين يعملون لمدة 27 أسبوعًا أو أكثر-ارتفع إلى 1.9 مليون في أغسطس ، بزيادة 385،000 عن العام السابق. يشكل هؤلاء العمال الآن 25.7 ٪ من جميع الأشخاص العاطلين عن العمل ، وهو أعلى حصة منذ فبراير 2022. غالبًا ما يشير العاطلين عن العمل المستمر على المدى الطويل إلى تشققات أعمق في سوق العمل.
في الوقت نفسه ، فإن مطالبات جديدة لمزايا البطالة تتصاعد. قفزت المطالبات الأولية للتأمين على البطالة – وهو مؤشر رائد لضغط سوق العمل – من 27000 إلى 263000 للأسبوع المنتهي في 6 سبتمبر ، وفقًا لوزارة العمل الأمريكية. هذه هي أشد الزيادة في الأشهر وأكثر من توقعات الاقتصاديين. إنه يشير إلى أن عمليات تسريح العمال أصبحت أكثر شيوعًا.
حصلنا أيضًا على أخبار تفيد بأن نمو الرواتب الماضي كان مبالغًا فيه. في عملية ما ، يتعهد مكتب إحصاءات العمل سنويًا بالتحقق من بياناته ، قام المكتب مؤخرًا بمراجعة بيانات وظائفه لأسفل من أبريل 2024 إلى مارس 2025 بحلول 911،000.
بمعنى آخر ، أنشأ الاقتصاد ما يقرب من 75000 وظيفة في الشهر مما تم الإبلاغ عنه سابقًا. هذا يعني أن سوق العمل كان أضعف مما ظهر طوال الوقت.
أخيرًا ، يفقد العمال الثقة. أبلغ بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك في أغسطس أن ثقة الأشخاص الذين فقدوا وظائفهم في العثور على أقل إلى أدنى مستوى له – 44.9 ٪ – منذ أن بدأت في مسح المستهلكين في يونيو 2013. هذا علامة أخرى يشعرون بأمان أقل بشأن آفاقهم.
مجتمعة ، ترسم نقاط البيانات هذه صورة واضحة: سوق العمل لا ينهار ، لكنه يليه. يساعد ذلك في توضيح سبب بدء بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض الأسعار الآن – على أمل تحفيز الإنفاق – قبل اندلاع سوق العمل بشكل حاد.
التعريفات تعقد بيانات التضخم
على الرغم من أن سوق العمل ينعم ، فإن الرسوم الجمركية تدفع أسعارًا معينة إلى أعلى مما قد تكون عليه ، مما يعقد جهود الاحتياطي الفيدرالي لخفض التضخم.
تشير البيانات الحكومية إلى أن الشركات قد بدأت في اجتياز تكاليف التعريفات الجديدة للرئيس دونالد ترامب للمستهلكين. في أغسطس ، ارتفعت أسعار الملابس بنسبة 0.5 ٪ وارتفعت أسعار البقالة بنسبة 0.6 ٪ ، مع مكاسب قوية بشكل خاص للعناصر الحساسة للتعريفة مثل القهوة.
أصبحت الأسر ذات الدخل المنخفض أكثر صعوبة لأنها تنفق المزيد من ميزانيتها على البضائع المستوردة ، والتي تميل إلى أن تكون العناصر ذات التكلفة المنخفضة الأكثر تأثراً بالتعريفات. وجد تقرير صادر عن مختبر ميزانية Yale أن أسعار السلع الأساسية حوالي 1.9 ٪ أعلى من اتجاهات ما قبل 2025 حيث تثير التعريفة الجمركية تكاليف العناصر الأساسية مثل الأجهزة والإلكترونيات.
وقال فيليب ساغل ، مدير مكتب ميزانية الكونغرس ، في الآونة الأخيرة إن تعريفة ترامب دفعت التضخم إلى أعلى مما توقعه محللو البنك المركزي العماني ، حتى مع ضعف النشاط الاقتصادي العام منذ يناير.
عادة ، يتم تلبية التباطؤ في سوق العمل بتضخم أبطأ. ولكن في حين أن البنك المركزي العماني الآن ، فإن التعريفات ستقلل من عجز الميزانية الفيدرالية بحوالي 4 تريليونات دولار أمريكي على مدار العقد المقبل-حوالي 3.3 تريليون دولار من الإيرادات الجديدة و 700 مليار دولار من تكاليف خدمة الديون-لكنها ستأتي على حساب الضغط الصعودي على المدى القريب على الأسعار.
هذا يخلق عملًا صعبًا في موازنة الاحتياطي الفيدرالي: خفض أسعار الأسعار بسرعة كبيرة ، وقد تؤدي ضغوط الأسعار التي تعتمد على التعريفة الجمركية إلى زيادة التضخم ؛ تحرك ببطء شديد ، ويمكن أن يؤدي سوق العمل الذي تليين إلى الركود.
طريق ضيق إلى هبوط ناعم
أثناء استئنافها لخفض معدلات ، يحاول الاحتياطي الفيدرالي ربط إبرة ضيقة – تسهيل سياسة بما يكفي لمنع سوق العمل من التكسير مع عدم إعادة تدوين التضخم ، مما يثبت أنه أكثر عصيبة بسبب التعريفات.
الأسواق تراهن على الاحتياطي الفيدرالي سوف يستمر في القطع. يراهن سوق العقود الآجلة على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الأسعار بنصف نقطة أخرى بحلول نهاية العام. وانخفض عائد وزارة الخزانة لمدة عام حوالي 150 نقطة أساس (1.5 ٪) منذ يونيو ، مما يشير إلى أن المستثمرين يتوقعون سلسلة من التخفيضات في الفائدة حتى عام 2025 وحتى 2026.
في اجتماعه الأخير ، أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تخفيضات في الأسعار في عام 2025 وخفض معدل واحد على الأقل في عام 2026.
من شأن مثل هذه التخفيضات في النهاية أن تقترب معدل الأموال الفيدرالية من 3 ٪ ونأمل أن تقلل من معدلات الرهن العقاري لمدة 30 عامًا إلى حوالي 5 ٪-من متوسط 6.35 ٪ اعتبارًا من 11 سبتمبر. إذا استمر سوق العمل في الضعف-فمن المحتمل أن يتراجع هذا التوقع إلى مطالبات العاطلين عن العاطلين عن العاطلين عن العاطفة ، وتراجع كشوف المرتبات والمزيد من العمال في عدم التوظيف على المدى الطويل-فسيتم تصلب هذا التوقع إلى الإجازة.
لكن المسار أبعد ما يكون عن المؤكد. قد يؤدي خفض معدلات التضخم بسرعة إلى ارتفاع في التضخم ، في حين أن البطيء الشديد قد يؤدي إلى مزيد من التدهور في سوق العمل. من شأنها أن تعرض النتيجة للخطر مصداقية بنك الاحتياطي الفيدرالي – سواء من خلال الظهور غير قادر على التحكم في الأسعار أو عن طريق السماح للبطالة بالارتفاع دون داع. هذا من شأنه أن يقوض قدرتها على التأثير على الأسواق وفرض ولايتها المزدوجة لأقصى قدر من العمالة والأسعار المستقرة.
هناك قضية أخرى صعبة وهي حملة ترامب العامة لدفع الاحتياطي الفيدرالي لخفض الأسعار – يبدو أن تقديم عطاءاته قد يقوض المصداقية. بالنسبة إلى ما يستحق ، يبدو تخفيض معدل 17 سبتمبر مدفوعًا بالسياسة أقل من البيانات الاقتصادية. كان الاحتياطي الفيدرالي نفسه يتوقع قبل عام أن الأسعار ستكون أقل بكثير اليوم مما هي عليه بالفعل ، مما يشير إلى أنه يتبع البيانات.
يبدو أن الاقتصاد يتباطأ ولكنه لا يزال مرنًا ، ولهذا السبب من المحتمل أن يتحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي تدريجياً. الخطر هو أن النافذة للهبوط الناعم تغلق. ستحدد الأشهر المقبلة ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يخفف في وقت مبكر بما يكفي لتجنب الركود ، أو ما إذا كان قد انتظرت بالفعل لفترة طويلة.
ريان هيرزوغ أستاذ مشارك في الاقتصاد ، جامعة غونزاغا
يتم إعادة نشر هذه المقالة من المحادثة بموجب ترخيص المشاع الإبداعي. اقرأ المقال الأصلي.
